市场核心

1、短期缩量，下方缺口也是一步之遥，新的上涨有望开启。

2、市场核心，稳增长、后疫情、大消费。

3、核心战略国产替代——半导体、软件。

半导体

核心逻辑：

1、经济工作会议对芯片的最新表述（目前预期来看，利好可能性更大），主要涉及到芯片自主可控。

2、荷兰对光刻机的限制措施（目前预期来看，利好利空都有可能）。近期，美国、日本、荷兰正在计划对国内芯片设备进行限制，由于荷兰态度反复，所以目前不确定性比较大，如果完全禁止所有光刻机，那国内芯片扩产将受到影响，对整个产业链是利空；如果只禁部分先进制程光刻机，那不影响国内芯片扩产，是利好。

事件传闻：传闻国内正在制定一项规模逾1万亿元人民币(1430亿美元)的半导体产业扶持计划，主要以补贴和税收抵免的形式，该计划最早可能在明年第一季度实施。其中，大部分财政援助将用于补贴中国企业购买国内半导体设备，主要是半导体晶圆厂，这些公司将有权获得20%的采购成本补贴。

受此传闻影响，A股盘后港股华虹半导体等相关个股大幅拉升。如果上述事件确认，那么直接利好的是晶圆代工厂，扩产的成本降低，有利于加大加快扩产；其次是设备和材料厂商，扩产拉动国产设备需求，产能扩大后拉动材料需求；然后利好设计和封测厂商，晶圆厂产能扩大有利于设计厂商出货增多并且成本下降，晶圆制造后进行封测，利好封测厂需求同时也降低封测厂设备采购成本。

通胀缓解

美国11月通胀水平为7.1%，相比10月的7.7%进一步回落，也低于市场预期的7.3%。通胀低于预期对全球资本市场都是大利好。

1、利好资本市场，特别是加息预期减弱，美元走弱，人民币走强。

2、为我国经济复苏对应宽松政策打下一定基础。

光伏为何一直修正

事件：欧洲成立了光伏产业联盟，在2025年之前建设30GW的本土制造产能。欧洲目前光伏制造业发展比较弱势，截止21年底只有20GW硅料产能，1.7GW的硅片产能，0.8GW的电池产能和8.3GW的组件产能，欧洲目前在硅料和组件两个领还有一定的实力，在硅片和电池片两个领域基本没有竞争力，主要原因还是没有成本优势，生产成本明显高于国内企业。

经过这波调整，光伏整体跌的也比较充分了，像阳光电源和迈为股份这些确定性比较高的公司，整体跌到一个比较合理的估值水平，同时随着硅料价格回落一波以后，产能将进一步释放。这个位置不用担心，中期拐点预期逐步到来。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

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