——人闲桂花落，夜静春山空！

01、走势分析

今天指数早盘一路走低，科技赛道全面走弱，白酒、福建本地股、顺周期相对强势，午盘后全面杀跌，市场情绪一度到冰点，尾盘小幅度回升，除了光刻机有所表现外，个股几乎全线杀跌，两市超4000只个股下跌，成交金额再度萎缩至7000亿以下。

技术上看当下围绕3100-3150这个区间缩量震荡，向下有政策护盘，同时又受到外围因素制约，分子端已经解决【政策持续发力、经济社融数据触底回升】，当下扰动还是美债【通胀-汇率】影响-北上资金一直流出。

10年美债高居不下

A股在底部来回震荡

02、A股何时走强

影响美债直接因素【美国货币政策，主要看联邦基金利率的水平；美国的风险偏好状况，主要看美股走势】

1、加息不存在不确定性，联邦基金利率还有一次加息；【最近石油减产、通胀预期再次走高-就看今天晚上美国通胀CPI数据】

2、美国的风险偏好转弱，美股开始与美债一起分担各种流动性冲击；【美国股市走弱是不可能的，因为他们估值中枢是可以下移、最近大震荡对流通性得到缓解】

最近股市走弱，主要还是担心美国通胀数据超预期，关注情绪严重，量能极度萎缩，随着今天晚上通胀数据落地，市场预期重回震荡上行格局。

对于A股来说，如果今天晚上通胀好于预期【十年美债见顶】，那么，A股的分母端才会得到改善，整个市场才有可能走一波类似于去年11月份的行情；否则，政策再好，都是在给美债填窟窿,A股将继续震荡。

同时大家不用过分担心市场，因为美国只有最后一次加息，就悲观一点，美联储在9月20日的政策会议上再加25个基点，那也将是利空一次性除清，美国3年加息之剑将从我们头上去掉。

03、指数依旧低迷，但投资者不用过度悲观

7月24日以来多种利好政策频出，促销费、减税、规范减持、放宽两融、印花税实施减半征收等集中出台，来维持经济稳定运行，呵护二级市场的活跃和稳定。8月的经济数据也触底反弹，底部震荡方式我们是不可以确认的，但是性价比我们是可以知道，当下A股市场的估值已经非常低，万得300非金融股债收益差持续处在-2×下方，已经进入历史相对底部去区间。

投资者也不必过于悲观，从前图【来源于天风证券】中不难看出，历史上这样的极端情况，都是底部区域的状态。可能短期没法判断何时反转，但是也反映了大家非常极度悲观的预期，性价比已经非常高了、后头看就是很好投资区间。

当前市场依然处于“底部缩量磨底的过程”的交易情绪之中，政策积累的影响量变到质变需要过程，但大方向也比较明确了。在这个过程中，虽然存在一定对利多因素的钝化，但在持续发力，稳增长政策基调不变的环境下，投资者逐渐会形成变好的预期.

这段时间，利好很多，差不多每天都有，隔三差五还有大利好。除了美联储加息无法控制外，国内能出的利好几乎都出了，就差直接告诉所有人，希望资本市场能上涨了.

此时，最好是选择相信。最不该的是着急，因为时间站在多头这一边。时间越长，上涨的概率越大.不管你现在多牛逼，不管你选择什么策略，绝大多数时间都是枯燥与煎熬。

面对底部震荡：就要做到人闲桂花落，夜静春山空！

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。