【宏观新闻】

1、中央政治局会议：当前，国内外疫情防控和经济形势正在发生新的重大变化，我国疫情输入压力持续加大，经济发展特别是产业链恢复面临新的挑战。要加大宏观政策调节和实施力度。适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。要加快释放国内市场需求，在防控措施到位前提下，要有序推动各类商场、市场复工复市，生活服务业正常经营。要扩大居民消费，合理增加公共消费，启动实体商店消费，保持线上新型消费热度不减。

2、3月27日，中美两国最高领导人通电话，中方强调，愿同包括美方在内的各方一道，加强宏观经济政策协调，稳市场、保增长、保民生，确保全球供应链开放、稳定、安全。当前，中美关系正处在一个重要关口。中美合则两利、斗则俱伤，合作是唯一正确的选择。

3、统计局：1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额4107.0亿元，同比下降38.3%。2月末，规模以上工业企业资产总计114.97万亿元，同比增长6.3%；负债合计64.74万亿元，增长5.3%。

点评：疫情影响，我国1-2月经济数据大幅度下滑，经济下行压力较大，对上市公司的业绩会形成一定冲击，特别是餐饮、运输、影视行业等，从最近2个月3次中央政治局会议来看，我国工作中心由疫情防护向复工过渡，非常之时、行非常之举国家大力发展新老基建、扩大内需、调节收支平衡，全面放开货币政策与财政政策，疫情冲击还在延续，A股市场还在一个筑底区间，当前控制好仓位、不要追涨杀跌、静待右侧交易策略不变。

【热点题材】

1、淘宝上线全球首个C2M电商平台 万亿市场可期。

点评：全球首款C2M电商为核心供给的新平台淘宝特价版3月26日已正式C位出道正式上线，工厂直购节将从3月29日全面启动，通过工厂直供的方式为消费者提供便宜好货。直购节每个月月末举行一次，期间直供货品一律按照最实惠的批发价进行结算，由于上周五全面大涨，建议轻仓参与、设置好防守。

2、全方位提速发力 城轨投资成为争先上马新风口

点评：2019年12个地区的城市轨道交通项目（地铁、有轨电车）获得国家及省市发改委批复同意，总的项目投资额约9700亿元。机构预计，今年年内投资规模将为总投资的40%至50%左右，即2020年城轨投资规模预计将达4000亿元至5000亿元左右，是新基建主力军。

3、农业农村部：今年我国农作物重大病虫害总体是呈偏重发生态势

点评：今年我国农作物重大病虫害总体是呈偏重发生态势、程度可能重于上年，威胁玉米生产的主要是草地贪夜蛾，威胁水稻生产的主要是稻飞虱和稻纵卷叶螟，威胁小麦生产的主要是小麦条锈病、赤霉病、白粉病。转基因抗虫作物是控制草地贪夜蛾种群发展的有效手段。目前，转基因玉米和大豆种子获取安全证书，转基因种子商业化速度也有望加快。转基因有望抬升种子的附加值，进而推升种子价格以及利润率。

【中央政治局会议】

3月27日中央政治局会议召开，全面部署当前工作重点与讨论与应对当前经济形成。

1、当前工作重心转变（疫情防守—全面复工经济复苏）

对当前国内经济形势的判断上，措辞明显严重，强调“面临新的挑战”，这或许意味着下一阶段政策将全面转向经济恢复，经济刺激政策将迎来密集落地。而本次会议对疫情的表述是“疫情防控取得阶段性重要成效”，这意味着国内疫情已经告一段落。

重点强调加大宏观政策对冲力度、有效扩大内需，努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。

2、财政政策全面放开

整体方针是适当提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债券规模。

（1）关于提高财政赤字率。

财政政策离不开政府加杠杆，而相对地方政府，中央政府还有较大的杠杆空间，所以赤字率提升是必然。

（2）发行特别国债

我国历史上使用过三次特别国债：第一次是1998年，为了应对亚洲金融风暴和大洪水，发行2700亿特别国债，补充银行资本金。第二次是2007年，发放1.55万亿特别国债购买约2000亿美元外汇储备，用于组建中投公司。非常之时形式非常之举，特别国债对经济下行与对冲与流出流通偏差有很大刺激作用。

3、货币政策——贷款市场利率下行

其实从2019年以来我国都是实行引导贷款市场利率下行，主要调控LPR利率，本次会议货币政策继续强调“引导贷款市场利率下行”，核心依然是围绕LPR利率稳步降低来降成本

利率机制改革之后，LPR利率=MLF利率+银行加点，所以降低LPR利率一方面是直接下调MLF利率，另一方面就是降低银行负债成本、提升银行降低加点的动力。另外，除了降低LPR利率之外，还有一个关键就是疏通流动性的传导机制，引导银行发放信贷。

总结：从本次中央政治局重磅会议与国外政策趋势来看，国内财政政策还有很大提升空间。非常之时就需要发展经济、本质是促进消费、扩大内需，消费、基建将成为政策的着力点。也将成为当前投资核心《详见3月27日收评扩大内需、新老基建是根本》

【后市策略】

一、在底部大家一定要把握核心主线，不忘初心、方得始终享受一波牛市的红利。当前处于估值低位、从信贷、债务、股市运行的大周期来看，A股进入牛市3年上涨的运行阶段。当前出于牛市底部阶段，从大的投资格局来看把握科技硬核的主动配置与券商的被动配置是这一波牛市核心。

二、当前我国国工作中心由疫情防护向复工过渡，非常之时、行非常之举国家大力发展新老基建、扩大内需、调节收支平衡，全面放开货币政策与财政政策，疫情冲击还在延续，A股市场还在一个筑底区间，当前控制好仓位、不要追涨杀跌、静待右侧交易策略不变。

长线投资：大金融（优质券商）、硬核科技（5G与新能源汽车、未来的核心）

中线投资：产业大基金、基建

热点题材玉米、大豆、华为鲲鹏+昇腾

风险提示：大股东减持、商誉风险、操作不对称风险、一季度业绩不及预期

投资顾问：刘有才

执业证书编号：A1130613080001

时间：2020年03月30日

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