——3月投资策略报告核心观点：

1、扰动渐去，中期底部不断夯实；

2、两会临近，财政继续加码，市场有望震荡突破；

3、科技绿色趋势逐步反转，当下布局正当时；

4、数字经济——两会最大看点。

前言：

不管何时，大国崛起与经济换挡增速都是我们投资的底层逻辑，长牛、慢牛、分化、龙头是当下与未来行情的最好诠释，绿色、科技、数字、消费是未来投资代名词。

对于行情时有高潮，时有低估。我们将面临着中期震荡，但都是在权益类投资下的沧海一粟。

当下市场，我们面临局部冲突，格局重塑，美国加息，提前缩表不利影响，但是在财政不断加码与两会如期召开背景下，市场以稳为主，中期底部将不断夯实。

短期海外风险尚未完全消退，国内将召开两会，市场仍将会以寻底、筑底为主，在外部风险释放，国内稳增长发力后，A股将会迎来更加明确的上行起点信号。

一、稳经济，扰动减弱，中期底部不断夯实

1、宽信贷、稳货币，加大财政的支持力度

一是稳增长的政策效果逐渐显现。货币政策方面，前期央行下调了MLF、以及LPR利率，1月社融同比多增9842亿元；财政政策方面，2月22日财政部举行新闻发布会时表示去年底已提前下达了专项债1.46万亿元，1月份完成发行4844亿元，占提前下达限额的1/3，全部用于交通、市政、产业园区基础设施、保障性安居工程等重点领域。

同时在2月25日的中央政治局会议上，在以稳为主、稳中求进的背景下，明确提示加大财政支持力度。

2、扰动逐步减弱，春季行情值得期待

在国内政策宽松的背景下，今年的春季行情迟迟没有出现，我们认为背后的扰动主要来自海外：一方面如前所述，1月中旬开始俄乌冲突逐步发酵，这对A股造成了情绪上的扰动；二是美联储加息预期在去年底今年初不断升温，美国十年期国债收益率从去年12月最低的1.35%上升至今年2月最高的2.0%。

其实这两个方面的影响目前市场已经基本反应，局部冲突如前所述对市场的影响往往是短期的，而市场对美联储加息的预期已经很高。只是当下两个扰动还在，局部扰动与美联储加息只可能加大短期震荡幅度维度，并不影响震荡后向上格局。

3、两会临近，加大财政的稳经济将是最大看点

全国政协会议将在3月4日开幕，全国人大会议将在3月5日开幕。两会期间将会设定经济目标、宏观政策方向及产业政策。历史上，两会之后市场上涨的概率也相对较高，过去10年两会后的五个交易日，沪指8次上涨2次下跌。特别是在“稳增长”，两会召开前后市场涨幅明显。特别是2015年2019年，考虑到当前的经济压力和外围环境，预计两会期间政策会相对友好。

4、中期底部不断夯实，A股将会迎来更加明确的上行起点信号

主板：短期市场还是维持在3430-3490区间震荡，但是不管用何种方式震荡，随着底部的不断夯实，A股将会迎来更加明确的上行起点信号。

创业板：中期低点已经形成，进入左侧修正区间。

二、绿色、科技、数字经济

当前之中国实行经济换挡，稳经济、高质量是中国经济的亮点，新基建将是我国未来经济核心增长点。绿色革命与数字经济也将是未来时代风口。

1、双碳—绿色

长期视角：

中国已经开启了新一轮的朱格拉周期，双碳的科技创新时代。风光为代表的新能源车、储能、新型电力系统、低碳技术这些领域的投资，政策会持续的鼓励。这是我们中长期看好的方向。

大格局：锂电、半导体、绿色（风、锂）当下在底部逐步企稳，风险释放比较充分。我们应当树立投资的核心，要建立大局观，在行业渗透率快速提升的拐点处买入，然后一直持有至行业渗透率到30%左右，甚至40%到50%。无论你多么努力，通常都很难超越采用这种模式的投资方式。二级市场没有大佬，差别只在于洞悉事物本质的能力与快速迭代学习并更新的能力。这个才是成长股真正的投资核心。

【光伏】

我国第二批风光大基地规划落地，总规模在400GW左右，其中十四五建设规模200GW，十五五建设规模200GW。此次新的风光大基地规划主要是上调了十五五期间的建设规模，上调了55GW，相当于每年上调了11GW左右的装机规模。

中期来看，光伏需求高增确定性高。当前市场预期2022全球光伏新增装机220GW+，相比2021年增加35%左右。需求层面，国内十四五期间风光大基地项目总规模至少是200GW，其中光伏在100-120GW左右，对应2022-2024年均30-40GW规模，从而国内光伏与风电中期需求确定性很高。

【风能】

未来10年在欧洲、中国、美国和日本的带动下，全球海上风电渗透率进入快速提升的阶段。预计到2025年，海外市场新增海上风电的渗透率高达29%，国内渗透率12%，全球综合渗透率达到17%。从增速来看，无论是国内还是海外市场，海上风电市场从2022年将正式进入平价时代，吊装需求快速提升；2022-2025年海外和国内新增装机复合增速将分别达到35%和44%，全球复合增速为38%，全球实现景气度共振。

预计2025年我国海上风电年新增装机将达到12GW，行业年均符合增速达到44%，三年累计增长200%，成为发展最快的新能源细分赛道。2025年底预计我国海上风电累计吊装容量达到48GW。

【短期视角：风电+光伏——趋势逐步反转——确定性机会】

1、组件陆续放行：此前因新疆硅料问题，美国海关暂扣国内组件商出口的组件近期被陆续放行。其中天合光能被扣组件部分已陆续释放，隆基、晶科等被扣组件有望近期放行。

2、淡季不淡：各大券商预测2022年1月全国新增光伏装机7.38GW，同比增加212%，其中分布式光伏新增装机4.69GW，同比增加252%，而集中式新增装机2.68GW，同比增加160%。

3、市场方面节能风电、中广核等企业纷纷对外发布大规模的风电机组采购招标公告，而运达股份被宣布成为一个400MW风电项目的中标者。政策层面，河南等地新鲜出炉的能源规划对于“十四五”期间风电发展设立了明确的目标。

2、半导电子—芯片设备

（1）1月国产半导体设备中标数据亮眼，近日芯源微、中微公司披露2021年业绩高增长。

（2）在全球芯片产能紧缺背景下，国内外晶圆厂大规模、持续性扩产，将为上游设备厂商带来至少2-3年的高景气。

（3）地缘事件再次提升国产替代预期，国产半导体设备渗透率有望持续提升。

（4）今年又是元宇宙与智能汽车元年，消费电子迎来转型。

3、主题投资数字经济

【东数西算】

东部沿海城市的数据，传输到西部地区进行运算和存储，促进解决东西部算力供需失衡的问题。数据要素是整个数字经济发展的核心，在当前我国东西部算力不平衡的情况下，“东数西算”以全国一体化算力网络调配算力，因此，“东数西算”是国家推动数字经济高质量发展的重要战略举措，是数字经济的重要一环。“东数西算”也是我国发展数字基建的基础。我国网络数据节点主要集中在北上广等一线城市，对算力的需求大，但能耗指标紧张。而云贵、甘肃、内蒙等地区可再生能源较多，成本较低，但受限于目前省际之间没有建立较为成熟的能耗指标跨域调配机制，无法有效承接东部需求。同时预期在两会期间，东数西算将成为最大看点。

重点行业：数据中心、温控系统、国资云

【数字人民币】

数字人民币是人民银行发行的数字形式的与实物人民币等价的法定货币，未来将满足人们日常需求。2021年以来，数字人民币的推进速度不断加快，将在未来几年推出。短期内，俄罗斯被剔出SWIFT，转而加入CIPS，将会进一步加速我国数字人民币的推出。

重点行业：数字人民币、CIPS、银行IT解决方案行业

三、后疫情时代、可选消费

1、奥密克戎传染性强，但毒性低，传播周期大概3-4个月，自去年12月初爆发以来，已经持续3个多月，预计3月处在这轮疫情的拐点阶段。

2、近期国务院等九部门发布《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知，对旅游企业阶段性实施缓缴失业保险和工伤保险费政策等，涵盖了减税降费、稳岗返还、房租减免等多个方面。稳增长促销费政策逐步落地。例如近期多地派发旅游消费券，浙江省文化和旅游厅宣布，2月28日16时起，浙江通过省级层面发放旅游消费券，适用范围涵盖全省11市景区、酒店（民宿）、线路产品、百县千碗地方美食、旅游演艺等7.5万余家商铺的370万余个产品。消费复苏预期下，旅游、饮料、酿酒、餐饮等可选消费行业迎来投资机会。

3、旅游等消费板块利空出尽，趋势筑底回升，预计逐步形成上升趋势。

四、投资策略

长期走牛：建立在市场结构性机会的基础上，市场是分化的，分化的原因在于市场高效化与规范化，资源配置朝有价值有成长有支持的行业公司集中。因此长期而言，仍然配置科技长庄热门赛道为主。这是我们的底层投资逻辑。

结构性机会：是保持市场活力，降低市场风险基本特征。因为机会结构化，对应的风险也是结构化的，没有全面的机会就不会有全面的风险。当热门行业回头的时候可以看做入场机会。

抓大放小：就制造业与科技产业而言，市场最终的赢家仍然是大企业，特别今年实行全面注册制度，选择具有规模化、护城河的企业，选择行业龙头公司作为仓位重点。

抓长放短：当前是一个混沌状态，由于局部扰动与通胀压力，市场短期将在3420-3490区间震荡，切忌追涨杀跌，同时中期底部也是很好的介入机会。

温馨提示：

1、全面注册制度背景下，分化是常态，当前不单是行业分化，个股也出现分化；

2、当下是中期底部，对于长期来说是机会而不是风险。

风险提示：

1、疫情反复带来的风险，妨碍全球经济复苏；

2、局部冲突加大，市场进入比较大的震荡走势；

3、美国加息超预期风险；

4、金融市场监管政策变动的风险。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。