核心观点

01、经济修复，震荡上行。

02、科创周期、戴维斯双击。

03、估值修复、央企改革。

04、成熟阶段、当属龙头。

01、震荡上行

市场：在政策托底（宽信贷）与经济修复（5%）大背景下，PMI与社融数据大增，在新一届政府领导下，中国经济进入万物复苏阶段。预期2023年是一个震荡上行格局，2900点以来，一直秉承一个观点，今年走势好比2016-2017年的翻版、震荡上行格局。

逻辑一：按照市场运行周期来说，当下进入四个阶段修复阶段。

逻辑二：估值经过2年下跌，中证全指估值分位5年为40.9%，而科创板估值为5年的17.9%。同时中证1000.创业版都是严重低估。

逻辑三：稳货币、宽货币（保持经济在5%增长，实行积极财政政策与稳健货币政策）

经济要复苏，货币是不能收紧，但是从2020年后，我们货币与财政都是相对宽松，大幅度释放流通性是不可能。爆发式上涨是不太现实螺旋式上涨将是今年主基调。

结论：震荡上行，一波三折走势。

上证指数日线图

中短：在3200-3300这个区间震荡，震荡方式是不可判断，那从交易出发，中轨3250以下都是机会。对于每一次调整都是机会，不要预测何时突破或者在箱体中追涨杀跌。

上证指数日线图

02、科创戴维斯双击

1、3年左右估值消化

2、机构底部大量增仓

3、中国式现代化—工程师红利——科技自主现代化、新一轮科技创新周期。

4、微观：数字经济拐点在10月份，半导体拐点在2季度  元器件预期拐点在3季度。

5、按照34个月一轮周期，数字经济已经进入上行周期，半导体进入拐点，元器件筑底。

6、行业划分：数字经济（算力、软件、IT设备、云服务、云游戏等）、半导体（设备、设计、封测、第三代半导体等）、元器件（消费电子、汽车芯片等）

7、行业轮动：通信——数字经济（软件）——半导体——数字经济（大概先行于半年左右1-2个季度）

8、当下：数字经济还行延续，但是涨幅过大，有震荡。  半导体——已经启动  元器件——来回筑底。

9、以国产替代为投资重点，聚焦软件、硬件、芯片三个方向。

总结：科创进入新一轮上行周期

（1）库存周期：人工智能叠加数字经济的发展，刺激消费电子放量，2023年下半年将开启被动去库存阶段

（2）创新周期：以“碳中和+无人驾驶+AIGC”作为主导因素，目前我们已站在下一轮超级创新周期的起点

（3）国产替代：国产化进入5.0阶段，形成软件、硬件、芯片一体化的发展格局，打造中国科技生态系统

科创50走势图

策略：继续持有数字经济，把握半导体，中期布局元器件。

03、估值修复、央企改革

01、一是估值体系重塑中字头（前期已经分享PB在0.8但是短期来到1附近，可能需要震荡后再次上行，1.5是风险区间）

02、个人更倾向医药、大金融（保险、银行）、白酒这些价值股修复。

沪深300走势图

策略：防守配置

04、内卷的新能源

如果十年前是消费升级时代，那么当下就是新能源时代，但是价格战打响，市场将聚焦龙头，龙头进入击球阶段。

我们可以把新能源比喻2016年与2018年底的消费股，由于行业渗透率上升，价格战打响，不管是硅料、汽车、磷酸铁锂价格大幅度下滑，进入加速去库存，行业进入成熟阶段，行业集中度高，这个时候就是等待这些优质公司二次腾飞时候。

作为长期赛道，一旦行业进入成熟阶段，他们调整40-50%以后又将是腾飞时候。因为价格战迟早要来，而每一轮价格战都是一次行业格局的大洗牌。龙头公司更大的优势。

对于新能源来说，当下行业周期才刚进入成熟阶段，行业周期还没有结束，价格战意味着又临近了一轮周期的底部，不管是宁德时代、还是隆基他们修复都进入45%附近，短期可能继续震荡，转折即将带来，而比亚迪来说，还需要一定时间。

1、宁德时代——锂电——修正47%，转折即将带来。

2、隆基股份——光伏——修正48%。没有风险—转折即将带来。

3、比亚迪——汽车——修正35%。或将继续调整，还需要耐心。

05、投资建议

01、今年是修复大年，震荡上行格局，由于注册制完善，市场又不能全面释放流通性，聚集核心是根本。

02、以科创为核心、以估值修复为防守。

03、新能源价调仓换股龙头为主。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。