市场分析

一、央行干预，中期底部正在形成。

1、央妈借国债，预计未来将在市场卖出，阻断长端利率持续快速下行的惯性，央行是想要汇率控制在低位合理区间。

2、随着汇率稳定，债券利率上行，央行就有了降息预期空间，市场流通性就会增加。

3、3000点附近，市场反复震荡后将继续上行。

二、短期高股息占优，中长期继续聚焦科特估。

1、指数企稳需要权重，长期债券利率上行，高股息风格占优

2、树立中期投资观念，上半年中特估，下半年科特估。

3、科特估核心：算力PCB、产业大基金三期、元器件之消费电子底层逻辑不变。

三、事件驱动

三中全会预期——全面深化改革：【财税、金融、科技、土地等】

事件驱动；【维生素、斗山—HVLP铜箔】

【三中全会全面深化改革】

时代背景：7月将召开党的二十届三中全会，主题或为进一步全面深化改革、推进中国式现代化。近期政策层就三中全会多次吹风，结合相关政策改革思路，我们认为三中全会或有以下内容值得关注：一方面是以财税、金融、国企、土地为代表的基础制度改革；另一方面是以新质生产力为核心的科技创新。

财税改革：平衡央地关系，完善税收制度。从解决央地财权事权不匹配这一核心出发，一是未来中央或将主动承担更多跨区域的公共服务类开支，减少基层压力；二是健全地方税、直接税体系，一方面完善以共享税为主体的收入划分模式，建议重点关注消费税改革；另一方面适当提高直接税比重，包括进一步优化增值税制度、加快直接税内部结构调整等。

土地改革：优化土地要素流通，建立统一建设用地市场体系。未来或将统筹推进农村承包地、宅基地、集体经营性建设用地三块地的改革，特别是盘活闲置、加快流转，通过集体经营性建设用地入市，打破政府土地供应垄断。通过探索市场化的权利转让及土地退出、资产抵押担保融资等，赋予农民更多财产权利，提高农民收入。

金融改革：重塑资本市场生态，守住不发生系统性风险。一方面，新“国九条”已经指明资本市场改革方向，后续关注政策落地，包括严格把关资本市场“一进一出”、推动加强投资者回报、提速一流投资银行和投资机构建设、加快中长线资金入市等。另一方面，持续化解地产、地方债务和中小金融机构等重点领域风险，确保金融稳定。

国企改革：做强国有资本，优化国资布局。2023—2025年国企改革进程即将过半，今年3月国资委提出“确保2024年底前完成70%以上改革任务”，同时强调“要全力以赴抓好国企改革深化提升行动攻坚，为高质量发展增动力添活力”。后续我们认为，一是做强做优做大国有资本，重点关注市值管理纳入央企负责人考核的落地；二是加快优化国有经济布局结构，国资国企布局或将向国家安全领域、公共服务领域、战略性新兴产业集中。

科技创新：健全新型举国体制，多举措支持新质生产力。一方面，预计会议或将系统阐述新型举国体制内涵。另一方面，新质生产力科学内涵及发展思路不断清晰。

【主题事件】

斗山—HVLP铜箔：韩国铜箔供应商Solus Advanced Materials将为人工智能(AI) 芯片领先 公司英伟达(Nvidia) 提供用于Al加速器的铜箔。据业内人士周一透露，该公司获得了英伟达的最终批量生产批准。该公司将向铜包覆层压板(CCL) 制造商斗山电子BG供应其高端超低剖面(HVLP)铜箔。Solus Advanced Materials的HVLP铜箔预计将用于Nvidia定于今年发布的下一代Al加速器。

【维生素】7月2日，维生素D3厂家持续停报，经销商市场惜售看涨情绪愈加浓厚。经销商市场价格继续大幅提涨，少量参考接单价上涨至115-120元/公斤，部分高位报至130元/公斤以上，且惜售情绪浓厚，货源难寻。后期厂家报价有大幅上调可能，经销商市场行情预计将随之上行调整。

花园生物、新和成等

宏观

1、万亿级消费税改革将近，奢侈品、高档服务或率先试点

2、上交所7月1日召开“科创板八条”专题证券公司座谈

3、2024世界人工智能大会7月4日至6日将在沪举行

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。