早盘策略

走势：人民币升值，导致资金不断流入中国市场，社融触底市场风险偏好上升，短期回档构造第四个买点，拉升阶段还在延续。

板块：周期股的进入拉升末端，智能制造成为新主线，北上资金整体偏好消费及茅指数代表的优质龙头。流通性放开，券商转型财富管理，券商价值有望重塑。

操作上，守正出奇。守正，第一梯队以茅指数为代表，是各个行业的优质龙头，配置价值仍较好。出奇，从盈利估值比、新基金配置偏好看，今年第二梯队的中大盘性价比更优。

守正出奇、拥抱核心

最近一周市场最大的变化就是在震荡磨底2个多月后，市场突破前期箱体、大有创新高之趋势，这或与近期人民币升值有关。5月25日美元兑人民币汇率快速向上突破至6.4，创近3年以来历史新高，人民币升值吸引外资加速流入A股，这有利于市场重拾信心，助力牛市重建。

人民币升值是基本面结果，有助于缓解原材料进口成本压力。根据国际收支理论，汇率高低取决于一国的进出口，出口取决于外需、两国的相对价格，进口取决于内需，两国的相对价格，即两国相对收入和通胀率决定了汇率，一般来说贸易顺差导致货币升值，贸易逆差则导致货币贬值。

今年人民币升值幅度可能不会很大。升值有利于缓解我国原材料进口成本压力。5月份以来，国务院常务会议接连三次关注大宗商品价格和原材料价格上涨，最近两次国常会更是提出打击囤积居奇等行为，保供稳价，助力小微企业应对成本上升的压力。

北上资金整体偏好消费及茅指数代表的优质龙头、操作上，守正出奇。守正，第一梯队以茅指数为代表，是各个行业的优质龙头，配置价值仍较好。出奇，从盈利估值比、新基金配置偏好看，今年第二梯队的中大盘性价比更优。

智能制造成为新主线。当前我们再次重申，周期股的表现可能暂时告一段落，而板块中智能制造有望贡献显著的超额收益。

1、智能制造基本面更强。5G和新能源等技术逐渐应用，推动智能制造业绩增长；疫情导致全球制造业产业链重构，中国制造乘势升级；温和通胀阶段，制造业盈利扩张。

2、政策支持智能制造快速崛起。十四五规划重在构建现代产业体系，4月工信部起草的《“十四五”智能制造发展规划》（征求意见稿）提出加快推动智能制造发展。5月28日两院院士大会在北京举行，习近平出席并发表重要讲话，强调“要加强原创性、引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战”，科技创新将推动智能制造发展。

券商价值有望重塑

这种观点是对5月14日观点延续：逻辑如下图

1、5月14日以来，这一轮券商板块上涨是始于市场流动性阶段性宽松。

2、5月25日，上海市人民政府发布《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》，将于2021年6月1日施行。新文件原文指出“支持银行、基金、证券等机构申请证券基金投资顾问资格，鼓励设立投资咨询专业子公司。”这一点将加速券商向买方投顾转型，增强盈利能力，提升业绩成长空间。

3、受益于居民理财需求的增加和政策驱动，中国财富管理处于快速发展期，对券商来说，是新一轮发展机遇。

本轮券商板块上涨始于流动性阶段宽松的预期，同时新指导文件发布，在加速资管业务发展的大背景下，券商行业有望迎来中长期的盈利能力提升+估值提升。

投资与人生

不管是文化艺术还是生存艺术，有道无术，术尚可求也。有术无道，止于术—《遥远救世主》

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年05月31日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。