在整体周末偏空情况下，早盘惯性下跌，在医疗保健、电气仪表、新能源汽车带领下一路震荡上行，收一个长下影线，而高位白马持续出现杀跌（以贵州茅台例），中小创深V反转，大金融板块券商大幅度修正是今天主板指数震荡偏弱主要原因。

成交量能来看，继续萎缩。我们预期后期指数还是一个缩量企稳走势，下方缺口3224附近成为后期重点防守位置。中期还是维持在3200-3400这个区间震荡，当前不确定冲击（蚂蚁金服、美国大选）已经在盘面逐步体现。在箱体下沿位置附近，是低吸时候而不是恐慌。

同时白马闪崩，科技连续大幅度修正，资金有望从最近大幅度上涨消费股向科技股调仓，但是这个还需要进一步确定，但是可以预期的是，消费电子、新能源汽车高景气还将延续。

白马股为什么会闪崩

其实股票上涨与下跌后，我们都会事后分析很多原因，技术面、资金面、消息面.....

长视角下看，其实还是业绩不及预期导致，业绩不及预期之下，大家都有一种恐慌情绪，最后形成估值崩塌现象。永远要明：白投资永远不是一劳永逸的事，就算持有蓝筹白马也需要深入理解公司基本面，并做好择时。还是要秉承一个好公司与好价格投资逻辑。

我们当前市场已经从2015年投资市场向价值投资一个过渡，但是也不是完全等同于价值投资就是买入好的白马股。

贵州茅台

贵州茅台由于应收账款原因，2014-2015年业绩触底，2016年出现回升，2108-2019年高成长阶段。2019年业绩继续维持高成长，但是明显收紧状态。对应股价应该是从2014后触底，进入一个快速拉升状态。

贵州茅台扣非净利润增长率

2014-2020年贵州茅台股价走势

如果我们单季度来看，贵州茅台三季度业绩都是都出现环比下滑，酒类也是一个季节消费品，但是2018年与2020年下滑比较严重，大家可以回顾一下2018年10月底茅台三季报业绩出现阶段性不及预期之后发生了什么。（给大家布置一个任务对比股价与业绩相关性这里采用对数做表进行统计）

我们可以得出结论是

一、茅台今年三季度环比增速与2018年同比增速持平，预期茅台有进一步修正可能

二、2017年茅台进入一个高成长阶段，但是2019开始增长速度在收窄，从白酒未来成长空间与茅台的护城河来看，未来维持10-15%是比较合理，每年高溢价应该打一个问号。所以选择好的公司下还需要选择好时机。

三、茅台修正中，大幅度修正高景气消费电子、半导体、计算机等科技股机会到来吗？

以涪陵榨菜为例：涪陵榨菜上周五跌停，今天继续杀跌，除了全市场杀白马的氛围之外，本质原因是其周四晚公布的三季报业绩不及预期：

前三季度实现营业收入17.9亿元，同比增长12.0%，实现扣非归母净利润6.01亿元，同比增长17.6%；公司第三季度单季实现营业收入6.00亿元，同比增长15.8%，实现扣非归母净利润2.06亿元，同比增长3.79%。

第三季度单季营业收入增速相比二季度小幅放缓，净利润增速则大幅放缓，业绩不及预期。

事实上，涪陵榨菜在2019年7月披露中报的时候，也发生了类似的一幕，当时是中报业绩不及预期。

之前说过，对于大多数细分行业龙头公司来说，之所以能够享受高估值，很大程度上是公司的历史业绩均表明其能够稳定的维持一定的业绩增速，从而给市场带来其可以一直保持该增速稳定成长的预期。然而，一旦出现了业绩增速出现大幅下滑或者释放了经营增速换挡的信号，那么市场就会迅速修复对其未来的预期，股价将回调。

总结：大多数个人投资者来说，最关键、最有价值、最靠谱的研究上市公司成长性、稳定性、突变性，要认真研究每个上市财报与未来成长性，不是你厌恶财务分析、而是你没有看懂、你才会找各种理由炮击。

择时指的就是在对每个阶段财务数据分析之后，根据对基本面逻辑变化的判断，来决定是继续持有还是减仓卖出。这是一个中线的择时买卖操作，并不是说要周一买入、周五卖出这样做短期波段。

投资没有一劳永逸的事，价值投资不是买入并长期持有，而是深入分析理解公司基本面的逻辑，买入之后需要在每个阶段持续跟踪其基本面的变化。

高位白马还将进入一个中期修正之中，科技是否崛起、我们拭目以待！！！