【走势分析】

1、今天指数横盘震荡，个股大幅度分化，科技股继续调整，消费股表现抢眼，短期来看，这个位置还有技术性下探的可能，但是空间是相对有限的，同时科技股调整还是比较充分的，我们错过4月初科技建仓机会。希望大家珍惜这次科技股再次到来中长线布局时机。

2、中美关系紧张、华为事件升级，美国对中国科技领域实现全面围追堵截，限制中国科技创新，实体清单不断的扩容限制中国5G崛起，中国产业升级是历史发展的必然，可能过程充满曲折，国产替代将是未来的核心。

3、A股经过4年漫长下跌，已经迈入牛市长周期，中期进入一个震荡阶段，指数维持一个窄幅震荡，个股结构性行情将不断延续。后期短期调整重点把握创业板短期下探中线投资机会。

4、注册制度下：弱势市场、去散户化一定是大势所趋、个股分化将是常态，成长价值分析是未来投资主流，财政政策要积极有为、货币政策结构性宽松增加市场流通性与企业的盈利水平。

5、站在新一轮周期之下，消费升级、高端制造、科技创新将成为这个时代风口，央行稳步下调基础利率与全面放开财政政策，降低A股无风险利率，当前这个估值底部区间，建议大家资产配置从债市、房市、大资产类投资向股市过渡。

【中国转型-迫在眉睫】

历史大背景：

1、人口红利向人力资本过渡

2、高速发展向高成长阶段过渡

3、中美博弈、国产替代是根本

一、中国正面临新一轮产业结构升级转型，并且迫在眉睫

从长期经济发展来看，中国从高速发展向高质量发展：

1、GDP破6时代，投资、外需均已进入瓶颈期，无法继续引领经济发展，亟需找到新的经济增长引擎。

2、人力优势已经从单纯的廉价人口红利转向高质量的人力资本红利。一方面，人口老龄化正在加速，另一方面，高等教育毕业生数量快速增长。

3、多方面成本提升+美国关税，劳动密集型产业加速从中国转出。

4、国民环保意识、健康意识增强，物质精神需求日益提升。

二、疫情的全球性冲击正在进一步提升国内产业升级转型的紧迫性

1、扩内需成为后疫情时代核心主题，而加速科技创新、推动数字经济发展将是扩内需的一个重要着力点，所以政策持续强调新基建、新消费。

2、稳就业的关键一环是稳住高校毕业生的就业，而这部分高素质人才的就业需求对应的就是科技创新。

3、中美之间的博弈加剧，科技成为博弈的核心领域，举国体制补短板是当务之急。

三、基于产业升级的需求，国家正在制定一系列政策、推动一系列制度改革扶持科技产业的发展。

1、推动国家级产业政策、科技领域立法保护。

产业政策上，国家深入推动科技产业的减税减费，设立国家大基金支持相关产业发展，号召举国体制补科技领域短板。

法律保护上，国家近年陆续修订发布了关于促进科技成果转化、知识产权保护等领域的法律文件。

2、推动资本市场改革。

一方面，在继科创板设立之后，进一步推广注册制，并且全面放宽再融资等方面的限制，加速推动国内股权融资、直接融资的发展。

另一方面，积极引导以养老金为代表的长期机构资金入市，并且加速对外开放、引入外资，为国内资本市场引入源源不断的活水。

3、推动利率改革。

货币政策上推进利率市场化改革，引导利率持续下行，降低社会融资成本。财政政策上继续推动减税降费。

四、5G物联网时代正在开启全球新一轮技术创新。

从科技创新周期来看，5G正在引领新一轮技术革新，在技术创新的驱动下，通信技术、消费电子、下游应用场景等科技领域都将迎来业绩的新一轮驱动。

基于产业升级的需求，国家正在制定一系列政策、推动一系列制度改革扶持科技产业的发展。当前的核心产业升与科技创新，中国正站在新一轮科技发展大周期的起点，站在这个科技时代风口之上，我们坚信信心、摒弃偏见，把握这次可能发生科技长牛。（文章有些观点来源于研报社）

【后市策略】

作者：陈本强   投资顾问

执业证书编号：A1130619080001

时间：2020年05月25日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。