【投资观点】

1、近期市场风险偏好下降，成交量萎缩，短期多空交织主要是下半年以来“宽货币”转向“稳货币”、并且创业板注册落地后市场趋于平衡，博弈接近尾声，投机资金开始撤离。导致市场短期形成一定回落。

2、主板还是在3200-3400这个区间震荡中，这个位置何时震荡结束，这与市场投资情绪、央行货币政策有关。昨日主板收一个大中阴线，已经跌破下趋势线，短期还有下探需求，但是箱体震荡中，下探是机会而不是风险。创业板昨日在新股带领下跌2.13%，但是箱体下沿2850强支撑在哪里，随着注册制度躁动情绪平复，市场回顾理性，中期有望继续震荡走高，创出阶段性新高。

3、展望后市，经过上半年市场的上涨和个股估值的抬升，短期内权益投资预期回报可能降低，短期需要更加谨慎，但是长期看牛市逻辑。因此在后市的投资思路上与注册制度下，安全边际才是核心，选择优质标的才是投资核心。

【主题投资】

1、中国广电等47家公司共同组建广电股份 阿里巴巴持股超9.8%

多家中国上市公司分别公告，47家发起人共同组建中国广电网络股份有限公司，广电股份为第一大大股东，持股51%。杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司持股9.8813%。8月4日，国家市场监管总局同意“中国广电网络股份有限公司”的企业名称设立登记。

2、阿里巴巴国际站战略投资小满科技 帮外贸商家把客户搬上“云”

移动应用成为协同管理软件未来发展的必然趋势，基于SaaS的云化产品是未来重要发展方向，行业整体潜在市场需求不断增加。

致远互联（688369）专注于企业级管理软件领域。

泛微网络（603039）自成立以来专注于协同管理软件领域

3、国家发展改革委确定79个项目作为第五批增量配电业务改革试点

在电力体制市场化改革趋势确定、方向明确的形势下，与配电网改革相关的政策和事件会持续出台，相关公司逻辑有望逐步兑现、打开成长空间。

三峡水利（600116）作为三峡集团旗下唯一的配售电业务平台

涪陵电力（600452）一家集输配售电与配电网节能业务一体化的电力企业，是国网旗下配电和节能的上市平台。

上面股票不作为买卖依据，只作为行业分析

【市场会加息吗】

市场担心央行进行14天逆回购投放是否会重现2016年8月的情形。对此，我们认为答案是否定的。

当前经过二季度央行打击资金空转套利，隔夜回购交易规模显著下降，虽然隔夜占比仍在高位，但“退空转”取得初步成效，交易结构上或有优化的诉求，但至少没有那么突出强烈。

就是基本面，目前PPI回升趋势明显，市场充斥着通胀预期的压力，但是2016所处的宏观背景与当前还是有诸多不同，简单复刻的可能性仍然较低，所以还是要回到央行本身的行为逻辑进一步探究。

对于资金利率，央行的要求主要有两方面：一方面，央行不希望利率过低。另一方面，央行希望市场利率围绕作为中枢的政策利率波动。央行在国务院吹风会上明确表示：预计后续企业贷款利率还会进一步下行。

首先，央行明确到年底贷款利率仍然需要推动下行，当然是没有明确降息的基础上。其次，贷款利率下行意味着政策利率至少保持稳定。最后，在贷款利率继续保持进一步下行的过程中市场利率会如何变化？从历史情况看至少利率不会简单走熊。对于市场我们认为短期可能仍然以震荡为主。

总结：我们认为，从市场流动性上来看，央行当前大规模操作包括14天期在内的逆回购，主要目的还是应对短期流动性紧张，尤其是8月将迎来大量地方政府债发行。其次，从当前宏观经济、货币政策取向等多维度来看，当前都不是加息的时机。

作者：陈本强   投资顾问

执业证书编号：A1130619080001

时间：2020年08月27日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。