重庆百货公告拟成立重庆马上消费金融股份有限公司。金融公司注册资本3 亿，作为牵头人重庆百货占比30%。出资人中包括重庆银行、阳光产险、浙江小商品、物美控股、西南证券等银行、保险、券商、商贸公司，为金融公司运营提供充足经验。金融公司拟涉及业务包括个人消费贷款、股东存款、向金融机构借款、发行金融债券、同业拆借、消费贷款类保险、固定收益类证券投资等，非常宽泛。初步预测金融公司成立后1-2 年内重庆百货收益将达0.2-0.3 亿，拉升净利增速2-4pp，而且为公司打开新业务线、提升综合实力打下坚实基础。

　　国企改革进程重新加速，重庆百货作为改革龙头有望受益进入7 月后中央层面国企改革预期突然加强，国资委也于7 月15 日公布定点央企4 相改革试点。由中央定调、带动再向全国推广的思路会更有力地加快改革进程。我们判断7 月很可能是国企改革板块重新启动的起点。

　　重庆是除已经明确公布方案的上海、广东外国企改革预期几乎是最强烈的地区，对向管资本转变和放开竞争性行业两条国企改革主线非常明确，对混合所有制、提升重庆百货竞争力预期比较高。我们认为重庆百货国企改革力度和速度都大概率超预期。

　　投资建议：重点关注事件驱动+业绩弹性明显的零售改革排头兵重庆百货是我们国企改革持续推荐标的，其国企改革力度和速度都大概率超预期。公司也在内生效率提升和重庆及周边省份低线城市稳健扩张驱动下稳健成长，预计14H1 收入、利润端维持稳定。维持14-16EPS 预测至 2.16、2.41、2.68 元，目标价30 元，对应14 年14XPE，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　门店推展不达预期，改革力度不达预期，消费大幅放缓。