【走势分析】

1、今天指数深V反弹，受中美贸易的利空冲击之下，指数早盘低开跌走，午盘后在生物疫苗、军工券商带领下深V反弹，一路震荡上行。题材炒作午后回暖，短线人气逐步活跃。当前是一个上涨的震荡位置，短期震荡是为了后期上涨，大家一定不要被短期市场情绪干扰。坚定持股信心。

2、配置方向来看，短期监管压制指数急速上涨，想要稳定健康长牛出现。资本要朝科技板块配置靠拢，这是政策的意图。而券商作为未来指数上涨核心中坚力量。科技股不是涨的高不高的问题，而是你的行为与觉悟是否正确的问题。医药股是支撑投资者组合稳固收益的保护伞，热闹时候用不上，一旦遇到冷水，回头一看医药股一山更比一山高。

3、短期市场焦点将集中在改制行为对市场的心理引导上，长期来看不管是开设注册制的科创板，还是将相对成熟的创业板也转为注册、再融资松绑，引导科技股龙头的估值水平提升，都是牛市驱动核心因素。同时在经济没有明显向好，新兴产业的龙头还没有真正壮大之前，再次制造疯牛自毁长城绝对是决策层不想看到的。我们应该更有信心，期待着一场A股大慢牛的稳步展开。

【好公司三个维度】

当前我们鲜明旗帜说当前可能慢牛，注册制下要把握好公司，前段时间在拜读高领资本投资文章的时候，给出以下三个维度去发现一个好的公司，与大家共鸣。

行业的维度

一、看行业的商业模式

我经常说，买股票看行业，就像买房子看小区一样，你可以装修你的房子，但是没有办法改变小区的环境，是不是学区房、小区中庭大不大等，这些因素你是无法改变的。公司也一样，即便有很优秀的管理层，但如果在一个很烂的行业，不管你怎么敬业、挣扎，业绩都不会太好。

而有一些行业，你会发现赚钱实在太容易了，很典型的就是白酒行业。2013年、2014年“三公经费”严管，大多数公司股价下调但还是很好赚钱。因此，从行业的维度看，首先是看行业的商业模式，也就是这个行业挣钱是否容易。

第二，看行业的竞争格局

我们经常说格局决定结局，很典型的两家公司就是美的、格力。空调并不算很出众的行业，但是2005年价格战之后至今，形成了格力和美的市场占有率具有很大优势的格局。行业格局优化后，即使整体增速下滑，格力和美的的业绩增长也很快，股价也都涨了几十倍。

第三，看行业的空间。

中国过去15年走了美国100年走的路，可以在三年时间内用掉美国一个世纪用的水泥量。在这种情况下，中国必定有一些行业的成长空间是有限的，甚至有可能已经是夕阳行业。在行业选择上我们要避开这些夕阳行业，同时也要避开刚开始就“百舸争流”的行业。

一些新兴行业刚刚发展的时候，大家都认为这个行业好，有100家天使投资人往上扑，50家VC往里冲，公司之间打价格战，这样的行业你不知道谁是赢家。我们要的是成长期和稳定期，有些消费品在成长期，这种阶段下特别好做投资。当然，产品的生命周期也要看。

第四，看行业的门槛。

中国是竞争非常激烈的国家，资本回报率稍微高一点儿的行业、净润率稍微高一点儿的行业，就会有100个人“山寨”、1000个人抄袭。所以门槛很重要，要么资源独占，要么有牌照限制，要么有技术优势，要么有品牌优势。从白酒行业来看，2012年、2013年有非常多的地产公司尝试开发自己的白酒品牌，但到2015年、2016年都死掉了，这个行业是有门槛的，别人进不来。

公司的维度

我们要找品类优秀的公司。看一看公司内部的管理机制，看一看产品的定位。

我总是问自己一个问题：这家公司如果继续发展下去，是会越大越强，还是会越大越难？有些行业的公司销售规模发展到一定程度后，再往上走就超出了管理半径，可复制性就不强了，增长也非常难，这种行业就是越大越难，对这种行业要小心。

中国有很多软件公司其实是做系统集成的，成长过程中大量依赖人海战术，虽然销售是增长的，但是人均利润不断下滑，没有规模效应。这跟微软公司产品化的软件不一样。我们都想买行业龙头，要有规模优势，越大越强。

管理层的维度

看管理层分两个方面：一是看他的能力，二是看他的诚信度。

一是看战略上是否清晰，是否聚焦。很多公司会转型到其他行业，这种随便乱转型的公司我们从来都不碰。老本行都做不好，转型做一个新行业能够做好吗？过去两年，各种转型的公司基本上成功的很少。

二是战术上的执行力。对于中小公司，关键看老板的个人能力和魅力。我们经常会调研中层干部，看他们是不是崇拜自己的董事长；对大公司会看中层干部的关键绩效指标（KPI）

【后市策略】

作者：陈本强   投资顾问

执业证书编号：A1130619080001

时间：2020年07月23日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。