今天指数继续震荡上行，稳增长中字头，半导体，信创龙头继续强势，新能源产业相对较弱， 由于美国制裁浪潮信息，高位一字板跌停。同时叠加苹果反对声音，数字经济应用端出现分化。

在复苏的大背景下，2023年也叫复苏牛，震荡会呈现一个震荡上行格局。

以数字经济为国家战略核心，从软件到硬件，从网络基础建设到算力芯片。5G建设已经进入末端，万物互联,人工智能智能开启。

中国式现代化，就是第三产业现代化，叠加科创3年估值修复，科创正式进入戴维斯双击机会，对于科创我们更应该具有2-5年战略眼光。

2023年关键词：经济复苏、中国式现代化、数字经济、中国估值重塑，扩大内需。

1、经济数据已经复苏，复苏牛格局不变。

2、以数字经济为核心，以价值消费为防守。

3、新能源短期有扰动，估值已经见底，后期还需要放量，要安心等待再一次

量价双升。——需要等待装机放量，估值已经到位。

4、半导体与消费电子可以进行站位，但是可能遇到大震荡。 （库存周期进入倒计时是本质，昨日发言指数一个催化剂）

5、军工、中字头估值重塑作为波段机会——继续强势。

重申——科创戴维斯双击

一、科创板助力股权融资发展，赋能我国高质量发展。

2018年习总书记提出设立科创板，2019年正式开板，科创板的初衷是促进我国融资结构优化，进而助力产业结构调整。2022年二十大明确指出要以高质量发展为首要任务，尤其是科技企业的发展是未来国家战略支持的重点，这就需要股权融资对其赋能。目前我国融资方式仍以间接融资为主，社会融资规模存量中股票融资占比仅3%，相较美国差距较大。科创板定位科技企业的孵化器，针对战略新兴产业在一系列制度上进行大胆改革，为科创企业提供更多融资渠道，对于推动我国高质量发展建设有着战略意义。科创板的“硬科技”属性突出，实现金融支持我国科技产业发展

二、. 当前科创50的投资性价比已经凸显

当前科创50估值较低，盈利保持较快增长。

1、估值方面，将科创50指数的估值水平与其他宽基指数进行对比，市盈率角度，科创50 PE（TTM）/13年以来分位数为40.8倍/13.6%。

2、盈利方面，22年三季度科创板盈利保持较快增长并且增速有所回升，22Q3与22Q2科创50指数营收累计同比分别为46.1%与44.5%，归母净利累计同比分别为44.6%与37.0%，均高于A股其他主要指数。去年四季度我国经济下行压力加大，但根据已披露的上市公司年报，同口径下科创板22Q4归母净利润单季同比达到68.6%，可见科创企业在经济不景气的情况下盈利能够维持较强的韧性。

3. 科创板处于新一轮上涨行情的起点

当前的科创板类似2012年底的创业板，处于新一轮上涨趋势的起点。

从市场层面看，10/06创业板指发布，10/12开始回调，期间最大跌幅为-52.8%，经历两年的调整后，创业板指的估值得以消化，PE（TTM）由发布初期的70倍左右降至12年底的35倍。随后13年在移动互联网浪潮的驱动下，创业板开启一轮大牛市，创业板指由12/12的低点攀升至15/06的高点，期间最大涨幅高达589.7%，估值也随之拔高，PE自12/12的低点30倍上升至15/06的135倍。当前科创50可以类比12年底的创业板指，自19/12科创50正式发布以来，指数经历了7个月震荡上涨的行情，并在20/07开启下行通道，回调时间也接近2年，PE估值由起初的100倍降至22/10的40倍。22年底开始科创50指数小幅上涨，估值有所修复。从盈利层面看，创业板指盈利自12/12触底后快速回升，归母净利累计同比从12Q4的-9.4%提升至15Q2的31.8%；而目前科创50 22Q3盈利也出现边际修复，ROE持续上行，预计后续有望走出类似创业板的修复行情。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

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