【走势分析】

一、今天指数跌开跌走，一路震荡下行，午后探底回升，与我们昨日预期一致（成交量并没有放大、短期遇到上方压力位置箱体下沿），我们多次提示当前在一个底部震荡区间、政策方式、空间是不可能预期的，底部震荡是一波三折，策略上我们还是把仓位控制到5成左右，把握新基建下硬核科技的阶段布局机会。

二、从股市运行周期上来看：当前是一个底部建仓区间，大幅度破净A股重回估值底部、北上资金再次阶段性流入、政策不断加码政策所引导的政策底部已经形成、经济冰点已经过去，在做好防守同时迎接中线机会到来。

三、从周线上：当前在一个收敛三角形末端，后期还是大的震荡筑底过程，当前多空双方对垒，市场以震荡筑底为主，我们预期二季度随着全球疫情得到有效控制，当前大力推进新基建建设，5G建设、国产软件、数据中心成为当前投资核心。

四、当前中国处于行一轮经济周期之下、科技创新、产业升级。经济下滑也是必然，当前A股再次处于估值底部区间，再过两到三年回头看看现在2020年是投资多么美好的一年啊。

五、每次的经济萧条都是投资的黄金时期，资产被低估，国家放水，货币流动性泛滥，利率下行，是投资获得红利的好机会，人的本性使然，是趋向快乐，逃离痛苦的，在市场低迷亏损的时间里很难守住，只有坚定的信念和专业的知识才能战胜内心的恐惧，控制住内心狂躁煎熬的自己。不要轻易丢掉手中核心资产的筹码，等待柳暗花牛市的到来。

【PCB】

当前“新基建”带动5G基站建设一马当先，三大运营商快速推动5G网络主设备采购的二期招标引发业内极大地关注。

根据中国移动5G二期无线网主设备招标结果显示，总量达23万站，集采采购金额逾371亿元。从设备供应商的中标情况来看，华为独占鳌头，占比高达57.25%；中兴通讯占比28.68%；爱立信占比11.45%，中国信科占比2.62%。

除中国移动之外，中国电信和中国联通的采购规模预计为25万站。根据三大运营商5G基站建设的“百亿级采购订单”，将带动5G相关应用产业链进入发展红利期。这其中，PCB作为电子元器件连接的载体，具备高频高速PCB生产能力的厂商，将成为5G新基建的核心受益厂商。

一、通讯和服务器市场增速显著

当前我国5G宏基站数量大约是4G宏基站数量的1.2-1.5倍。以4G时代的百万级别的基站数量规模测算，5G基站规模将突破千万级别。

同时，5G基站单站PCB价值量在9000元以上，4G基站单站价值量不到4000元，单基站PCB价值约增长2-3倍。在5G基站的带动下，高端通讯PCB的市场需求持续扩大，也为PCB行业的头部厂商带来可观的收益。

随着5G无线设备二期建设加速，高频高速PCB需求释放，PCB头部厂商的产品结构优化，还有自动化水平提升，更好地实现成本管控，都成为PCB大厂毛利率提升的关键要素。

诚然，5G基站之外，当前服务器需求也是带动通讯PCB业务增长的重要领域。

基于现阶段全球疫情的影响，宅经济和云办公需求持续暴涨，加之国内外的服务器经历扩容和更换周期，迎来阶段性的高峰期。

当前通信和服务器是PCB和覆铜板增长的主要动力，受疫情影响的产业链订单正在加速回补中，目前头部PCB厂商中，5G基站和网络设备等新产能均进入爬坡期。

当前通信类订单已排产至5-6月份，可保持较高能见度，疫情影响下，PCB头部厂商将受益于集中度提升

二、疫情是阶段性一次冲击影响

疫情的影响是全球性的，我国在封城期间，众多制造业厂商也为疫情防护而停产。但随着国内疫情好转，海外疫情持续恶化，对全球PCB厂商的影响还在持续修复中，特别是我国在车用PCB领域还处于持续布局发展中，以深南电路、沪电股份、崇达技术等为代表的厂商中，沪电股份在年报中披露，汽车电子业务的冲击较大。

加之疫情影响下的汽车市场需求持续紧缩，中低端PCB产能过剩，价格竞争将更加惨烈。

我们认为当前“新基建”带动5G基站建设，PCB有望迎来二次放量，疫情冲击结果是行业集中度提升，优胜劣汰也是市场生存发展，也给我们投资者一个很大提醒，一定要选择有核心竞争力与业绩支撑硬核科技。全面上涨第一阶段已经过去了《具体详见启富深度投资报告5G革命、科技创新、智能时代》。

【后市策略】

作者：刘有才    投资顾问

执业证书编号：A1130613080001

时间：2020年04月21日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。