【疫情下的A股基本面依然坚挺】

大盘延续昨天的震荡，没有什么太多惊奇。几大指数有一定的调整，实际制造了较好的低吸机会。

最近，部分投资者认为大盘成交量大幅萎缩，消费板块，科技股等许多板块大幅上涨后估值已经很贵，如海天味业已经100倍市盈率了，贵州茅台也已经50倍了，市场已经较难走高了。可市场多次冲击3458的高点，虽然今天大盘调整20点以上，但是我们依然看好未来的行情，原因在于扎实的2季度的业绩表现。

从目前来看，统计数据显示，2020年上半年， 所有A股上市公司归母净利润同比负增长-17.68%，营收同比负增长-2.84%，依然处于负增长状态，ROE进一步下滑至7.91%。这主要是疫情导致的总体影响。

如果剔除保险，券商，信托，以及石化行业后，上半年所有A股的上市公司利润和营收则进一步分别回升至-14.03%和-1.50%，环比Q1显著改善，ROE探底回升到6.96%。

但是，从单季度的角度来看，2020年2季度，全A（剔除保险，券商，信托，以及石化行业）归母净利润同比恢正增长9.06%，营收同比则达6.79%（中位数法分别为9.46%和4.26%），创业板第二季度单季度则高达40.32%，这充分我国的经济在二季度开始已经加速恢复，而且超过了市场的预期。有了经济的支持，大家对市场的信心应该会增加不少。

当然这种恢复正增长首要得益于在高质量发展理念下宏观层面在总供给端的支持，体现在保企业背景下营业增长没有出现持续大幅下滑的背景下，成本费用率的明显下行。而ROE的提升主要受益于销售净利率和资产负债率的提升，其背后是银行让利。 看来，银行放血这会是真的。

前几天，国家发布最新经济数据，8月全国制造业PMI略有回落至51.0%，但仍在荣枯线上，且高于去年同期水平，指向制造业景气平稳。8月开始政府债券发行将重回高位，贷款利率下降和库存周期重启则支撑居民和企业信贷，社融增速有望回升，进而支撑经济复苏态势延续。

预计，三季度上市公司的业绩依然喜人，继续向好，随着疫苗的可能突破与全球经济的重启，最坏的时候已经过去了，虽然A股多少核心资产的价格不便宜，但是在降费减税的背景下，企业依然呈现高增长态势，对资本市场的构成坚实的支撑，而此时就是寻求个股优质机会的机遇期。

当然，未来指数要再度冲关，还得看权重股，这是我们看好券商的原因之一，但是最好的机会依然在创业板，一是新的交易制度吸引了跟多的资金流入，二是创业板上市公司的业绩恢复总体最好，建议瞄准主攻方向，谨慎前行。

作者：刘宝庆   投资顾问

执业证书编号：A1130619110001

时间：2020年09月03日

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