【启富早评】聚焦能源，把握高景气

市场分析

1、本周进入9月宏观数据发布的真空期，市场风险偏好有望提升；价量方面，市场成交金额处于低位，显示风险偏好仍有提升空间，短期向上概率较大。2、4季度经济下行压力较大，央行将通过OMO逆回购投放维持资金面平稳，同时通过结构性货币政策定向释放增量流动性。

3、长期来看，4季度突破概率较大，但是整体维持震荡上行格局，重点放在新能源与半导体高景气上。

新能源之风电

（10月17日），118个城市与600多家风电企业共同发起了“风电伙伴行动·零碳城市富美乡村”计划。

根据中电联发布的2021年1-8 月份电力供应运行简况，2021年前8月，新增风电装机容量 1463万千瓦，同比增长459万千瓦。截止至8月底，风电装机容量约3.0亿千瓦，同比增长33.8%。此次伙伴计划在年底前启动示范项目，是陆上抢装结束后风电强劲的生命力的又一佐证。

随着陆上风电规模化发展和技术进步，风机向大尺寸大功率演进，风力的发电成本将逐渐下降。根据《中国“十四五”电力发展规划研究》的预测，到2022年，我国陆上风电基本实现平价，到2025年，成本降至0.3元/KWh，到2035、2050成本进一步降至0.23、0.2元/KWh。

在“降本和装机增加”这个逻辑下，利好风电运营商、风电零部件，未来几年有望实现业绩高速增长。在原本高增长的基础上，风电“以大代小”又让风电运营商能够充分挖掘其内部资源优势，若之后再出政策，老旧风场改造大范围启动，则意味着风电运营商和零部件企业的业绩有望进一步加速。

节能风电：老牌运营商之一，若考虑“十四五”期间风电“以大代小”，则将在2020年净利润基础上增长76%、对应5年年化复合增长率11%。

三峡能源：现有总装机容量位居前列，收入增长快于同行，主要是近两年其持续加大光伏、风电项目投资力度，江苏地区响水和盐城大丰海上风电等项目陆续投产。

日月股份：受益于大型化和市占率提升，公司目前已拥有年产40万吨铸件的铸造产能规模，全球前十大整机商中有六家是公司客户.

新能源之碳减排工具

在周末央行会议上，央行明确表示“正抓紧推进碳减排工具的设立工作，提示碳减排工具将支持清洁能源，节能环保，碳减排技术三个重点领域。其实就是为了大力发展风光水和节能减排相关领域。

在上周习主席推进风光大基地建设的事件后，当前风电、光伏逻辑进一步验证，意味着风光大基地不仅仅是国内十四五清洁能源基地建设的重要一环，也将成为我国碳中和建设的重心。我们在前面已经对光伏与风电进行产业梳理，而在光伏风电领域，IGBT是光伏和风电逆变器的核心器件，占逆变器价值量的20%-30%。最典型的应用场景就是光伏逆变器，需要大量高压、超高压的IGBT模块，将光伏发出的粗电转换为可平稳上网的精细电，这是实现碳中和的核心环节。

斯达半导：IGBT芯片龙头股。涵盖了IGBT芯片、快恢复二极管芯片和IGBT模块的设计、工艺开发、产品测试、产品应用等，在半导体技术、电力电子、控制、材料、力学、热学、结构等多学科具备了深厚的技术积累。

华微电子：公司发挥自身产品设计、工艺设计等综合技术优势，已建立从高端二极管、单双向可控硅、MOS系列产品到第六代IGBT国内最齐全、最具竞争力的功率半导体器件产品体系，正逐步由单一器件供应商向整体解决方案供应商转变；同时公司积极向新能源汽车、军工等领域快速拓展，并已取得明显效果，为公司发展奠定了坚实的基础。

士兰微：LED电源驱动电路、各类AC-DC电源电路、MEMS传感器产品、以IGBT为代表的功率半导体产品、高压集成电路和智能功率模块产品、美卡乐高可靠性指标的LED彩屏像素管等新技术产品都是公司近几年在这个技术研发体系中依靠自身的高强度投入和积累完成的。

温馨提示上面个股只作为行业研究，不作为买卖依据。

对于锂电行业与光伏产业已经在上周分析比较多，我们这里就不做过多分析了。

锂电：新能源汽车上涨主要是因为近期披露的汽车销售数据显示新能源汽车销量持续高增，并且更关键的是，中汽协表示“9月芯片供应略有缓解”，意味着汽车缺芯问题已经开始改善，那么后续旺季的汽车数据将更加值得期待。

光伏：中国正在规划风电光伏大基地项目，预计整体总量为400GW，预计有一半的规模将在十四五建成，这是继整县推进之后，新能源国家的又一重大规划，将推动中国新能源项目建设再上新台阶，我们预计十四五年均新增装机将从100GW上调到130-150GW，比预期提升30%-50%。

投资核心不动摇

投资与人生

1、风险来自你不知道自己正在做什么！——［美］沃伦·巴菲特

2、你若想得到这世界最好的东西，先得让世界看到最好的你。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年10月18日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。