市场分析

宏观：PMI回升，弱复苏，枯荣线以下，消费数据亮眼，核心看点是消费与基建。

行情：2016-2017年翻版，美联储最新表态鹰派与经济弱复苏，指数短期偏弱，

随着不利因素兑现，市场有望逐步企稳重回上升趋势。

市场：技术上在连续试探3200附近支撑，3200以下战略看多，短期市场在高低切换不要盲目追涨杀跌。

方向：当下大金融与大消费，长期新能源。

PMI数据出炉，消费弱复苏

综述：8月制造业PMI指数为49.4%，比上月上升0.4个百分点，显示制造业弱企稳。

需求端小幅改善（新订单指数和新出口订单指数均环比提升0.7个百分点，在手订单指数提升0.5个百分点）

供给端持平（生产指数与上月一致，为49.8%）；企业未来预期改善（生产经营活动指数环比提升0.3个百分点，从业人员指数环比增加0.3个百分点）。

核心看点：

1、基建继续发力，带动社会有效投资增加。

2、督导行动下政策执行力度加强，推动经济修复。

3、促消费政策和节日效应的带动下，相关行业保持扩张。

4、制造业修复速度还是比较慢，企业生产经营活动仍然承受压力。

投资方向一消费

1、受中秋临近等因素带动，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业两个指数均升至55.0%以上较高景气区间，市场需求加快释放，企业积极备货。

2、随着发放消费补贴、家电下乡、减免乘用车购置税等促消费政策的落地生效，相关行业保持高景气度，比如消费品行业PMI升至52.3%，高于上月0.9个百分点。

重点方向：白酒、食品饮料、优质白马等

白酒：贵州茅台、五粮液、舍得酒业、山西汾酒等

优质白马：爱美客、片仔癀、爱尔眼科、海天味业等

投资方向—基建

1、基建在稳增长政策加码下则会支撑起经济发展。8月24日国常会指出“增加3000亿元政策性开发性金融工具额度，用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底发完”。以农发行资金撬动效应的同样比例测算，第二批3000亿元政策性金融工具有望拉动项目总投资超3.3万亿元；以专项债投入基建比例60%计算，5000亿元专项债中投入基建的可达3000亿元，再按1:4比例测算，拉动项目总投资或达1.2万亿元。二者合计可达4.5万亿元，财政资金对基建的支持十分充足。

2、再叠加进入9月气温回落，室外施工行业迎来生产旺季、以及国务院督导组对政策执行的助推作用，预计9月基建会继续呈现投资和施工双提速的局面。目前市场对基建发力的乐观预期已经在部分大宗商品价格上涨的迹象上得到体现，8月有色类和钢铁类的价格已经开始企稳回升。

我们当前提出大消费与大金融，对于价值与成长要辩证看待，对于成长股不是不看好，短期上涨太高，需要安心等到企稳与长期坚定信心。

价值股有底部估值提升机会，成长股估值需要修正。

成长股：继续高增长，主要是短期上涨过高，当前指数弱势震荡，中短期有自发性技术调整，从长期渗透率来看，不要去看空，是信心与时间考验。

价值股：一方面是大金融保险银行修复机会，另一个是确定性较高消费，消费数据一直比较弱，短期局部疫情再次得到控制，并且马上将迎来中秋国庆双节，这是传统的旺季，消费最大看点。消费已经形成二次大筑底，风险偏好较小。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。