【宏观新闻】

1、李克强7月8日主持召开国务院常务会议，部署进一步做好防汛救灾工作、推进重大水利工程建设，确定持续优化营商环境激发市场主体活力的措施，部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作。

2、国家统计局周四公布的数据显示，今年上半年，全国居民消费价格CPI比去年同期上涨3.8%，从单月看，6月份同比上涨2.5%，呈现出了前高后低的走势。

核心观点：我们多次说过最近股市大涨主要是经济全面复苏、盈利预期上升与货币政策全面放开，中国疫情控制较好，复工复产顺利，国债地方发行，赤字增加，财政发力，PMI超预期V形反转连线站上枯荣线。

市场已经被“盈利预期”点燃，连续大涨，但是这种暴涨式行情、天天破万亿成交，短期投机一条路走到黑的不可能长期持续，这也叫失去理性投资。不管是昨日的场外配置揭露，还是社保、产业大基金减持，国家希望市场呈现稳定、健康长牛发展，而这种诱因导致结果是市场分化，主线板块轮番发力，也在最近盘面体现。从走势上看当前还是一个拉升初期阶段，这种修正之下，主线板块预期成为上涨核心动力。

【投资机会】

1、本周国常会：扩大股权和债权融资规模 以市场化改革推动加快水利工程建设

李克强主持召开国务院常务会议，会议围绕防洪减灾、水资源优化配置、水生态保护修复等，研究了今年及后续150项重大水利工程建设安排，要求抓紧推进建设，促进扩大有效投资，增强防御水旱灾害能力。会议强调，要按照市场化、法治化原则，深化投融资体制机制改革，落实水价标准和收费制度，建立合理回报机制，扩大股权和债权融资规模，以市场化改革推动加快水利工程建设。

2、百度李彦宏：有很大希望在中国率先掀起全面人工智能化潮流

巨大的用户规模产生的海量数据是我国发展人工智能的优势，随着人工智产业规模的进一步扩大，迫切需要更精准、场景化的高标准数据训练推动人工智能落地。据IDC最新报告预计，到2024年，中国人工智能软件及应用市场规模将达到127.5亿美元，2018-2024年复合增长率达39%。

3、煤炭价格上涨 多因素有望持续推动上行趋势

业内人士表示，总体来看，7、8月为动力煤消费旺季，而目前港口和电厂库存处于中低位水平，预计后期平稳的供给和环比改善的需求将继续支撑煤价稳中上行。

【谁将承接牛市第二棒】

一、我们认为当前市场行情仍将延续，流动性的行情起于流动性，也会终结于流动性拐点，目前流动性拐点还没有看到，增量资金仍在不断流入。国家减持是希望股市稳定、健康长牛发展。

二、风格的分歧，我们认为风格大幅切换到低估值顺周期品种的可能性不大，短期可能因为季末后机构出现些调仓行为，但不足以构成月线级别上的行情机会，分化时候关注消费医药科技的趋势性机会。

从历史经验来看，流动性驱动的行情，一般起于流动性宽松，终于流动性拐点，行情的拐点往往是流动性的拐点。但从当前的情况来看，流动性的拐点尚未到来，下半年流动性拐点是否会出现将是市场最值得关注的一个变化。（与我们预期第四季度进入3-2修正预期一致）。

我们认为要从“周期主义”走向“趋势主义”，也就是从关注名义增速波动变化对股票市场的影响，到探寻那些趋势性的变量、研究其变化对于股市投资的意义。这些变量的变化不再是循环往复的周期性变化规律，而更多的是趋势性的变化规律。比如集中度提升、服务业占比提高、人口老龄化、贫富差距扩大等等，都属于趋势性的变量变化。并且趋势一旦形成往往是不可逆的，在趋势性力量下资本市场的结构性行情表现持续时间也将更长。

因为我们当前处于高质量发展阶段，改革驱动结构性大牛市，行业趋势主要高端制造与消费升级（重点是在科技行业）。对应后期投资重点还是科技硬核与医药方面。

最近股市上涨情起于流动性，也会终结于流动性拐点就是（3-2阶段），但目前流动性拐点还没有看到，增量资金仍在不断流入。另一方面，随着中国经济的持续发展和人均GDP水平的不断提高，经济运行特点和资本市场的结构行情也正逐渐从“周期性”向“趋势性”转变，因此我们认为市场行情有望进一步延续，结构上我们建议继续关注消费医药科技板块的趋势性机会。

【后市策略】

作者：陈本强   投资顾问

执业证书编号：A1130619080001

时间：2020年07月10日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。