市场分析

1、指数在3550-3700荡蓄力，当前在箱体下沿附近。再次上车机会。

2、节前大概是一个存量资金博弈，也是聪明资金入场机会。风格切换调仓换股时候。

3、未来核心主线毫无疑问是国家战略，高景气行业新能源汽车，清洁能源，高端制造投资机会。中期维度下市场风格向有望向核心蓝筹转换。

4、以新能源（光伏、风电、电车）高端制造为核心主线。

节前布局、节后收获

从指数涨跌幅来看，近10年国庆节后的表现大概率好于节前，我们成为节前布局节后收获。

从市场活跃度来看，节前活跃度大概率表现为持续“缩量”，节后活跃度再次提升。

在过去的5年时间里，无论是上证指数还是创业板指数，随着国庆节不断临近，市场表现出“缩量”的特征。以2020年上证指数为例，9月上旬的上证指数日均成交额仍有3000亿，到9月下旬就缩小到接近2000亿，而国庆节后，成交量又重新上升。

造成这个现象的潜在原因主要有以下三点：

1） 由于国庆假期休市时间较长，而海外市场正常交易，影响市场的不确定性因素较多，大多投资者更倾向于“持币过节”；

2） 国庆期间无法交易，一方面将导致融资等资金成本上升，所以节前杠杆资金利用率明显下降；另一方面部分资金选择流入其他市场获取收益；

3） 国庆前后正值三季度末，企业面临税收清缴以及个人节日消费需求，导致节前资金需求上升。

叠加当前上升趋势短期修正中，指数4季度有望冲关，当前指数震荡是调仓换股布局很好时机。 

大消费政策托底

三季度末来临，高位成长股和周期股受双控限产、基金季末调仓等因素影响，开启大范围调整。而之前已经调整多时的消费、医药等板块近来开始活跃。《具体详见启富深度策略报告—消费之巡礼篇》。

短期来看，医药行业仍然处在震荡调整阶段，且呈现出回暖的迹象，密集发布的集采政策已经很难形成较大的冲击，政策底来临。

估值层面上，以2021年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值33.0倍PE，相对于全部A股19.7倍PE，溢价率为67.6%。

以TTM估值法计算，目前医药板块估值33.9倍PE，低于历史平均水平37.4倍PE，行业整体或迎来布局良机（重点在创新药、医美等）

创新药产业链（CXO）：药明康德、泰格医药、康龙化成、昭衍新药；

高端医疗器械：迈瑞医疗、欧普康视。

当前投资状况

1、A股长节前大概率处于布局期，蓄势冲关，整体是一个震荡上行格局。

2、周期筑顶分化：从大宗商品价格来看，在经过强势上涨之后基本也出在历史高位。同时，随着美国货币政策的转向，未来流动性上看，推动大宗商品上涨的动力减弱。继续规避。

3、消费板块而言，前期超跌叠加估值切换，有望迎来超跌修复行情。趋势反转还需要3季度报业绩确认。

4、创新升级仍是主线：经济的发展重心在新兴产业和能源改革，因此新能源车、风电光伏、新型电力系统、创新医药、仍有望持续走势。

从机会上看，科技成长、新能源将渐渐回归，消费股迎来修复行情《详见4季度投资策略》

投资与人生

1、买一种股票时，不应因便宜而购买，而应该看是否了解它！——［美］彼得·林奇

2、知道自己知道什么，也就知道自己不知道什么，这就是真正的知识。——梭罗《瓦尔登湖》

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年9月28日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。