转折已经开启

1、长期下趋势线，每一轮行情起点。

2、美元指数大幅回落、人民币汇率大幅升值，风险偏好上扬。

3、估值低位，当前全市场估值处于 2016 年以来的低位。

4、聚焦新能源，把握高端制造，迎接医药行业困境反转。

新能源再梳理

新能源赛道储光锂风，大型储能未来景气度确定性最高，同时受益于海内外需求放量，盈利模式持续改善；光伏短期受益于国内地面电站的超预期放量，年底装机旺季可期，并且之前预期过于悲观，短期修复；锂电没啥大的变化，近期的新能源汽车数据表现平平，没有明显体现旺季，还需要持续观察；风电中期逻辑还是不错的，后续基本面持续改善，但是短期因为个别公司业绩低于预期（自身降价原因）影响板块情绪。

空气储能

行业分析：

目前国内已建成压缩空气储能项目容量约182.5MW，处于建设或规划状态的项目容量约6.2GW，增量显著，分析压缩空气储能项目开始快速放量的深层原因，我们认为主要有以下三点

1）压缩空气储能自身的系统效率和投资成本持续向好；

2）长时储能特性更加贴合新型电力系统下的辅助服务需求

3）压缩空气储能电站安全性强，更加贴和政策导向。在技术进步、电网需求及政策导向的三重驱动下，我们认为，压缩空气储能产业拐点已至，其技术路径或将逐步迈向主流。据观研报告网预测，2025年我国压缩空气储能累计装机容量有望达到6.76GW，2030年累计装机容量有望达到43.15GW。

核心核心

伴随新型电力系统下新能源出力占比提升，电网压力持续增加，辅助调节资源价值日益凸显，压缩空气储能作为大规模、长时储能模式迎来发展机遇。效率提升叠加成本下降推动压缩空气储能产业化进程提速，未来装机规模有望加速扩张。其上游空气压缩机、透平膨胀机等核心设备市场规模或将显著增长，对储气所用盐穴资源的需求量也有望迅速增加，相关厂商有望深刻受益。

上游设备建造厂商建议关注【东方电气】【陕鼓动力】【杭氧股份】等

盐穴资源厂商建议关注【苏盐井神】【云南能投】【雪天盐业】等

下游投资运营厂商建议关注【福能股份】【华能国际】等。

三季度看点——创新药

医药板块进入三季报集中披露期，如我们前期提示，CXO板块(特别是龙头企业)订单和业绩持续超预期，多数公司订单高增长、排产饱满，业绩高增长、未来成长确定性强。昨日美股Medpace(临床CRO)上调需求预期和业绩指引，海外医药创新信心提振，相关CRO和 biotech板块大涨。多因素催化结合目前板块估值及市场情绪处于历史底部，CXO板块有望开启底部反转行情!

举例来看，内需方面，全产业链龙头企业订单和业绩三季度都保持高景气度状态。临床前CRO龙头昭衍新药Q3预计保持50-60%，三季度订单高增长:临床CRO龙头泰格医药03收入35%增长，常规订单增速30%以上:仿制药CRO领域阳光诺和、百诚医药订单业绩亦在持续超预期。

全球需求方面，CDMO及高端制造领域，九洲药业、博腾股份、凯莱英业绩高成长，订单快速增长。

海外CRO上调业绩指引，biotech创新需求信心提振，美股相关板块大涨

美股biotech和CRO大涨，主要系大中型临床CROMedpace三季报上调经营预期与2023年业绩指引。Medpace系以biotech企业为主的海外大中型临床CRO，本次Q3业绩说明会一方面强调biotech企业需求恢复强劲，另一方面上调22年收入业绩指引26.1%-27.8%(前次业绩指引23.0%-25.6%)。

相关公司：百花医药、康龙化成、美迪西、凯莱英

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。