【走势分析】

沪指受权重影响全天弱势，创业板指持续震荡，大小指数分化严重，市场赚钱效应有所减弱，两市成交量小幅收缩，但仍有逾百股涨停。板块上，大金融板块调整，保险、银行板块大幅走弱，而被动配置高低位切换，而科技想和半导体板块大幅震荡，封测、光刻胶两个细分领域表现强势。整体看，市场仍围绕券商、半导体、消费三大主线进行轮动，资金承接有力，市场良性调整。

首先我们要有牛市投注格局，牛市也是一波三折逐步推升，当前我们处于经济增档换速下半场、注册制度推行，国家意志力需求是从以前全牛向改革牛平稳健康发展过渡，我们已经连两天提示这种天天连续大涨是一种不健康成长，既要面临杠杆、泡沫问题，所以国出台收紧政策，对市场进行短期将温，让高质是发展稳定走下去，股市健康发展。

风格切换:我们在前期就多次提示，前期放水对低估值利好刺激，权重行情开始于流动性宽松也将结束于流动性收紧，这个时候应该把握主线板块科技硬核与医药投资机会，不管是中芯国际回归，还是5G换机到来，半导体与消费电子还是一个发展初期阶段，以5G引导科技已经牛途中。

市场永远是相对的，短期市场调整给予那些踏空者上车机会，同时注册制度下，我们要选择未来具有高成长性公司。那样才能真正把握这次结构牛大牛市给予我们红利。

【新经济下结构性大牛市】

一、2007年的牛市基础是什么？

一波牛市的直接动力肯定是资金面的充沛，所以可以用成交量突破新高为界，将一波牛市分为“氛围聚集期”和“行情主升期”。

2007年的大牛市最低点始于2005年年中的998点，正式确立是在一年后的2006年5月成交放出天量，期间的牛市氛围聚集期发生的最大的事是股权分置改革。

2007年的大牛市是A股历史上第一次真正由市场经济规律支配之下的牛市：它源于绝望中的希望，成长于股市恢复资本市场资源配置功能的改革，爆发于上市公司的强劲增长，也在过热的经济环境中因过度乐观而估值过高，最后死于上市公司成本过高造成的利润下降的预期。

二、2015年的大水牛是如何出现的？

从宏观经济看，2015年的经济与2007年完全相反，GDP首度破7，当年上市公司整体业绩下滑1%。

真正的原因在于中国经济结构发生了历史的变化，BAT等一系列互联网企业的高速增长，成为中国经济的“新名片”，给了传统经济很大的刺激。此时，移动互联网、4G和新经济的发展，政策面上鼓励“互联网+”和全民创业，影响了上市公司的风格偏好。

在新经济企业并购重组，加之当时监管对这种跨行业并购的宽容甚至鼓励，这些并购业务在业绩承诺期释放出的业绩，造成了2014年和2015年中小板、创业板企业业绩的整体上升。

当然，由此带来的恶果是从2017年开始的商誉爆雷，但这是后话，是转型的代价。在当时，这实实在在的业绩爆增正是2015年大牛市的“业绩基础”，所以这一轮大牛市是中小板、创业板的结构性行情，直到最后崩溃时，主板的很多大票，估值都是正常的。

三、2019——新经济的结构大牛市？

当前我们又处于新一轮经济结构转型中，从高速发展向高质量发展过渡，改革驱动新经济的结构性大牛市，改革是最大的市场机会。

2020年4、5月相继发布的要素市场改革、新时代市场经济体制的两份中央文件，如果5年内文件精神落到实处，将6亿人口月收入提升到3000。中国将坚定不移深化改革、扩大开放。

2019~2020年上涨的主要板块：5G、物联网、TWS耳机、云计算、人工智能、大数据、新能源车、光伏、北斗卫星、消费电子、半导体、信创、医疗信息化……

2015年是2020年的前生，我们今天科技股的大部分题材，都在2015年出现了，唯一的区别：2014~2015年是纯粹的炒概念，垃圾股横飞，而现在，很多概念跑出了真正有业绩支持的科技白马和二线蓝筹，并且5G引导下科技行业宽度与维度更广。

还有，在未来新经济结构性大牛市中，因为壳资源已经不值钱，垃圾股涨到一定程度后，被大股东减持的概率很高。并且我们还会面临退市加快问题。

【后市策略】

作者：陈本强   投资顾问

执业证书编号：A1130619080001

时间：2020年07月10日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。