【宏观新闻】

1、沪深两市成交额连续第三个交易日突破1.5万亿元。周三，大小指数同步拉升，沪指涨1.74%，创业板指涨2.34%。板块全线收红，军工、证券、数字货币等板块涨幅居前。

2、7月8日，证监会集中曝光258家非法场外配资平台名单，其中不乏“大智慧”“同花顺”等仿上市公司山寨平台。据悉，证监会近期还将曝光100多家非法从事场外配资活动的平台名单..

核心观点：最近股市大涨主要盈利预期上升与货币政策全面放开，中国疫情控制较好，复工复产顺利，国债地方发行，赤字增加，财政发力，PMI超预期V形反转连线站上枯荣线。

长期来看改革是最大的市场机会，4、5月相继发布的要素市场改革、新时代市场经济体制，市场被盈利预期点燃，本质是改革驱动大牛市，而货币政策放水下会迎来一系列监管，牛市有自己的运行周期，这些会在情绪上、短期对市场形成一定影响，但是并不影响这波改革驱动的结构性大牛市到来。

【投资机会】

1、上市券商6月业绩大爆棚 10家券商单月净利润超5亿元

中国的权益时代有望正式开启，A股正在经历第一次“长牛”机会。在叠加房住不炒的大背景，居民资产配置面临“资产荒”。多重利好催化、标准化的权益市场将是居民财富的绝佳去处。以保险、养老金等长线为代表的机构投资者正在加速进入股票市场。全球配置上看，十年不涨、估值底部、安全性价比的中国优质资产极具吸引力。

2、金价刷新2011年9月以来新高

现货黄金价格自2011年以来首次突破1800美元/盎司，这个整数关口一直是阻力的关键来源。分析认为，因在全球金融危机之后，量化宽松的缩减削弱了非传统货币政策将导致恶性通胀的担忧。如果技术性水平的突破能得以持续，将会吸引趋势交易者的关注，最终或推动金价升至1900美元/盎司上方

3、海外运营商加快与华为合作 5G产业链步入业绩释放期

5G是新基建七大领域之一，2020年以来政治局会议多次要求加快5G建设。2020年5G网络正式进入规模建设期。截至5月底，中国移动已建成14万个5G基站，中国电信与中国联通累计共建共享了10多万个5G基站。网络结构的变化及产业链供应关系的改变，带来5G主设备附加值的提升。机构认为，今年是整个5G产业链公司的业绩释放期。

【如何看待当前牛市】

中期：盈利预期上市，政策放开

中国疫情控制较好好，复工复产顺利，国债地方发行、赤字增加，财政发力，PMI超预期V性反转连续站上荣枯线。

上半年，央行三次降准，增加1.8万亿再贷款再贴现额度，小额企业信用贷款支持计划，中小微企业贷款阶段性延期还本付息，。降低实体和中小企业融资成本。

例如2014-2015年，央行五次降准、五次降息，A股上涨一倍之多，到5000多点。

同时另外，中国经济还存在深层次的结构性问题，大量领域被管的死死的，缺乏投资机会。决策层的本意，是让企业拿到贷款，进行生产性投资。可机会的缺乏，让他们往往倾向于持有性的投资，即买股票等权益投资。

长期看，改革是最大的市场机会。

4、5月相继发布的要素市场改革、新时代市场经济体制的两份中央文件，再加海南自贸港方案。如果5年内文件精神落到实处，将6亿人口月收入提升到3000。我们认为A股长期结构性牛市中，这与经济增档换速逻辑一致，几乎没有悬念。中国将坚定不移深化改革、扩大开放。

但是我们要清醒认识到短期看，这种暴涨式行情、天天破万亿成交，短期投机一条路走到黑的不可能长期持续。这也叫失去理性投资，会引发一些列监管问题，但是我们更要认识到我们不能低估市场的有效性，以2011年1月1日至2020年5月24日为考察区间，结论是当前A股市值/M2为27.9%，仍处于低估区间。市场已经被“盈利预期”点燃。我们要做到就是如何把握这波改革驱动牛市的红利。

【后市策略】

作者：陈本强   投资顾问

执业证书编号：A1130619080001

时间：2020年07月09日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。