市场分析

市场：社融大增，信贷发力，主板中期底部已经形成，创业板还需要进一步探底。

板块：低估值大金融（银行，保险），双低大基建，困境反转可选消费。

宏观：昨日公布社融数据好于预期，连续3个月回升，新一轮宽信用周期已经开启，同时美国CPI高于预测，美债继续收高，成长股风险偏好将进一步压制，先价值而后成长。

宏观—先价值而后成长

一、央行刚刚公布了1月社融数据，1月新增社融6.17万亿，好于预期的5.4万亿；其中信贷新增3.98万亿，也好于预期的3.7万亿；1月整体社融增速10.5%，环比12月的10.3%回升0.2个百分点，比预期的10.3-10.4%稍高。

具体来看：

1、在基建的带动下，实体融资需求有所回升，叠加银行早投放早受益的诉求，1月信贷总量回升。体现在金融数据上就是社融总量同比、信贷总量以及政府债券净融资规模均明显回升。我们认为随着财政持续发力（如提前批专项债）、基建配套资金逐渐跟上等，后续社融有望继续回升。

2，居民加杠杆意愿偏弱，房地产销售有待进一步改善。目前来看，因为疫情扰动居民线下消费，居民预期偏弱等，居民的短期消费和购房意愿都还偏弱。后续居民消费端的修复可能还需要不少时间。

3、目前的信贷结构依然偏弱，但量的企稳是结构改善的基础。目前基建发力已经确定，后续实体经济企稳后，实体内生的融资需求修复后，信贷结构自然会趋于改善。

整体好于预期，社融增速已经实现连续3个月回升，稳增长政策正在发力见效，新一轮宽信贷周期已经开启。

二、美国劳工部2月10日发布的数据显示，今年1月美国消费者价格指数（CPI）同比增长7.5%，创下自1982年2月以来的新高,高于预期的7.0%，同时美债继续收高，美国3月份加息50PB将是大概率，将对成长股将一步压制。

总结：

1、美股的核心矛盾在分母，A股的核心矛盾在分子。短期压制成长股，偏好价值股。

2、先有信用扩张、才有大盘搭台、而后成长唱戏；先价值而后成长。

事件驱动

事件：2月10月国家发展改革委、国家能源局发布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》

1、加快推进大型风电、光伏发电基地建设，做到发展风光大基地，光伏治沙。

2、升光伏、风电等新能源发电的能源结构占比，提升对可再生能源电力的输送和消纳能力。

3、完善引导绿色能源消费的制度与政策体系，促进绿色电力消费。

4、到2030年，基本建立完整的能源绿色低碳发展基本制度和政策体系，形成非化石能源既基本满足能源需求增量又规模化替代化石能源存量、能源安全保障能力得到全面增强的能源生产消费格局。

宏观资讯

工信部：2022年春节期间，移动通信数据流量持续较快增长，连续3年增速超过20%。春节期间，移动互联网接入流量达到434.9万TB。其中，1月31日和2月1日两天为高峰时段，当日移动互联网接入流量分别为58.9万TB和65.4万TB，同比增长18.2%和18.6%。

工信部：再次公开征求对《工业和信息化领域数据安全管理办法（试行）》的意见。工业和信息化领域数据处理者在中华人民共和国境内收集和产生的重要数据和核心数据，法律、行政法规有境内存储要求的，应当在境内存储，确需向境外提供的，应当依法依规进行数据出境安全评估。

投资与人生

1、大众不可能靠准确预测股市方向挣钱。——［美］本杰明·格雷厄姆

2、当我们将目光投向更长的历史和未来时，许多不确定性似乎消失了。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。