【走势分析】

1、今天沪深两市，包括创业板均是窄幅震荡，指数不温不火，个股比较精彩，大约90只个股涨停，成交量依然保持在万亿级别，市场的热点依然较多，券商，军工，国产软件，黄金，食品，医药，农业等板块轮番表现，市场依然在反弹的路上，慢牛的性质让投资者更容易把握市场的节奏与机会，从宏观经济的角度来看，不支持周期股有太大行情，他们现在的优势就是估值偏低，所以应该会找一个平衡，会有补涨或者估值修复的行情。建议投资者依然将精力放在科技+券商主线上。

2、从市场风格来看，消费和科技企稳，周期和银行占优，顺周期板块受益于盈利修复。当前蓝筹的起舞，是慢牛格局下的阶段性上涨。这种上涨具有稳定市场军心的作用，同时再次确认了低估值的安全垫作用。这种上涨是一种估值修复式的上涨，当估值回到合理区间时，蓝筹又会进入到震荡区间。那时，成长股又会重新回到舞台中央。

3、技术面，昨天大盘在利好的影响下，出现一个缺口（3362--3369点），后市需要确认这个缺口是否为启动缺口，导致市场会出现犹豫的心理，但是中长期的走势依然在慢牛的结构中，连续逼空的行情不太可能，操作上，建议投资者轻指数，重个股，保持较大仓位应对反弹的行情。

【国常会重磅内容如何解读？】

昨天，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署深入做好新增财政资金直接惠企利民工作，巩固经济恢复性增长基础。

会议指出：

一，要进一步强化宏观政策针对性有效性，放水养鱼，保住和培育市场主体；

二，保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，而是有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业；

三，深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行；

四，建立特殊转移支付机制，中央新增财政资金直达市县基层、直接惠企利民，是扎实做好“六稳”工作、落实“六保”任务的重要内容。

   如何解读上述指导性性方针与政策呢？

今年以来，通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施，前7个月已为市场主体减负8700多亿元，对小微企业支持力度明显加大。到目前为止，全年向各类企业让利1.5万亿的目标，已经实现了近六成。

也就是说，在年内剩余的近5个月时间里，只需完成剩余的三到四成规模就可完成计划目标。

相应的，货币政策也将注重总量稳健，更强调运用结构性工具实现对小微企业金融需求的加码支持。

目前准备金率在9.5%左右，降准空间有限。在基本面持续变好的情况下，未来流动性将以精准滴灌为主，短期内不会全面降准。

那是不是流动性要收紧呢？

那也不是，实体经济数据进一步回升的背景下，央行将继续施行常态化货币政策，以稳为主，不会进一步收紧。

如8月17日，央行开展7000亿元MLF操作，操作利率维持2.95%不变。此次MLF操作是对本月两笔共5500亿元MLF到期的一次性续做，充分满足了金融机构需求。同时，开展500亿元7天逆回购操作，当天有100亿元7天逆回购到期。当日实现流动性净投放3400亿元，大大缓解市场对货币偏紧的担忧，A股全线大涨。

而较大的看点是，引导利率的下行，说明未来的实际利率还要进一步下行，仅仅是多少的问题，具体操作可能是通过压缩LPR加点的方式降低贷款利率与实体经济融资成本，引导银行向企业让利，并通过运用结构性货币政策工具降低长期资金利率。这对资本市场构成较大利好。

总之，尽管宏观流动性出现边际收紧，但持续收紧的可能性不大，高层也已经明确要保持合理充裕，目前微观流动性依然宽裕，资金搬家股市仍在进行，股市流动性也未受较大影响。

即使退一步讲，不论是外部风险，还是内部宏观流动性边际收紧，都不构成系统性风险，本质这次会议反映了货币政策将步入“正常化”，更意味着后续投资机会将回归到经济复苏、盈利改善的逻辑上。建议关注市场低估值，低价，低市盈率的“三低一高”的品种。

【后市策略】

作者：刘宝庆   投资顾问

执业证书编号：A1130619110001

时间：2020年08月18日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。