市场策略

1、连续下长影，3220附近有很强支撑，最近复苏政策也在加码，变盘有望开启，震荡上行格局不变。

2、数字经济一方面建议过热，另一方面业绩考验，我们继续聚焦低位正在启动半导体与元器件，新能源逐步企稳，中期拐点越来越近。

3、年报大幕开启，价值消费蓝避险情绪加重，价值蓝筹消费防守，科创戴维斯双击年度策略不变。

半导体新周期（五）

底层逻辑——半导体被动补库存

事件驱动《详见昨日早评》

1、中芯集成3.28通过IPO注册，计划募资125亿元扩产制造及封测；

2、阿斯麦总裁访华参加中国发展高层论坛，商务部部长会见，商务部长强调希望坚定对华贸易投资合作信心；

3、前期AI主题行情中，半导体设备普遍下跌10%左右，主题切换至供应链安全方面；

4、2022年美日对华半导体设备出口首次出现连续三年下降，国产设备替代加速，同时美国“芯片法案”让一些企业犹豫是否接受资金补贴。

补充：

存储芯片：全球存储龙头美股美光发布FY23Q2财报业绩负增长，但投资者解读较为正面，股价上涨7.19%。

2028年或将出现超过1 Yotabyte的数据增量。而如此庞大的数据增量，将持续带动7nm以下高速运算HBM存储器、3D NAND等需求，并顺势带动成熟制程的配套芯片如电源管理芯片、PCIE Gen 4/5 retimer等需求。

FPGA：英特尔透露，计划在今年推出15款新FPGA。FPGA全称为现场可编程门阵列，是一种可以重构电路的芯片。通过编程，用户可以随时改变它的应用场景，它可以模拟CPU、GPU等硬件的各种并行运算。除了GPU以外，CPU+FPGA的方案也能够满足AI庞大的算力需求。

当下产业安全角度，建议领导重点关注设备、零部件、材料、高端芯片等易“卡脖子”环节，有望获得政策推动。建议关注涉及“卡脖子”问题的半导体制造、设备、材料、零部件自主以及高端芯片国产化。

半导体设备/零部件：拓荆科技、芯源微、中微公司、富创精密、北方华创、盛美上海、华海清科、至纯科技、华峰测控、长川科技等；

封测：长电科技、通富微电、甬矽电子等；

制造：中芯国际、华虹半导体；

高端芯片：龙芯中科、海光信息、寒武纪、景嘉微等

人民币国际化

事件：巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行贸易。报道称，这项协议让作为美国经济霸权顶级对手的中国，和拉丁美洲最大经济体的巴西可以直接进行大规模的贸易和金融交易，用人民币兑换雷亚尔，反之亦然，而不是通过美元。巴西贸易和投资促进局(ApexBrasil)在一份声明中表示：“预计这将降低成本，同时促进更大的双边贸易，并为投资提供便利。”据人民银行网站2月发布的消息，近日，中国人民银行与巴西中央银行签署了在巴西建立人民币清算安排的合作备忘录。巴西人民币清算安排的建立，将有利于中巴两国企业和金融机构使用人民币进行跨境交易，进一步促进双边贸易、投资便利化。

公司梳理：

四方精创在“数字人民币跨境支付”方面，为“多边央行数字货币桥”项目提供了技术咨询及项目实施工作，是唯一参与该项目的金融科技公司。

东华软件：曾实施中国人民银行清算总中心2019年人民币跨境支付系统设备更新及软件升级项目。

信安世纪：人民币跨境支付系统（CIPS）标准收发器项目是银行众多网络应用之一，公司的产品和解决方案保护网络应用的安全，现已经中标交行河北省分行、河南省分行、广西分行等CIPS标准收发器项目。

东方通：中间件产品应用在人民币跨境支付系统（CIPS）中。

宇信科技：公司的产品和业务中有参与CIPS系统，成功支持多家商业银行和相关金融机构接入端接入CIPS系统的前置，以及商业银行内业务逻辑处理模板等。

海联金汇：参股的网联清算涉及人民币跨境支付系统。

高伟达：公司参与了国内部分银行的跨境支付和结算系统的建设和维护。

新致软件：为主要银行客户提供CIPS系统（人民币跨境结算系统）。

上面公司自身行业代表，不作为买卖依据。

年报大幕开启

市场风格有望走向平稳，这也是为什么在27日提示数字经济阶段高位风险，市场即将进入4月上市公司年报和一季报业绩密集披露期，4月是一年当中基本面影响对股价影响最大的一个月，主题投资在4月一般很难有很大的表现。价值消费有望重启！

贵州茅台：公司22年收入1275亿，同比增长16.5%，净利润627.2亿，同比增长19.5%。公司22年四季度收入377.7亿，同比增长16%，净利润183.2亿，同比增长20%。公司预计23年有望保持15%的收入增速。茅台大哥的业绩就是一个字——稳。一哥就是一哥。

免税龙头中国中免：22年收入544亿，同比下滑20%，净利润50亿，同比下滑48%。中免22年受疫情影响比较严重，22年3-4月，7-8月和11-12月，去海南的旅客数量都出现了非常明显的下滑，导致中免业绩整体表现比较差。后续可以继续跟踪一下中免一季度利润情况，看看中免能否在收窄折扣的情况下实现盈利能力的大幅提升。

安琪酵母，公司22年收入128亿，同比增长20%，净利润13亿，基本持平。

安琪酵母：22年面临糖蜜价格大涨的压力，盈利能力非常承压，不过公司收入表现还是比较强劲的，后续重点关注糖蜜价格的变动情况，如果糖蜜价格回落，公司未来几年的利润有望明显超出市场预期。

1、2022年业绩是肯定不好，我们短期还是要等待，今年是业绩拐点。上行趋势不变。

2、新能源业绩整体还是稳定增长，但是毛利率在下滑，这也是行业进入高渗透率，价格战的最直接表现形式，核心是龙头，同时预期拐点在逐步到来。

3、价值龙头永远不过时，业绩受经济影响波动，但是稳定非常好，特别是医药与白酒。

4、半导体业绩相对稳定，一直核心还行国产替代与长期科技创新周期，元器件是业绩拐点。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。