智慧园区建设及运维首单落地，智慧城市引擎逐步开启。 公司延续稳健的经营风格拿下中马钦州产业园区建设及运维项目，主要有以下 4 个方面看点：1、智慧城市业务是公司独立于传统音视频业务之外重点扶持的新业务，有望成为公司未来业绩增长的新动力，从智慧石嘴山项目到钦州中马智慧园区落地，公司在智慧城市领域的布局节奏略超市超预期；2、根据智慧园区的官网信息显示，捷成在未来 5 年计划投资 10 亿元对园区基础通信设施、园区云数据中心以及智慧园区各层应用项目进行投资， 而公司获得相应独占的 30 年运维许可，目前园区正在积极申报北部湾自由贸易园区，且招商的企业均为优质企业，预计运营收益良好；3、中马产业园区是 2012 年国务院批复设立，开创性的布局了“两国双园”模式，园区的产业定位以装备制造业等战略新兴产业为主导，政府层面的重视程度决定了对其支持力度极大；4、项目从顶层设计到到后期具体应用都由公司主导推进，为公司智慧城市业务提供良好的经验积累，同时引入园区开发公司及投资公司入股有效的规避了投资风险。

　　智慧城市进入投资加速期，捷成有望后发而先至。智慧城市在 2013 年公布两批智慧城市试点名单，并于 2015 年后进入项目验收期，我们预判今明两年是智慧城市订单落地和建设高峰期， 行业容量及投资确定性毋庸置疑。对于捷成而言，平安城市、智能交通系统中庞大的后台视频资源管理、智慧教育框架下的课堂视频等教育资源共享云平台建设，这些均有望成为捷成发挥其专业音视频解决方案的用武之地。

　　盈利预测： 公司近年来不断拓展新的业务领域，广电双向改造、智慧城市、版权分销等建立在音视频业务基础上的业务分支将有效分享公司的渠道及技术优势，将成为公司 14~16 年的主要内生业绩驱动因素；我们预计2014~2016 年公司 EPS 0.66、0.94、1.20 元，当前股价对应 PE 为 32、23、18 倍，维持“推荐”评级