市场分析

一、上周指数进入一个弱反弹中， 市场普遍认为当前指数只是一个技术反弹，主要原因是中美利差继续收窄，市场观望情绪较多，同时市场也进入了中短期调整末端，这个位置两手准备，高估值白马股反弹继续减仓、市场修正把握低吸机会。

二、A股过去三轮牛市通常出现3-4次大回撤，春节以来的调整是本轮牛市的第3次大回撤，类似07Q1、14Q4，基金重仓股大跌、前期低迷股补涨。急跌后的建议均衡配置，中期回归转型主线，即科技创新+大众消费、大的机会时间节点应该二季度末到三季度。

三、短期来看当前还是低估值占优、最近时间碳中和驱动顺周期全面爆发，任何时候投资应该是理性的，不可盲目追去那些已经大幅度上涨板块，要把握纵向与延伸，而防守板块大家可以继续配置大金融保险、银行，白马股不可盲目抄底。

四、当前市场就是一个杀估值阶段，市场资金永远流向安全边界较高个股，高低水位切换，估值修正是相对的，当前低估值顺周期占优，反过来当白马修正到位是，他们成长估值占优。这也是价值投资最核心一点安全边界|。摆钟原理、阴阳交换这是大自然核心规律，股市也不能例外。

中美利差继续收窄

抱团股调整的本质是国内流动性收紧预期下的抱团股估值调整，10年期美债收益率上行则是进一步加大了本轮调整，而大量赎回是情绪影响。

2016年以来全球货币宽松的阶段，抱团白马股的估值以DCF为模型，DCF定价与无风险收益率成反比，由于货币宽松阶段无风险收益率降低，所以这些抱团白马股的估值大幅提升。

1、在超级放水之下，今年从宏观背景来看，今年流动性肯定是要收紧的，虽然在强调“不急转弯”的背景下，可能不会重现2018年那样的情形，但从历史来看，流动性收紧就意味着无风险收益率上行，在无风险收益率上行阶段，往往伴随着估值的下调，尤其是有估值泡沫的板块。

2、10年期美债收益率上行以及海外高估值抱团板块的调整，进一步加大了本轮A股抱团股的调整。一方面，美债收益率上行直接引发美股高估值板块的调整，加大美股的波动率，从而影响A股高位抱团股的情绪；同时美债收益率上行，会使得中美利差（中国10年期国债收益率-美国10年期国债收益率）进一步收窄，从而降低这些高估值抱团股对外资的吸引力，加大外资从这些个股中流出的预期。

经济复苏和美10年期国债收益率上行的双重背景下，市场走出分化：前期有估值泡沫的方向迎来调整，而前期估值受压制的顺周期方向逆势上涨。这是A股超级品牌和周期板块走势分化的原因。其实最简单原因就是一个安全边界与摆钟原理。

1、中短期来看A股高估值抱团股对美债收益率波动的敏感度也可能会慢慢降低，但是在美债收益率上行以及中美利差收窄的背景下，A股高估值抱团股的情绪还是会持续受到压制，尤其是每次美债收益率突破关键点位的时候，所以对待高估值抱团股还是要谨慎一些。当前还是应该减仓高位白马股，不可盲目去抄底高位白马股。

2、时间是估值消化核心力量，同时投资相对的，第二层次思维应该做的时候，当前这个白马修正是机会，安心等待，当前美债上升1.8%-2%附近、就是转折来临。时间节点上应该在2季度末。（主要是这个时候中国出口走弱、货币放开、中美利差出现拐头）

投资主题

一、碳排放减少25% 装配式建筑去年新开工面积同比增5成

作为碳排放量占比较高的行业之一，碳减排意味着行业内生产方式、技术水平、材料选择、商业模式等均将面临革新。绿色建筑及绿色金融等为建筑行业带来新的发展机遇，装配式建筑及检测行业或将成为未来的市场机遇。

二、“碳中和”大背景下 钢铁行业或迎新一轮“供给侧改革”

，钢铁行业能耗水平在“十三五”期间取得一定进步，吨钢能耗由2011年的602千克下降至551千克，但整体水平仍处于较高位置。在“碳中和”大背景下，国家要实施工业低碳行动和绿色制造工程，并明确要求同比降低粗钢产量，我国钢铁行业供给端在未来再次收缩。未来3-5年，预计粗钢产量有望降至10亿吨以下。

三、瓦克宣布全球涨价20% 107胶等有机硅产品价格拉涨13轮

有机硅下游需求十分广泛，从下游终端消费结构来看，消费比例最大的是建筑、电子电器、电力和新能源、医疗及个人护理等领域。机构指出，随着疫情的缓解，地产、汽车、纺织等行业的复苏将进一步促进有机硅需求，预计未来几年增速将保持在 8-10%。与此同时，有分析人士分析认为，有机硅产业属典型高能耗行业，碳中和目标或将限制产业供给，推高其价格，从该角度来看涨价逻辑或具有长期性。

宏观资讯

1、2020年，中国女性消费市场规模已经达到了4.8万亿元。在电商领域，女性表现出绝对的购买力，垂直电商70%至80%的用户为女性，化妆品、食品、育儿用品、服饰、珠宝首饰、医疗保健等，绝大多数消费也都由女性主导。

2、央视财经：从全球范围来看，中国是最大的锂消费国，2019年锂需求占到全球的57%。而这其中有60%的需求来自于锂电池。锂电池中所需的锂原料价格也持续走高，从年初至今，碳酸锂价格上涨近60%，氢氧化锂涨价35%，磷酸铁锂涨价近20%.

策略

1、仓位维持在中仓位左右（高估值白马股反弹继续减仓、市场修正把握低吸机会）。

2、核心配置在顺周期与大金融防守（建筑、水泥、保险、顺周期中上游）

3、高位白马反弹还是要继续控制仓位

投资与人生

1、无论什么地方，只要你爱它，它就是你的世界

2、们的经验往往会验证一个长久以来的观念：只要做好准备，在人生中抓住几个机会，迅速地采取适当的行动，去做简单而合乎逻辑的事情，这辈子的财富就会得到极大的增长。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年03月15日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。