市场分析

一、由于国外市场大跌与央行最近资金回笼，最近市场出现连续修正，国债逆回购出现倒挂，十年国债利率重上上3.0。对短期市场形成一定压制，从结构上看，这波春节行情还没有结束，前期平台一步之遥，我们不去预测何时短期修正结束，从交易相对性来看，后期修正不是恐慌时候，而是再次上车机会。

二、最近修正最大是苹果链，消费电子是我们看好核心赛道之一，从年报业绩上看，头部公司仍然是一个高景气状态，以蓝思科技为例子，公司已经完成全年目标，几乎是一个满产状态，其实从2016年以来，个人投资者、短线投资者赚钱难度加大，主要大家没有长期投资思维，一直在乎短期走势，回头来看核心板块都在不断创下历史新高（例如半导体、消费、新能源汽车、龙头医药等）

三、对于后市在经济基本面加速复苏以及流动性相对宽松下，短期震荡没有改变市场春季行情旧，市场向好趋势和逻辑未变，但面对可能的后期的拉升，还是需要提前的风险准备(因为随着经济复苏、货币也会相应收紧，我们预期2021年也是前高后低走势）

四、当前指数层面已经有长牛慢牛的节奏，结构性行情或将继续演绎。随着前期很多板块涨幅较快，估值扩张动能可能减弱，业绩确定性增长将会是未来成长的核心因素。资金会更加理性，企业业绩的盈利增长可以逐渐消化估值但投资难度加大，预期收益率可能需要降低一些。希望大家打造一套核心赛道、价值为王、长期投资、组合投资投资体系也将成为未来总基调。

怎么看到央行收紧

最近我提到是逆回购问题，今天也教大家怎么计算是收紧还是放水：

1月25日（周一），当日有20亿元逆回购到期，央行投放20亿元逆回购，零回笼零投放。

1月26日（周二），当日有800亿元逆回购到期，央行投放20亿元逆回购，净回笼780亿元。

1月27日（周三），当日有2800亿元逆回购到期，央行投放1800亿元逆回购，净回笼1000亿元。

1月28日（周四），当日有2500亿元逆回购到期，央行投放1000亿元逆回购，净回笼1500亿元。

简单来说：当前看早上逆回购信息，投放-到期就是投放资金。大于零就是说明央行在放水，小于零就是说明资金回笼。就可以判断市场情绪了。我想大家学会了吧！！！

仅从逆回购投放情况来看，近四个交易日分别净回笼0、780、1000、1500亿元，回笼量是不断扩大的；并且如果算上TMLF，央行本周实际抽走近5700亿元流动性。央行这波操作大幅降低了市场对于短期流动性的预期，从而导致市场修正。

我相信大家也会判断短期市场情绪了，但是总体基调还是看中央经济工作会议与中央政治局会议。

这里给大家一个观点：这次减温主要是对楼市与债市。股市在形成一个相对好的买点。提出以下是三个观点：希望大家也认真思考以下。

1、给债市降温。

1月初银行间利率水平较低，引发债市加杠杆，机构滚动借入成本较低的隔夜资金，来配置较长期限债券进行加杠杆套利。央行出于防范金融风险、防止资金空转等目的，回笼流动性。

2、给楼市降温。

2020年底以来，深圳、上海等城市的楼市火爆，引发住建部赶赴沪深等地展开调研，沪深等5地相继出台收紧房贷等调控政策，央行收紧银行间流动性以配合房贷收紧政策。

3、短期修正在形成一个好的买点

新发基金建仓没有完成，且基金后续募集仍会继续，权益增量资金仍有巨大空间，并且当前A股流动性向好环境没有发生根本改变。同时2月分预期将开始一轮资金投放。

行业宏观咨询

1、央行：周四，将进行1000亿元7天期逆回购操作，因当日有2500亿元逆回购到期，净回笼1500亿元。央行：周四，将进行1000亿元7天期逆回购操作，因当日有2500亿元逆回购到期，净回笼1500亿元。

2、Canalys：2020年第四季度，全球智能手机出货量达3.596亿部，同比小幅下降2%。苹果iPhone出货量排名第一，达8180万台，同比增长4%，创单季新高；三星排名第二，出货量6200万台，下降12%。小米、OPPO和vivo跻身前五名，各自从处于困境的华为（包括荣耀）处抢占了份额，这标志着六年来华为首次跌出全球五大智能手机厂商阵营。

3、Strategy Analytics：预测2020年全球蓝牙耳机的总销量将超过3亿部，其中，真无线立体声（TWS）蓝牙耳机的销量增长了近90%。虽然全球只有不到十分之一的人拥有蓝牙耳机，但由于领先的供应商不再将有线耳机与新的智能手机捆绑销售，因此蓝牙耳机市场潜能巨4、苹果：发布2021财年第一季度收益报告，苹果创下有史以来最大季度营收1114亿美元。这是苹果单季度首次突破1000亿美元大关，销售额同比增长21％，利润287.6亿美元。

5、特斯拉：上海超级工厂的产能现已达25万辆/年，计划增加至45万辆/年。市场对于Model 3和Model Y的需求十分强劲，Model Y已在2020年底投产，并且将逐步达到最大产能。

投资人生格言：我们身处的地方，不论是环境、人、事、物都很容易影响我们的情绪，可是千万别忘了，决定快乐的钥匙，只在你自己手中。运用逻辑，避免愚弄你自己。查理不会只因为一件事情是我说的而接受它，尽管世界上大多数人会这样。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年1月29日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。