市场分析

一、昨日上证指数突破7月以来的高点3458位置、已经进入牛市第二季下半场，目前市场成交量保持温和状态，春季躁动行情已经开始，全球经济加速复苏，国内经济生产消费延续双向改善。存量资金推动市场缓慢演进，低估值顺周期股票正在表现，中长期主题科技股也将面临良好的机会点。

二、短期来说，在前过高位置需要蓄力，市场震荡上行趋势不变。如果指数如果突破3500后，市场情绪可能会迅速升温。当前的策略还是战略上车、均衡搭配。

三、随着国内外疫情控制经济复苏趋势延续，需求端持续回暖。货币层面维持“紧平衡”的状态下，高估值品种短期或较难继续“拔估值”，市场回归到对盈利的重视。时至年底，全面上涨、生拔估值概率较小，一波业绩驱动股市上涨即将开启。

四、核心主线继续配置科技成长行业（半导体还是要忍受短期波动，被动享受长期红利，目前电子产业链产能紧缺，价格上涨周期，且5G时代以往有很大的不同，带来很多物联网、穿戴、AR、VR等等新产品创新迭代。这些都是电子行业未来享受的红利）。经济复苏之下顺周期也是我们当前短中期关注重点。

主题前瞻

1、全球半导体市场规模2021年将创新高 达4694亿美元

分析认为，由于新冠疫情在国内外不同步发生，2020年出现季节间的供需错配、区域间的订单转移，近期半导体产业再度供需紧张，一方面是延续“芯”拐点，另一方面更多创新应用持续增加。半导体行业景气提升，产业趋势明确向上。

2、计划投入50条产线 鸿利Mini/Micro LED半导体显示项目一期正式投产

Apple mini LED装置出货量显著优于预期，机构调升2021与2022年出货量约350%与450%至1000–1200万部与2500–2800万部，故主要LED晶片供应商晶电为最大受益者。受益于Mini LED对产能利用率的显著改善，预测晶电最快将在2021年一季度末期开始获利，预估算晶电的Mini LED出货量在2021年可达1000万部装置。

3、年内供需错配推升行业景气度 玻璃价格刷新同期高位

2日早间，江门信义、四川威力斯、中国耀华等厂家再度调涨浮法玻璃报价。10月下旬，工信部产能置换办法征求意见函明确严禁新建扩大光伏玻璃、汽车玻璃等工业玻璃原片项目产能，进一步加剧了供给紧张预期。机构预计，2021年浮法玻璃产能或受到生产线改造等影响，产能或净收缩1441万重箱。

5G商用加速、那些涨价背后

一、上调8英寸代工报价，2021年涨幅至少达20%，急单甚至涨40%

我们在11月25日早评《芯片涨价、全线产能紧缺》与《12月1日早评SK海力停工，存储芯片影响如何》说明了由于疫情刺激远程办公、教育需求，加上5G的普及，以及近期的中芯国际转单效应，全球8英寸晶圆代工产能吃紧，预计供不应求的情况将持续至明年下半年。

该报道称，终端消费电子产品需求逆势增长，5G手机芯片含量也较上一代大增30%以上，电源管理、MOSFET、屏下指纹识别、ToF、传感器等芯片用量明显倍增。但由于不少芯片仅需成熟制程生产，使得8英寸晶圆代工吃紧，第3季起更已呈现供不应求情况，当时市场纷传出晶圆代工厂将调升报价。

最近消息报道：强劲的市场需求之下，晶振市场的缺货和涨价状况仍未缓解，且有愈演愈烈之势。“目前，整个晶振市场的价格处于上升的状态，特别是中高端领域的热敏、温补晶振产品也持续缺货，致使交期持续延长，在原本的4-6周的基础上再增长2周的周期。”上述人士补充道。预计8英寸晶圆再次站在市场风口之下《具体详见11月25日早评》

二、OLED 屏幕需求大幅度增加

还记得在7月30日就给大家梳理了LED加速产业布局，当前市场已经喷进式爆发。

1、下游需求高景气驱动面板价格连续5个月上涨，面板供不应求叠加大陆厂商LCD市占率不断提高，将大幅提升国产面板上游原材料需求。

面板价格持续5个月上涨，反映了下游需求高度景气。11月下旬面板继续涨价，32/43/55/65英寸面板价格相较6月下旬累计涨幅达到81.8%/58.2%/56.2%/31.1%。

2、Mini LED也即将放量。Mini LED目前主要应用在电视领域，长期来看，Mini LED的增长动力将来自IT、电视、平板、汽车中控等下游应用。预计到2024年全球Mini LED市场规模将达23.2亿美元，CAGR达148%，Mini LED产业正处于快速成长起点。

总结：未来随着韩国巨头三星、LGD和日本松下的持续退出，京东方、TCL科技等大陆厂商有望承接部分订单转移，伴随新增产能的释放，预计大陆厂商在LCD面板市占率有望从2019年的41.1%提升至2021年的57.8%，在保持供应链稳定的大环境下，国产面板上游原材料需求有望大幅提升。

行业新闻

1富时罗素：对富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数、富时中国A400指数、富时中国A小盘股指数的季度审核变更。该变更将于12月18日星期五收盘后生效。同时，富时中国A50指数新纳入比亚迪、泸州老窖、爱尔眼科，删除保利地产、智飞生物、中国联通。

2、发改委、能源局：发布通知要求做好2021年电力中长期合同签订工作，各地政府主管部门要鼓励市场主体签订中长期合同特别是年度及以上中长期合同，结合实际确定2021年年度及以上中长期合同签订工作目标，力争签约电量不低于前三年用电量平均值的80%，并通过后续月度合同签订保障中长期合同签约电量不低于前三年用电量平均值90%—95%。

3、工信部：前三季度，我国软件业完成软件业务收入58387亿元，同比增长11.3%，增速较去年同期回落3.9个百分点。分季度看，一、二、三季度全行业软件业务收入增速分别为-6.2%、17.1%、19.3%，呈逐季上升态势；全行业实现利润总额7066亿元，同比增长7.0%，增速较上半年提高5.7个百分点。

4、第一商用车网：11月，我国重卡市场预计销售各类车型约12.8万辆，环比下降7%，同比增长26%。1-11月，重卡市场累计销售各类车型约150.2万辆，同比增长39%。

5、世界半导体贸易统计组织：2021年，半导体市场规模将同比增长8.4％，达4694亿美元，创出历史新高。5G的普及和汽车行业的复苏将为半导体市场带来利好。业内称，受疫情的影响，居家办公和网上授课增加，与个人电脑及数据中心相关的投资也有望增加。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2020年12月03日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。