划重点、投资主线再梳理

市场分析

1、空间与结构上指数已经到位，短期双底形成，新的上涨有望开启。

2、市场风格整体依然延续节后的“高低切换”。具体分为两类：一是高景气的光伏、风能、创新药、锂电等。二是估值修复类的食品，酿酒等。

3、9月社融存量增速10%，低于预期的10.1%，创下一年的新低，维持“货币维稳+财政发力”的观点不变，第三轮行情依旧。

4.绿、科技，人口。长牛、价值、龙头、分化。

投资主线再梳理

一、估值修复类

白酒：部分二线白酒利润增速有望达50%以上，一线白酒增速稳健。三季度主要白酒企业整体动销较好，库存处于低位，批价保持稳定。就业绩而言，预计三季度一线白酒保持稳健增长，部分二线白酒业绩弹性较大。

乳制品：乳制品：线上销售数据量价齐增，高基数期已过，业绩增速有望触底回升。

三季度，乳制品行业最新8月份阿里平台线上销售额同比增长22%、环比增长23%，并且拆分量、价来看，分别同比增长6%、15%，整体呈现量价齐升的格局。

由成本端来看，2020年下半年以来，原奶价格出现明显上涨，从去年低点至今已上涨20%以上，使得乳制品企业成本压力较大。然而，受进口量增加、奶牛存栏量增长、奶牛单产持续增长等因素影响，原奶供需在今年二季度出现边际缓和迹象，同时，9月生鲜乳价环比8月略有下滑，预计后续在供给压力减缓的背景下，原奶价格有望保持平稳，乳制品企业的成本压力将有所放缓。

另外，由业绩的增速来看，去年二季度由于疫情刚和缓后的需求反弹及集中去库存，造成业绩增速较大，较高的基数使得今年二季度业绩增长压力较大。而去年三季度后，国内疫情得到控制，乳制品公司经营情况恢复常态，去年下半年乳制品企业业绩增速恢复正常，因此今年下半年对乳制品企业而言，将不存在明显的高基数效应。

预计二季度将为行业内相关公司的业绩低点，三季度开始业绩增速有望逐步触底回升，从而出现边际改善。

调味品：调味品：当前基本面仍处于调整中，预计三季度业绩仍存在一定压力，但板块存在提价预期。

上半年调味品板块表现较弱的主要原因为销售情形偏弱、以及成本压力较大，当前基本面仍处于调整中，预计三季度业绩相比二季度略有改善，但仍存在一定压力。

二、高景气—消费类

创新药：核心公司业绩表现优异，均符合或超过市场预期，营业收入平均增速达56%、归母净利润平均增速达110左右%，公司中报业绩高增长验证了医药外包行业的高景气。展望三季报，行业有望维持高增长。

医美：展望三季报，医美核心公司预计前三季度营收平均增速有望达到86%、归母净利润平均增速有望达到94左右%。相比去年前三季度增速情况有明显好转，但相比今年中报增速估计有所放缓，主要受到去年三季度国内疫情控制、医美需求恢复性增长下的较高业绩基数影响，但总体业绩仍保持较高增长，体现出行业高景气。

医疗器械：国医疗器械市场长期发展的确定性高，但总体上，国内医疗器械行业国产化率仍较低，尤其是高端器械方面。

国内医疗器械国产化一直是大势所趋，近年来国家不断出台政策鼓励和支持医疗器械的国产替代，将加速相关品类的国产化进程。

三、能源革命类

锂电：新能源汽车上涨主要是因为近期披露的汽车销售数据显示新能源汽车销量持续高增，并且更关键的是，中汽协表示“9月芯片供应略有缓解”，意味着汽车缺芯问题已经开始改善，那么后续旺季的汽车数据将更加值得期待。

光伏：中国正在规划风电光伏大基地项目，预计整体总量为400GW，预计有一半的规模将在十四五建成，这是继整县推进之后，新能源国家的又一重大规划，将推动中国新能源项目建设再上新台阶，我们预计十四五年均新增装机将从100GW上调到130-150GW，比预期提升30%-50%。

风电：8月风电新增装机2GW，同比增长35%，环比增长13%，符合预期。

截止到8月份，风电装机规模在14.6GW，参考去年数据，后面4个月风电装机单月可达3GW以上，那么2021总体装机可以达到27GW左右，与机构普遍预期的全年25-30GW相符。

温馨提示，这里分析只是一个简单行业分析，具体详见《新能源汽车深度报告》《消费巡礼篇一、二》《光伏深度报告》《风能深度报告》

投资与人生

1、有时生活得越简单，效率才会越高。学会做减法、学会取舍，是人生一种宝贵的成长体验。

2、投资的成功是建立在已有的知识和经验基础上的！——［美］罗伊·纽伯格

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年10月14日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。