今天指数一路震荡下行，午盘有所回升，一度翻红，尾盘再次回落，量能明显放大，整体还是一个存量资金博弈，大金融表现相对强势，本周强势赛道股今天再次出现杀跌。

一般来说下跌前期认为是调整，下跌中期是恐慌，下跌后期是崩溃。其实资本市场这么多年以来，当普遍恐慌甚至绝望的时候，黎明就不远了。

01、这就是底部

昨日我们已经从估值分位、趋势分析，股债收益率，风险溢价多个维度说明当下就是市场中期底部。

一、趋势研判：A股30多年以来，每次到下趋势线附近，都会迎来一波反转与趋势行情。

二、估值分位：过去三十年，A股的风格一贯都是大起大落，市场在估值低位后进入中期筑底阶段，当前的估值比历史五年82%、历史十年74%的时间都要低。

三、风险溢价：A风险溢价上升至近5年88%分位（与今年4月下旬水平），股债性价比上升至近5年顶部，成交额缩量17个月以来新低。从中期来讲，近似于4月底、"黄金坑"机会确实正在酝酿。

四、股债收益率：判断市场底部和顶部最有效且最简便的一个指标就是股债收益率差值模型。简单来讲，这个模型就是用股票收益率和债券收益率做差值，这个差值越大说明投资股票市场的性价比越高。而历史上，只要蓝线超过绿线（横着的那根）往往代表着市场处于底部区域，也是配置股票的最佳区间。以今天的情况来看，目前市场的股债收益率差值线确实刚刚超过了绿线（今年上一次超过绿线是在4月份底）。

五、地量来袭：低价已经不远了：地量”的出现通常是对在此之前的“地价”进行确认。通俗讲，当你看到“地量”的时候，整体估值已经不贵了。

02、何时迎来反转

这个问题带有一定预测，具有一定相对性与局限性质，大家作为一个参考依据。

1、A股下趋势线在（2950-3050）（趋势线）

2、黄金分割线位置0.382就是今天最低点附近3075。（黄金分割线与调整浪）

3、按照平台理论，前期核心支撑是3050附近（走势相对性）

4、今天MACD30分钟与60分钟已经背离，短期破相平台局部反转条件（缠论）

从上面四个方面，我们可以得出结论，市场下行空间有限，具备反转条件，结合我们昨日《这就是底部》，市场进入下跌后期，上涨前期。

真正何时上涨还是要国内经济数据、海外通胀数据得到好转，因为金九银十经济旺季，10月数据有望超出我们预期，预期市场下周有望筑底后企稳。

03、美元最后一冲、黎明在即

美元最后一冲，人民币汇率短期仍有贬值压力但不持续，黎明在即。按照最新的点阵图，在此次加息后，年内剩余的两次议息会议，可能还会加息100bp甚至更多。即基准利率上限可能会上调到4.25%或者4.5%。点阵图显示，明年年末，基准利率的平均水平是4.6%。也就是说，在今年加息后，明年可能还会有小幅的加息，并且明年不会降息，可能要到2024年才会降息。目前美国2年期国债收益率已经上升到4%以上，一定程度上反映了最终加息幅度超过4%。不过，如果最终加息幅度能达到4.5%以上，目前2年期国债收益率可能还有上升空间。而10年期国债则在3.5%-3.6%之间，与2年期国债倒挂近50bp，较强烈的预示了美国经济的下行与市场对加息周期后降息的预期。

04、后期选着方向

底层逻辑：估值与业绩，同时美元最后一冲，对成长股压制有可能得到缓解。

估值——低估   业绩——行业快速增长

1、这里股估值不是数字高低，而是本行业与历史分位对比。

2、下半年增速最快行业就是光伏与新能源汽车。

后期以新能源为核心，低估为防守。

其实说一千，道一万，最大利好就是跌多了，只要不是在市场高位，市场下跌都是在为未来上涨做准备。当下很绝望，但是遍地就是黄金，恒生指数今天最低已跌破18000点，是近10年的低点。不用分析什么宏观、估值，跌透了就是最大的利好。

大 梦 谁 先 觉,平 生 我 自 知。每一次下跌都是对我们考验，人生升华，痛苦是避免不了，解决痛苦就是锻炼与静思考，每一位投资者周末都去放松一下自己。

西风烈，长空雁叫霜晨月。

霜晨月，马蹄声碎，喇叭声咽。

雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。

从头越，苍山如海，残阳如血。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。