市场策略

市场分析：

指数：构造进入尾声，行情正在开启。

宏观：美国CPI重回3，美元大跌，人民币大幅度升值，北上资金再次大举买入，估值锚定上升，行情正在开启。

投资方向：

1、估值顺周期【偏好上行——大金融、消费、创新药等估值锚定上升】

2、主线数字经济【核心看点还是调整到位的传媒、数据、存储板块】

3、中期修复业绩高增长方向【光伏、新能源汽车下游】

投资主线梳理

【价值—顺周期】

1、美国通胀缓解，会导致10年国债利率下行。价值股锚定就会上升，特别是沪深300龙头指标股。

2、创新药：创新药的研发依赖融资，很多中小创新药企业都从投资机构融资，开发新型药物。在利率水平比较高的时候，愿意投资给中小创新药企业的资金会大幅减少，导致全球创新药开发市场进入低谷。在利率水平比较低的时候，愿意投资给中小创新药企的资金会大幅增加，带动全球创新药市场景气度触底回升。

3、资源股：这个逻辑也比较简单，把钱存到银行可以获得利息，把钱买成黄金没有利息在利率水平比较高的时候，机构资金不愿配置黄金的。贵金属领域的主要龙头就是紫金矿业和山东黄金。

4、价值锚定主要在大金融、酿酒、食品行业方面优质龙头。

【数字经济主线】

1、传媒娱乐：中报业绩稳定，同时前期调整比较充分，周线上也完成2次触底【这里就不具体展开】

2、储存芯片：近期英伟达、AMD加单HBM，海力士翻倍扩产HBM产能，集邦预测3D Nand wafer均价有望环比增长0~5%，产业周期加速探底特征愈发明显。叠加23H1海外大厂持续减产+国内存储安全强化+AI驱动HBM需求，存储芯片产业供需关系拐点渐现。

3、汽车芯片与电子汽车：一方面是无人驾驶驱动，一方面是消费电子拐点即将到来。

【新能源新技术】

光伏：HIJ与TOPCON两个方面。

光伏大厂博弈有望带来HJT扩产超预期。当前TOPcon因其高性价比已成为扩产主流，2023年预计扩产规模达400-500GW。 在这一背景下，光伏大厂在TOPCon持续扩产上需考虑两个因素：

产业层面，政府基于产能过剩担忧从而降低补贴力度，导致TOPcon建设成本增加； 资本层面，TOPCon产能趋于同质化，大厂扩产TOPCon难以获得资本青睐。提前布局新技术成为大厂在后TOPCon时代取得先发优势不二选择。 当前主要电池新技术包括HJT和钙钛矿，而钙钛矿属于相对远期技术，因此HJT成为大厂抢跑扩产首选（同时满足量产落地和新技术要求）。类比22年晶科率先扩产TOPcon，在技术路线终将趋同趋势下，先发优势重要性凸显，预计23Q4有望看到大厂GW级HJT扩产落地。

新能源汽车-重点还是无人驾驶与汽车零部件

美国通胀回落对全球市场是一个重大利好，估值锚定上升，行情正在启动，但是对于经济预期还是要看7月底中央政治局会议具体描述，在客观中前进，在战略做多之下多一分谨慎。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。