市场分析

一、当前经济增长和通胀状态仍处于复苏阶段，经济总量增速预计将在明年一二季度修复见顶，内部结构的均衡化仍在继续调整；货币政策已回归正常化，信用环境位于宽松周期的顶部右侧。从投资时钟来看还是加配股票，减少债券。

二、昨日冲关失败、短期还是需要蓄力，这个位置整体策略是战略上车与均衡搭配、不要随意短期追涨，走势上看马上进入牛市第二季下半场，同时2021年也将是一个前高后低走势（完成牛市第二季），当前大家一定要把握这波年关行情。

三、核心主线继续配置科技成长行业（半导体还是要忍受短期波动，被动享受长期红利，消费电子板块最近也是在高位调整中，苹果销量预期在4季度超过预期。并且昨日机构已经上调苹果65%空间）。经济复苏之下顺周期也是我们当前关注重点（大金融、机械上游、可选消费、有色等）

四、对于大金融当前我们认为券商安全边界大于保险，对于大金融来说是我们一个防守配置方向，短期需要企稳，既要择时又要长线配置投资原则。

主题前瞻

1、易纲：稳妥推进数字货币研发

今年以来，央行数字货币的研发进程明显加快。“我国数字货币已经完成了早期技术指标等测试，目前正在一些城市区域层面进行试点。而这些试点基本上是在限定的时间、限定。

2、全球抢购 装载疫苗的玻璃瓶已出现紧缺迹象

在新冠疫苗即将量产之际，装载疫苗的玻璃瓶已出现紧缺迹象。全球范围内，几乎所有参与新冠疫苗研制的生物医药公司都在排队抢购疫苗瓶。公开资料显示，仅强生一家公司就已购买了2.5亿个疫苗瓶。机构预测，若每人接种3次，新冠疫苗全球渗透率达到20%时，需要疫苗瓶50亿支，全球渗透率达到70%时，需要疫苗瓶将近160亿支。疫苗是化学制剂，一旦与玻璃瓶发生化学反应，就会被污染，产生安全隐患。因此疫苗所用的玻璃瓶并非普通的玻璃瓶，而是中硼硅玻璃瓶。

3、12月起海南全岛禁塑 相关产业链迎发展机遇

今年初，国家发改委、生态环境部联合发布了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，明确提出将有序禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用，积极推广替代产品。目前已有近30个省市颁布了“限塑令”，随着“限塑令”的普及，可降解塑料产品的需求和应用范围将快速扩张，相关企业在政策加码下将迎来全新发展机遇。

SK海力停工 存储芯片影响如何

11月28日，SK海力士外籍员工出境后核酸检验确认阳性，SK海力士重庆工厂暂时停产，将影响整个SK海力士闪存产品的40%以上产能。目前SK海力士重庆工厂已经实行全封闭管理，对所有员工进行隔离并连夜开展核酸检测，预计停产会持续一段时间。

而SK海力士重庆厂主要负责NAND Flash的封测，全部达产后年生产芯片有望接近20亿只，占到整个SK海力士闪存产品的40%以上，为全球海外最大的封装测试基地。我们认为这次事件的影响可能有三点：

第一，如若出现长期大面积停产，或将导致海力士将封测产能转移给其他具备NAND Flash封测能力的厂商，国内深科技旗下沛顿科技、通富微电、华天科技均具备NAND Flash封测能力。

第二，因停产影响产能较大，或将导致市场NAND 芯片供需格局失衡，国内NAND Flash领军企业长江存储将抓住此次国产替代机遇，利好长江存储及其封测供应商华天科技。

第三，被确诊事件的感染源头仍在调查当中，如果涉及到进口原材料导致重庆一企业外籍员工出境后被确诊，那么可能将影响半导体芯片材料进口。

前芯片产业的现状，指出目前芯片全产业链均维持高景气，不管是前段晶圆代工还是后段封测，半导体产能全线吃紧，并且至少持续到明年上半年，而此次事件可能让国内芯片产业链的供给紧张进一步加剧。

同时11月28日，工信部副部长指出目前芯片制造等行业出现了盲目投资和烂尾项目，同时表示要加大行业内的兼并重组。

工信部表示，前一阶段集成电路制造方面的投资也被爆出造成巨大的损失，需要规划和加强监督，同时要看到兼并重组是企业整合创新资源和低水平扩张，实现规模化发展和提升竞争力的有效形式。

第一，在国内近年来加大政策扶持之后，芯片产业确实出现了大量盲目投资和烂尾项目，但是需要注意，这些盲目投资主要造成的是低端产能过剩，但是高端产能仍然明显不足，这也是为什么近期芯片产业链产能全线吃紧的原因之一。也就是说，后面政策打压盲目投资，重点针对的将是如何清退低端产能，而在高端产能这块，由于国产替代补短板的需要，政策仍将继续扶持。第二，相比此前提“盲目投资和烂尾项目”，这次的讲话进一步提出了通过兼并重组来推进产业快速发展的道路，预计芯片产业后续会加速并购重组。

公司与行业新闻

1、美团：第三季度，总收入354亿元，同比增长28.8%；净利润63.2亿元，同比增长374.1%。第三季度，餐饮外卖业务交易金额1522亿元，同比增长36.0%；餐饮外卖日均交易笔数34.9百万笔，同比增长30.1%；每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长4.5%。

2、中兴通讯：2021年，中兴通讯终端业务将全面回归中国2C市场，打造“1+2+N”的智能终端产品布局。明年将抓住5G换挡机会，统一操盘中兴、努比亚、红魔三大品牌，通过国代、省代、直供等多渠道合作，全面展开运营商和公开市场运作。

3、科大讯飞：11月30日，科大讯飞与广汽集团成立合资公司，深化汽车智能及数字化领域合作。新成立的合资公司名为星河智联，将在智能座舱、车联网、汽车数字化服务等领域，力图打造品牌、技术和产品服务体验的行业标杆。基于人工智能、大数据、软件工程等核心能力，为汽车企业提供智能化数字座舱整体解决方案，为汽车用户提供安全、智能、高效的数字化服务体验。

4、文旅部等十部门：联合印发《关于深化“互联网+旅游”推动旅游业高质量发展的意见》。到2022年，建成一批智慧旅游景区、度假区、村镇和城市，全国旅游接待总人数和旅游消费恢复至新冠肺炎疫情前水平。

5发改委：近日，发改委环资司副司长赵鹏高带领塑料污染治理部委联合专项行动第2工作组，赴浙江省、上海市实地核查塑料污染治理工作开展情况。工作组先后走访杭州市、上海市30余家商场、超市、集贸市场、书店、大型社区等场所，详细核实相关领域禁限塑、塑料垃圾专项清理、市场监管执法等情况。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2020年12月01日

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