市场分析

一、上周指数进入抵抗式调整，周五大幅度跳空低开触及前期平台上沿深V反弹，从技术结构与空间上看，这个位置有望进入反弹中，中期维度上，看市场有望在3450-3650形成一个上升趋势的大震荡。这样市场进入估值修正中，结构性机会将不断涌现。

二、一面是经济全面复苏、一面是无风险利率上升。分子与分母形成双增（牛市=企业盈利/无风险利率），分母是短期、分子驱动是长期。在这种视角下，市场中期震荡后有望继续创出新高（与前面技术分析一致）。

三、指点江山、两会报告正式出炉，长期投资还是在十四五规划之上，这次两会核心看点（提出正式经济增长目标，致力于改革、高质量发展，政策整体基调不变，财政政策整体好于预期，降低企业研发成本，鼓励科技创新。确定碳中和、碳排量标准），未来核心还是消费与科技创新。

四、当前美国已经正式通过通过1.9万亿美元刺激计划，靶子落地，要辩证看待：经济修复，推升通胀预期，加快货币政策的退出、无风险利率下降，即利率是估值的最基础假设，直接决定着估值倍数，A股抱团核心资产难言触底。低估值有望继续发力，重点关注顺周期中上游以及低估值保险银行。

聚焦两会

十四五”主要目标：1、经济运行保持在合理区间 ，2、常住人口城镇化率提高到65% ，3、人均预期寿命再提高1岁，4、城镇调查失业率控制在5.5%以内，4,基本养老保险参保率提高到95%

今年主要目标：1、国内生产总值增长6%以上  2、城镇新增就业1100万人以上 3、居民消费价格涨幅3%左右 4、单位国内生产总值能耗降低3%左右 5、粮食产量保持在1.3万亿斤以上。

核心看点一：GDP目标：2021年经济增长目标定为“6%以上”，主要是考虑经济增长与高质量相结合。

1、我们都知道去年疫情冲击导致GDP低基数，2021年是全球经济修复之年，市场对于中国2021年的GDP增速预期普遍在8%-9%左右，实现6%以上增长是大概率事件，同时也给了政策更多的腾挪空间，致力于改革、高质量发展。

2、不考虑疫情的阶段性冲击，中国GDP实际内生增速就是6%附近，十四五期间GDP增速大概是5.5%-6%，所以今年定6%以上也是为了保持政策目标预期的连续性。否则如果今年定8%，明年定6%，不利于政策规划预期的稳定。（因为当前中国正式进入高质量发展阶段）

核心看点二：货币政策整体基调不变、财政政策好于预期

1、货币政策整体延续此前的基调，还是强调“不急转弯”，也就是转弯，但是不会太急，全年政策应该是逐步收紧，逐渐回归常态。

2、今年预算赤字率下调至3.2%（2020年为3.6%以上），但是好于预期的3%；地方政府专项债3.65万亿（2020年为3.75万亿），好于预期的3万亿至3.5万亿。同时，今年将继续实施减税降费，如提高小规模纳税人增值税起征点、提高制造业企业研发费用加计扣除比例等。

3、结构上提出今年大型商业银行普惠小微企业贷款目标增速是增长“30%以上”，相当于回到了疫情前的水平，缓解了大行的压力。

核心看点三：增加研发投入，降低企业研发成本，鼓励科技创新

1、具体内容：增加了研发投入，中央本级基础研究支出增长10.6%；延续执行企业研发费用加计扣除75%政策，将制造业企业加计扣除比例提高到100%。

2、十四五规划中明确提示，在集成电路发展方面，明确强调了设计软件、靶材、光刻胶、IGBT、MEMS、第三代半导体等细分方向的技术突破和产业落地.

核心看点四：2021年军费支出预算增速定为6.8%，略低于此前的乐观预期

具体表述，3月5日，2021年国防预算数据公布，国防支出为13553.43亿元人民币（约2090亿美元），比2020年增长6.8％。2021年国防预算增速略低于市场之前的乐观预期（7%附近）并且虽然增速6.8%不及市场乐观预期，但是略高于去年的6.6%，结束了此前连续三年的下滑，体现我国军费持续并稳定增长。

核心看点五：碳中和、碳排量提出具体目标

2021年两会政府工作报告提出，全年单位GDP能耗下降3%、十四五规划中提出的未来五年累计单位GDP能耗下降13.5%，单位GDP二氧化碳排放降低18%，低于市场预期。对于新能源来说，十四五规划首次提出了要建设大型清洁能源基地，包括水电基地、清洁能源基地和海上风电基地三种基地。大型清洁能源基地的建设，有利于进一步推动光伏、风电以及传输（特高压电网）的需求。

其它资讯

1、国家主席习近平：坚定不移走高质量发展之路，坚定不移增进民生福祉。高质量发展是“十四五”乃至更长时期我国经济社会发展的主题，关系我国社会主义现代化建设全局。各地区要结合实际情况，因地制宜、扬长补短，走出适合本地区实际的高质量发展之路。。

2、工信部原部长苗圩：推动制造业高质量发展，是当前和今后一个时期我国经济发展中的重大战略任务。在全球制造业四级梯队格局中，中国处于第三梯队，实现制造强国目标至少还需30年。近年来，我国制造业发展成就很大，但关键核心技术受制于人，“卡脖子”“掉链子”风险明显增多。

3、海关总署：机电产品和劳动密集型产品出口均增长。1-2月，我国出口机电产品1.85万亿元，增长54.1%，占出口总值的60.3%。其中，自动数据处理设备及其零部件2339.8亿元，增长68.5%；手机1495.9亿元，增长49.2%；汽车(包括底盘)272亿元，增长93.4%。

投资与人生

企业发展，究竟是多元化好，还是专业化好，这个本无定论，要看各自情况，都有成功和失败的案例。到底该如何选择，我觉得这个不应该是“选择”的问题，而应该是“能力”的问题。能力强大的公司选择多元化，照样可以把每条线做的很强大。反之，即使只做一件事，也未必能做好。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年3月8日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。