【走势分析】

1、今天指数一个横盘震荡走势，创业板冲高回落回抽短期均线，市场短期遇到上方的压力区间进行回踩确认，与我们上周五判断一致。由于财政政策是一个中期的影响，后期还是一个震荡上行走势，这样就要要求我们不因盘中波动去追涨，不为调整而恐慌。

2、技术上看，指数需要消化上方缺口（年线与半年线的压制），成交量并没有放大，在短期的修复的时候，大家重点把握科技硬核再次上次的机会。同时也要坚信持有硬核科技与优质券商信心。

3、新起点、新高度，2020年将是5G建设爆发之年,新基建下5G科技产业将迎来二次放量，并且当前进入后疫情时代，内部风险已经基本解除，中国投资红利被投资者所认可（场外资金大举流入与境外投资全面放开）

4、从周期、估值、结构上看，当前处于牛市的第二阶段，注册制度加速推进之下，把握核心资产成为未来投资核心，同时要提高自己投资能力，未来中国进入弱势市场与去散户化是大势所趋。

5、站在新一轮周期之下，消费升级、高端制造、科技创新将成为这个时代风口，央行稳步下调基础利率与全面放开财政政策，降低A股无风险利率，当前这个估值底部区间，建议大家资产配置从债市、房市、大资产类投资向股市过渡。

【消费电子】

一、核心龙头 Q1 高增长，产业链地位提升

A 股消费电子板块 20Q1 营收增速略有放缓，2020 年第一季度消费电子板块总营收为1536.23 亿元，同比增长 7.1%略慢于19Q1增速，主要是疫情对终端需求及2月份消费电子公司的开工率产生一定影响。

20Q1 消费电子板块扣非净利润大规模增长，同比 19Q1 增长 21.7%，相对于 19Q1 的同比下滑13.9%已有明显改善。5G 手机创新、TWS、光学、可穿戴（智能手表）等细分板块行业景气度进一步提升，全球供应链中国产龙头地位提升明显。

核心龙头实现超预期的高增长，中国核心龙头全球供应链行业地位提升，例如立讯精密、歌尔股份、领益智造、水晶光电、麦捷科技、长盈精密一季度实现高增长；精研科技、蓝思科技、欧菲光 20Q1 大幅度扭亏为盈。我们看到虽然收到疫情影响，消费电子龙头一季度的净利润仍然大超市场预期，行业核心龙头继续高增长，消费电子核心创新逻辑不改。

二、利润较去年高增长，龙头公司表现突出

核心龙头实现超预期的高增长，中国核心龙头全球供应链行业地位提升。我们选取了 26家消费电子公司作为样本，通过跟踪消费电子样本公司 20Q1 业绩及增速情况，可以看到 Q1 的疫情虽然一定程度上影响开工，但是核心龙头依然实现超预期高增长。

其中立讯精密 20Q1 归母净利润同比增长 59.4%，贴之前业绩指引的最上限；歌尔股份20Q1 归母净利润同比增长 44.7%，较去年同期大幅增长；蓝思科技 20Q1 实现归母净利润 8.8 亿元，而去年同期则是净亏损 9,696.62 万元，大幅度扭亏为盈；欧菲光 20Q1 实现归母净利润 1.4 亿元，同比大幅扭亏；领益智造 20Q1 实现归母经营性净利润 3.3 亿元，较上年同期增长 31.41%；水晶光电 20Q1 扣非净利润 7092.83 万元，同比增长54.34%；精研科技 20Q1 扣非净利润为 1865.08 万元，去年同期则为净亏损 614.73 万元；麦捷科技 20Q1 归母净利润同比增长 195.39%；长盈精密 20Q1 归母净利润同比增长 91.54%。

我们看到虽然受到疫情影响，消费电子龙头一季度的净利润仍然大超市场预期，行业核心龙头继续高增长，消费电子核心创新逻辑不改。

—— 数据来源于国盛证券、个股不作为买卖依据

【后市策略】

作者：陈本强    投资顾问

执业证书编号：A1130619080001

时间：2020年05月11日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。