市场分析

一、高盛对A股2021收益预期16%左右，与A股将进入牛市第二季下半场逻辑佐证，整体全年将是一个前高后低走势，当前市场在3400附近整理。希望大家认真对待年关行情。

二、注册制度下，市场将面临均值线性回顾，稀缺性与龙头性投资风格将进一步体现，中短期还是要把握经济复苏下顺周期行业，而核心主线将围绕国内大循环与十四五规划展开，本质还是大科技与大消费上（预期在2021年下半年）。短看周期、长看科技，长短结合均衡布局才是中庸之道的策略不变。

三、半导体还是要忍受短期波动，被动享受长期红利，消费电子板块最近也是在高位调整中，苹果销量预期在4季度超过预期，作为A股市场的中长期优质投资赛道，调整过后的消费现在板块依然是关注的重点。适度逢低买入优质标的，仍然可以期待长期投资价值的兑现。

四、医保集采其实填充社保缺口，短期会对整个医疗医药板块造成情绪的打压，要对公司主营业务一分为二对待，新能源汽车短期面临阶段性高估，等待企稳后又是我们再次介入好机会。

主题前瞻

1、国常会确定促进征信业发展提质的措施

国务院常务会议26日召开，会议确定了促进征信业发展提质的措施，要求推进金融、政务、公用事业等相关征信信息依法共享。

2、华为发布昇腾智能制造使能平台 加速工业制造智能升级

智能制造离不开工业软件，软件自主研发是核心。随着各级政府和企业对工业软件重要性的认识程度逐步加深，国产工业软件迎来重要发展机遇，发展自主的高端工业软件成为了我国信息化发展的重要方向。

3、上海：2021年实现5G SA全面商用 每年新增1万个5G室外基站

中国5G建设已经进入加速发展阶段，并陆续向下游行业应用拓展，利好从上游供应商、主设备商到下游应用的5G整体产业链。

4、LNG单日报价最高涨逾9% 冷冬+供需驱动强劲

冷冬效应将逐步显现，10月以来国内LNG价格涨幅尚不及2019年，但今年供需驱动特点更强，后续价格将随着需求端逐步恢复，消费量积极增长。

高质量发展——科技转型牛

当前中国形式：加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

时代特征：我国人均国内生产总值超过1万美元，需求结构和生产函数发生重大变化，生产体系内部循环不畅和供求脱节现象显现，“卡脖子”问题突出，结构转换复杂性上升。

解决这一矛盾，要求发展转向更多依靠创新驱动，不断提高供给质量和水平，推动高质量发展。这是大国经济发展的关口，我们要主动适应变化，努力攻坚克难，加快构建新发展格局。

1、说白一点：人口资本时代过去了，经济处于高质量发展（L）,经济维持一个相对平稳阶段，行业从传统行业向服务业与高端制造业升级，国内国外大循环抵消贸易摩擦，只要兜住底线，风险利率下降驱动改革性大牛市就来了（专业一点就是经济换挡增速下半场）

2、释放人力资本红利，当前拥有1.3亿户市场主体和1.7亿多受过高等教育或拥有各种专业技能的人才。也叫高质量发展。干什么，发展高端行业。

3、需要做的坚持对外开放，深化改革，推动科技创新和产业结构升级。要以实现国民经济体系高水平的完整性为目标，突出重点，抓住主要矛盾，着力打通堵点，贯通生产、分配、流通、消费各环节，实现供求动态均衡。

4、投资方向：十四五规划（而这次十四五规划核心就在高质量发展，科技创新就是首位）

5、通过方式：大力提高直接融资比重，改革优化政策性金融，完善金融支持创新的政策，发挥资本市场对于推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽作用，提升金融科技水平。

总结：兜住底线、高质量发展，全面深化改革、释放人力红利，这样一场浩浩荡荡的科技转型结构性大牛市就来了。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2020年11月27日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。