市场分析

一、最近央行实行净回笼操作、利率上升，短期市场风险偏好明显下降，上周指数进入一个震荡修正中，上周五调整到60日均线后企稳，中期来看，短期风险释放比较充分，当前是比较好调仓换股区间，由于市场分化较大，当前要控制好个股仓位，同时要采用低吸组合型仓位。

二、技术上看，A指数方面，沪综指大概率要进入3450下方的箱体范围。沪深300指数已经确认突破自去年以来的箱体，本次回档的按技术幅度分析，支撑位在5150点左右。整体空间相对有限，特别是那些硬核科技已经进入一个比较好中线建仓位置。重要是我们回归慢牛底层逻辑、把控节奏。

三、整体来看，全球流动性在中短期内仍将相对宽松，且居民配置基金的趋势仍在延续。目前仍然相对看好核心资产，特别是一些业绩与估值相对匹配的公司和行业。看好具有全球竞争能力的公司，特别是高端制造。从估值分位来看，我们建议重点关注市值在200-500亿之间的中盘公司，这类公司可能是未来超额收益的品种。

四、当前指数层面已经有长牛慢牛的节奏，结构性行情或将继续演绎。随着前期很多板块涨幅较快，估值扩张动能可能减弱，业绩确定性增长将会是未来成长的核心因素。资金会更加理性，企业业绩的盈利增长可以逐渐消化估值但投资难度加大，预期收益率可能需要降低一些。希望大家打造一套核心赛道、价值为王、长期投资、组合投资投资体系。

PMI数据低于预期

1月31日国家统计局公布我国1月份制造业PMI数据，1月制造业PMI录得51.3%，前值51.9%，预期值51.6%，回落0.6个百分点且回落幅度小幅超出预期。

我们拆分来看：主要从生产端与需求端

生产端：生产有所放缓，生产指数录得53.5%，前值54.2%，较前值回落0.7个百分点，已连续两个月放缓。用工业也在减少，从业人员指数录得48.4%，前值49.6%，回落1.2个百分点。

需求端：需求也有所回落。代表整体需求的新订单指数录得52.3%，前值53.6%，较前值回落1.3个百分点。

整体来说：1月PMI数据回落有季节性的规律，但从过去几年数据来看，今年1月PMI的回落幅度还是要小幅超出预期，主要原因是1月局部地区出现疫情散发，进一步拖累了国内制造业生产活动，使得制造业扩张速度有所放缓。

当前国内经济当前韧性较强，但仍不能忽视局部地区疫情散发对经济的影响，所以需要持续关注国内疫情的防控情况。如果局部地区疫情散发对经济产生持续性的影响，也将制约货币政策的快速退出，制约货币政策短期“急转弯。

《建设高标准市场体系行动方案》

中共中央办公厅、国务院办公厅1月31日印发了《建设高标准市场体系行动方案》（简称《行动方案》），《行动方案》共51条，旨在通过5年左右的努力，基本建成统一开放、竞争有序、制度完备、治理完善的高标准市场体系，为推动经济高质量发展、加快构建新发展格局、推进国家治理体系和治理能力现代化打下坚实基础。

1、稳步推进股票发行注册制改革，评估完善注册制试点安排，深化以信息披露为核心的股票发行注册制改革。

2、 完善投资者保护制度，建立与市场板块、产品风险特点相匹配的投资者适当性制度，鼓励和规范上市公司现金分红。

3、 加强资本市场监管，增强监管的全面性、一致性、科学性和有效性，提高监管透明度和法治化水平。

4、 监管不到位的金融改革举措不能贸然推出。坚持对违法违规行为零容忍，确保金融改革行稳致远。

5、 建立常态化退市机制。进一步完善退市标准，简化退市程序，畅通多元化退出渠道。严格实施退市制度，对触及退市标准的坚决予以退市，对恶意规避退市标准的予以严厉打击。

6、培育资本市场机构投资者。稳步推进银行理财子公司和保险资产管理公司设立，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、政府出资产业投资基金合作，研究完善保险机构投资私募理财产品、私募股权基金、创业投资基金、政府出资产业投资基金和债转股的相关政策。

7、 提高各类养老金、保险资金等长期资金的权益投资比例，开展长周期考核。

8、 加强对大宗商品、资本、技术、数据等重点市场交易的监测预测预警，研究制定重大市场风险冲击应对预案。

9、 支持社会资本依法进入银行、证券、资产管理、债券市场等金融服务业。允许在境内设立外资控股的合资银行、证券公司及外商独资或合资的资产管理公司。

10、 健全市场化利率形成和传导机制，促进银行对贷款市场报价利率（LPR）的运用，引导督促金融机构合理定价，发挥好定向降准、再贷款、再贴现等货币政策工具的引导作用。

全面实行注册制与退市制，大家一定回归到价值投资，市场更加法制化，以经济服务实体，加强货币传导机制，鼓励长期资金入市等一系列动作都是未来打造稳定健康长牛局面。

春节黄金档

1月29日春节档电影正式进入预售期，预售开启36小时后，电影《唐人街探案3》预售总票房已突破1亿，领跑2021年春节档预售大盘。

整个电影板块来看，我们认为电影行业已经逐渐走出去年疫情带来的不利冲击。年在严格管控下，疫情对电影板块的影响相比去年应该会有所降低，在国产大片刺激下，春节档的票房仍然值得期待。

其它咨询

1、《求是》杂志：创新是引领发展的第一动力，保护知识产权就是保护创新。全面建设社会主义现代化国家，必须更好推进知识产权保护工作。知识产权保护工作关系国家治理体系和治理能力现代化，关系高质量发展，关系人民生活幸福，关系国家对外开放大局，关系国家安全。

2、海通证券：短期看，春季行情可能仍未结束。这次春季行情属于启动较早，2020年11月已经开始，沪深300已上涨两个多月，最大涨幅20%，与牛市期间平均最大涨幅仍有差距。A股春季行情仍在路上，短期重视滞涨低估行业，全年看好科技+大众消费。

3、中信证券：随着业绩预披露结束，A股已从盈利驱动转向流动性驱动，且对1月末银行间流动性收紧的反应过度。央行对流动性的短期调节不等于全面转向，央行有望于2月初进行万亿级净投放，料将快速修复市场预期。1月公募新发创新高后，预计2月募集规模仍将超2000亿元，机构端待入市资金规模庞大，南下资金分流较小。2月A股依然处于资金平稳流入驱动的轮动慢涨下半场。

4、国家电网：未来5年，国家电网公司将年均投入超过700亿美元，推动电网向能源互联网升级，促进能源清洁低碳转型，助力实现“碳达峰、碳中和”目标。国家电网公司一方面通过大范围联网，扩大新能源消纳范围；另一方面推进抽水蓄能与储能建设，提高系统灵活调节能力，目前国家电网公司在运在建抽蓄电站51座，容量达6300万千瓦。

投资人生格言：我们领教了世界是何等凶顽，同时又得知世界也可以变得温存和美好，投资诀窍就在于不断学习，而且我不认为那些不享受学习过程的人能够不断地学习

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年2月1日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。