指数：缩量继续筑底，筑底进入尾声。

宏观：中国宽松阀门打开，美国通胀缓解超预期，经济弱实现。

主线：继续聚焦AIGC驱动人工智能数字经济革命。

价值：各种龙头修正比较充分，进入历史大底。

大事件：腾讯大模型

AI数字经济

在3月启富深度科技报告中《科技浪潮再起》，定义当下我们进入新一轮科技创新周期；

同时我们也要注意是每个方向都有机会，C端弹性更大一些。现在都在博弈AI游戏，先炒预期，上线后炒流水。后面就是AI落地，最后就是看业绩兑现，如果是爆款的话股价自然会跟随上涨。短期也可以看下腾讯大模型方向。之前腾讯也说过要出大模型，现在时间点也快到了，和腾讯有合作关系的教育等垂类公司，可能会受益于大模型的发布。AI的方向目前还是重点看机器人，短期有策略会机器人论坛的催化，中期可以期待下今年的AI DAY以及新款人形机器人的进展。MR的下一波催化可能是国内苹果vision pro可以体验了后，看体验效果，半导体与IT设备软件就是波段上行格局，没有应用端那样空间大，涨的快，但是有业绩与数据支撑。

对已科技创新一定不要去乱换股票，做短线，每一次风口来袭都是给予那些坚定投资者时代红利，而今天买半导体，明天换游戏，后天买软件IT设备投资者只会竹篮打水一场空。

宏观分析

【宽松阀门有望打开】

央行宣布进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，此前为2.00%，降息10BP，这是央行自去年8月以来首次降息，超预期。

本次是逆回购利率下调，历史规律来说逆回购利率下调的话，后续MLF利率和LPR利率也会跟随下调，也就是说逆回购利率下调实际上就是开启了新一轮降息周期。（MLF利率窗口是本周四15号，LPR利率窗口是下周二20号），在当前经济以及汇率环境下，央行的下调利率动作也体现了稳增长的决心，从种种迹象来看，新一轮稳增长政策已在路上，有利于提振市场信心。

【通胀有所缓解】

美国5月通胀同比增长4%，相比4月的4.9%明显回落。美国长期通胀目标是2%，疫情前美国通胀基本在1%-3%之间波动。美国通胀率跟利率呈现正向关系，美国通胀上行会导致美联储持续加息来抑制通胀，对全球资本市场形成一个比较大的压制。美国通胀下行会带动美国利率水平下行，对全球资本市场都是一个重磅利好。

市场预期还是明年降息，7月预期再加息一次，但是我们还要观察一个核心指标就是美国的就业数据与美国的标普指数，美国不会在股市走强的时候降息。对于A股核心就看10年美债走势，预期是进入大定部，明年才会进入下降趋势，对于估各种茅今年来回筑底，明年进入上升趋势。

【经济弱实现】新增人民币贷款1.36万亿（预估为1.6万亿，4月为7188亿）。5月新增社融1.56万亿（预估2.0万亿，4月为1.22万亿），社融存量同比增长9.5%（预估9.7%，1-4月分别为9.4%、9.9%、10.0%、10.0%），M2增速为11.4%（预估11.6%，4月为12.4%），继续回落。从结构来看，表现相对好的是居民短贷、居民中长贷、企业中长贷均同比去年出现多增，保留了一些韧性，相比4月有结构性的改善。

总的来说，从本月的PMI到进出口、PPI，再到今天的社融数据，都体现出了当前经济的“弱现实”。

行业跟踪——半导体

华为产业链 （1）华为在今年3月发布P60，Mate X3、nova11等中高端旗舰机。近期市场对华为产业链关注度较高，我们调研，射频等方向业绩弹性较大，建议布局从0到1的创新方向。 （2）卫星通信芯片：华力创通；连接器：电连技术；模拟芯片：力芯微；射频芯片：唯捷创芯、卓胜微。关注从0到1的国产突破环节，射频发射模组国产化方向。

AI芯片封装机会 （1）英伟达AI芯片订单大幅超越市场预期。AI封装CoWoS产能紧张，国内通富微电、长电科技等有望受益于AI封装订单外溢。 （2）Chiplet是后摩尔定律时代的重要技术方向，尤其在AI芯片。

存储行业拐点渐显，产业国产化势在必行：Nor Flash基本见底，MCU预计Q3基本面见底，DRAM开启第二成长曲线。短期看Nor Flash周期反转，中期看DRAM业务放量，可以关注：兆易创新、东芯股份、北京君正。

热点题材大事件

腾讯混元：市场传闻腾讯云行业大模型6月19日发布。

存储芯片：市场传闻韩国存储厂火灾，或导致停产半年/随着内存制造商的库存呈下降趋势，行业状况预计将从2023年第三季度开始真正改善。

游戏：2023上海游戏精英峰会暨游戏出版产业报告发布会将于6月19日在上海市图书馆举办。

大科技：国家发改委：对科技创新、重点产业链等领域，出台针对性的减税降费政策。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

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