在社融超预期，企业率先复苏背景下，价值稳增长后周期强势崛起，酿酒、食品、工程机械，家居建材表现抢眼，尾盘数字经济（数据、算力、AI）强势拉升。而跷跷板关系新能源新新技术出现回落。

技术上我们维持前期判断，短期30分钟新上涨有望确立（3买已经形成），长期趋势依旧向上。

配置上以价值消费为盾（酿酒、食品、医药为代表） ， 科技为矛——戴维斯双击（数字经济、高端制造军工、半导体）  新能源战略配置（新技术0-1突破）

核心指导思想

1、今年是经济复苏之年GDP预期在5%附近，（好多机构预测5.5%以上），预期上市公司业绩增长在10-15%区间，从地方两会来看，今年核心目标是抓经济，货币政策与预期是前半年宽松(在1月社融数据已经体现），后半年相对平稳，当下是很好战略布局时候，估值与业绩今年两个因子都会上升。

2、空间上来说，科创50、沪深300都是历史低位，今年是修正走势，震荡筑底上行格局是今年总基调。

3、矫正与底部核心是买得更早，拿得更稳，一波三折上行将是主旋律，就是比比谁买的早，拿的住，买的对。（走势相似度预期与2016-2017年一样）。

4、市场角度出发，大的方向是震荡上行，中期调整就是机会，只要央行货币没有收紧之前，每次回档都是机会。

5、方向：一是主线，二是价值回归，主线就是具有政策扶持又在底部的行业，比如数字经济，半导体等。2年下跌，价值股估值进入历史低水位区间，叠加经济复苏，价值消费将以一种震荡上行方式完成。

6、国产自主科创是20大关键，中国现在能够大力发展就是数字经济，ChatGPT是必然也是偶然，是数字经济一种产物，核心还是算力、数据、AL。当下统称3浪主升浪，当下有分歧，有分歧才能走的更远。半导体预期是2023年2季度迎来拐点，当下正式中期布局时候。

7、新能源今年第一个看点是上游降价传导中下游量价双升，第二就是新能源新技术。

8、消费永远是价值投资圣地，比较慢，防守核心。

9、成长为矛，价值为盾，当下战略布局才是核心.

资产负债表（二）

行情如旧：我们也不多讲，今天分析资产负债表中负债：

一、短期借款与长期借款

首先把流动负债中的短期借款，和非流动负债中的长期借款放到一起来讲，二者的区别就是，需要一年内偿还的算短期，超过一年的算长期。

短期借款经常在现金不足时被企业用于补充流动资金，维持正常的生产经营需要。如果一家企业长时间依靠短期借款来补充现金流，拆东墙补西墙，最终一定难免资金链断裂，比如现在的房地产开发商。

当企业信用良好时，长期借款往往采用借新还旧或展期的模式，每年按时偿还利息即可，只要企业的总资产收益率大于借款利率，就可以接受。

二、应付账款

应付账款是企业拖欠供应商的货款，这笔钱虽然还在自己账上，但早晚要支付出去，因此视为一笔负债。

例如我们每个月需要支付的水、电、燃气费用，由于当月账单往往要到下个月才会缴费，账单支付具有滞后性，因此这三项就属于家庭的应付账款。相反而言，水、电、燃气公司在收到费用之前，账面就多了一笔应收账款。

三、其他应付款

其他应付款与前面讲的其他应收款一样，都属于企业经营行为之外的应付款项，比如还未归还的暂借款。

四、预收账款

预收账款是卖方提前收到买方的一部分货款，由于在未来需要向买方供货，因此视为一笔负债。

我还是以家庭生活为例，如在二手房交易中，卖家往往需要拿到购房全款后，才会配合买家完成过户流程。在过户之前，卖家的财务报表中不但多了一笔购房全款的现金，也会同时增加一笔房屋负债，直到过户手续完成后，这笔负债才会消失。

五、其他流动负债

其他流动负债，指的是企业在欠银行（银行借款）、欠供应商（应付账款）、欠客户（预收账款）的钱之外，还欠其他人的钱。

六、应付债券

对于企业而言，发行债券是融资的一种形式。比如最近频繁暴雷的地产公司，出问题的地方就是企业债券。

为什么是从债券引暴呢？首先银行借款利率虽低，但是需要抵押物，而发行债券凭借的是企业信用评级，只要满足发行条件，靠的是信用，不需要抵押，因而票面利率较高。

当地产开发商在银行借不到新的资金后，就转而发行高利率债券。当其货币资金无法偿还有息负债时，银行的长期借款由于拥有抵押物，且债权人单一，因此沟通下来大概率可以展期，延后偿还时间点，否则一拍两散，大家都没好果子吃。

而债券面向的是广大不记名投资者，到了还本付息的时间节点，企业拿不出钱，就会面临债务违约。

七、长期应付款

一年以上付款，就属于长期应付款，在未来会按照付款约定，逐步支付租金（偿还房租负债）。

以上就是负债表的主要内容简介，与前面资产表合并起来，就构成了资产负债表。

大家一定要把三张财务报表每一个项目基本定义与营业搞明白，不是后期进入分析应用阶段，大家又回到原点，最后又放弃财务价值投资。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。