【宏观新闻】

1、中美签署第一阶段经贸协议，双方承诺扩大在制成品、农产品、能源产品、服务等领域的贸易规模。专家认为，随着中国自美进口商品增长，将对农业、能源、消费等领域产生较大影响。

2、央行货币政策司司长孙国峰表示，今年科学稳健把握逆周期调节力度，将用好定向降准、再贷款、再贴现、宏观审慎评估等工具；我国准备金率处于适度水平，存在一定下调空间，但空间有限；要严控房地产在信贷资源中的占比。

3、中国2019年12月新增社会融资21000亿元，预期为16500亿元；M2同比增长8.7%，预期8.3%，前值为8.2%；人民币贷款增加1.14万亿元，同比多增543亿元。

点评：12月社融数据小幅好于预期，继续支撑国内经济阶段性企稳的预期，随着元旦后全面降准的实施、专项债的大规模发行，1月信贷、社融开门红可期。预计未来两年内，我国各项领域的改革都将进入加速期、深水区（例如央企改革），以开放促改革，提高市场运作效率、加大市场公平竞争等等，这其中必然会有阵痛，但这是我国自身经济转型、迈向高质量发展的必经之路。希望大家都能把握这次结构性的大牛市。还是那句话，不要低估中国人的智慧，要以二次入世的心态，迎接历史性的变革和机遇。

【热点题材】

1、华为面向全球发布HMS Core 4.0 全球注册开发者数量已超百万

点评：HMS Core可以充分为全球各地不同的移动应用开发者提供全方位的服务，其安全可信、全球分发、一步接入、精准触达全球用户的特性，能有效降低开发门槛和成本，让开发者专注于本身的应用创新。同时，为华为终端用户带来更多、更好的全场景智慧生活体验。

2、特斯拉：已经有超60万辆特斯拉配备完全自动驾驶芯片

点评：特斯拉车型的完全自动驾驶功能“很快”就会推出。同时，“完全自动驾驶”功能同样非常宝贵，它能为特斯拉增加数万美元的价值。并且，搭载“完全自动驾驶”的特斯拉车型，还可通过Tesla网络出租车服务为车主赚钱。

3、山东出台实施意见 2025年初步建成全国领先、世界知名软件产业基地

点评：2020年是为“十四五”打好基础的关键之年，要着力推进关键核心技术的突破，坚持“补短板、拓长板”并举，引导产业走向中高端。2019年1-11月我国软件从业人员达到658万，人均产值、人均效益98万元，劳动生产力位于各行业之首，软件产业对社会生活和生产各个行业的渗透和带动不断增强。《详见22020计算机投资报告与收评科技硬核之国产软件》

【中美贸易第一阶段核心内容】

第一，关于出口：协议推动美方实现关税由升到降的转折，利于国内出口回升。

第二，关于进口：两年内增加进口2000亿美元商品。

第三，关于金融开放：扩大市场准入。

第四，关于汇率：不进行竞争性贬值。

第五，关于农业和食品：进一步开放生物技术。

第六,关于知识产权保护与技术转让：遵守知识产权保护。

总之：

第一，第一阶段协议签署意味着中美贸易不确定性因素阶段性消除，赢得稳定的外部环境，利好国内经济，利好整体市场。

第二，中美在科技领域的对抗会加剧，协议的签署不是国产替代的结束，而是国产替代的加速。

第三，不要惧怕对外开放，中美协议将加速国内改革的进程。

计未来两年内，我国各项领域的改革都将进入加速期、深水区（例如央企改革），以开放促改革，提高市场运作效率、加大市场公平竞争等等，这其中必然会有阵痛，但这是我国自身经济转型、迈向高质量发展的必经之路。还是那句话，不要低估中国人的智慧，要以二次入世的心态，迎接历史性的变革和机遇。希望大家都能把握这次结构性的大牛市。

【12月社融数据】

2019年12月M2同比增8.7%，预期8.4%，前值8.2%；社会融资规模增量为2.1万亿，预期1.65万亿，前值1.75万亿；新增贷款1.14万亿，同比多增543亿。

第一，2019年12月M2同比增长8.7%，增速创近两年新高，“宽”货币政策效果显现。

M2反映的是社会货币供应量，体现了投资端的需求。12月M2增速8.7%，比上月末高0.5个百分点，表明货币投放的效果开始显现。

第二，2019年12月社会融资规模增量为2.1万亿，超出主流预期1.65万亿，主要原因是统计口径的变化。

统计口径的变化是这次社融大增的主要原因。本次社融统计口径增加了“国债”和“地方政府一般债”，12月这部分增量是3000多亿，所以如果扣除这部分增量，12月社融实际增量应该是1.75万亿左右，只是小幅超出原先市场预期。

第三，2019年12月新增贷款1.14万亿，同比多增543亿，符合预期。

12月新增贷款保持稳定的主要原因是居民和企业中长期信贷同比多增，居民中长期信贷多增反应的是地产销售边际回暖，而企业中长期贷款多增反应的是企业资本开支意愿回升，这也与近期持续回暖的PMI、PPI、工业增加值等数据相一致。

总的来说，12月社融数据小幅好于预期，继续支撑国内经济阶段性企稳的预期，随着元旦后全面降准的实施、专项债的大规模发行，1月信贷、社融开门红可期。

【后市策略】

操作策略：当前进入技术性3浪拉升阶段，债务周期从初始阶段向泡沫阶段的过渡，2020年N走势有望开启牛市主升浪的序幕。不管是从政策（证券法颁布），长期资金入市、2019年第四季度的经济数据触底反弹、、周期来看，未来的牛市主升浪非常可期，在这波结构性牛市来说，每次阶段调整都是你赚钱的机会，只是要你把握核心主线与市场的轮动机会。

中美贸易第一阶段签署是这波春节行情早来的主要推手，长期利好A股市场，并且并且这个位置调整随时可以结束展开新的一波反弹。

长线投资：大金融（优质券商）、硬核科技（5G与新能源汽车、未来的核心）

中线投资：国产替代、产业大基金

主题投资：年报高送转、年报预增

风险提示：大股东减持、商誉风险、业绩2年亏损股票

做投资人性是最重要的，只求做好但不贪婪，不企图在底部买入，在顶部卖出。定期评估所有投资，永远不将所有资金投资出去，坚守自己最熟悉的领域。

作者：刘有才    执业证书：A1130613080001

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