五连阳——反转早已开启

1、下趋势线2950后指数五连阳，美元、通胀、美债高位强弩之末，反转早已开启，新一轮投资机会。

2、20大盛会关键词：能源革命，国产自主、科教兴国，中国现代化。

3、当下来说，新能能业绩最确定，事件驱动医药设备估值底部，格局重塑观点不变，20大主题概念相继爆发，主要科创（科技与信创）。

长期看点新能源业绩展望

前期核心观点—《详见12日主线来袭》

具体来看：

【光伏】三季度硅料价格依然高企，所以三季度产业利润还是主要集中在上游。其中硅料环节通威股份三季度单季度盈利91.8-95.8亿元，同比超208%，环比增长约35%；硅片环节有所传导，TCL中环三季度净利润20.1-21.5亿元，同比增长60%，环比约30%。四季度预计光伏行业供需两旺，硅料一时半会儿降不下来，四季度产业利润大概率还是集中在上游，但是随着硅料产能的释放以及地面电站建设的加速，盈利预期会逐渐往下游环节走。

【锂电】三季度电池价格上升，较二季度提价15%左右，因此电池企业三季度环比改善，以宁德时代为例，三季度同比增长200%左右，环比增速在30%以上。展望后续，预计四季度电池价格相对平稳，电池企业通过规模化优势来进一步降低成本，利润将继续改善。

【储能】户用储能受益于欧洲能源危机，因此户储行业量价齐升，行业持续保持高增，德业股份三季度同比增长170%，环比增长50%，出货量不断提升。预计后续户储还将维持高增速。大型储能由于硅料价格上涨，二季度业绩相对一般，而三季度硅料价格高位企稳后，大型储能装机放量也带动装机量提升20%左右，后续有利润修复的预期。

事件驱动—20大（二）

10月11日我们对国产软件数字经济做了预期，那么当下20大还有那些核心看点：  

【教育仪器】

1.政策β进一步加强。根据近期出台的对科学仪器的支持政策，电测仪器受益于高校端资本开支增加及国产采购优先。教育科研占电测仪器下游约20%-30%，本次政策支持更多体现在偏基础设备的国产化，此类国产设备在参数达标情况下，可以满足基础教育使用。

2.自上而下和自下而上。自上而下视角，因强调基础性，电测仪器中品类更均衡的企业率先受益，且会在本轮资本开支中更容易获得打包订单。自下而上视角，对二线企业在电测仪器中低端产品的规模增量迎来直接利好，边际看这类企业的仪器类收入弹性甚至大于一线企业。

3.对产业链的影响。一定程度上，本轮政策支持力度会使高校端的替换需求前置，因基础产品的交付周期较短，或对相关企业的拿单和业绩带来较快促进。对产业链，国产电测仪器的使用习惯和粘性会得到促进，中长期利好高端化进程在工业端的拓展。

相关公司：优利德、普源精电

【通用机械】

事件：党的报告中强调要“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”，着眼点聚焦在实体经济特别是制造业领域，实体经济在产业体系中的地位凸显。

]数据端：9月，PMI指数为50.1%，重回荣枯线之上；企（事）业中长期贷款新增1.35万亿元，同比增加6540亿元（+94.1%），其中制造业企业新增贷款主要用于固定资产投资，资金放量表明通用设备需求呈现复苏态势。建议重点关注以下通用设备细分领域：

【工业母机】——【海天精工】、【纽威数控】。

【数控刀具】——【欧科亿】

【核心零部件】——【汇川技术】、【怡合达】

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

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