核心观点

1、中美经贸谈判超预期，业绩披露完成，压制A股的因素消除，市场在分歧犹豫中上行；

2、管理层坚定支持，核心资产和优质科技处于低位，半年多震荡调整，新一轮行情启动具备条件；

3、长期主线：扩大内需、科技创新、新质生产力，扩大内需和自主可控逻辑过硬，可战略做多；

隔夜美股涨跌不一，纳指继续相对强势，再创反弹新高。昨日国内A股金融为主的权重大幅拉升，上证突破3400点，提振市场信心，隔夜英伟达和特斯拉继续大涨，有望带动相关产业链的科技股加速回归，A股市场节奏预期将呈现权重搭台向题材唱戏演变。当前市场分歧很大，昨天指数大涨，个股反而是跌多涨少，量能也未放大。需要重视管理层表现的态度，不仅仅是护盘了，是要引领A股向上突破，预期将在犹豫中继续上行，有望发展成新一轮主升行情。牛市初期市场会充斥很多不一样的声音，想要把握机会，有时需要一种信念，且要信早信。

热点主题投资

军工概念：

近期印巴边境的冲突以出人意料的速度收场，冲突中暴露出印度自诩地区霸主的虚浮，而巴基斯坦的顽强，背后浮现出一个更关键的赢家——中国。巴基斯坦歼-10C战机展现出的能力印证了中国在现代战争体系化建设上的硬实力，为中国的军工产品向全世界打广告。目前国际局势复杂多变，进入2025年后，多国提升了国防预算，全球的军费开支有较大幅度的增长，各国的国防压力也有所加大，也促使军贸市场进入更加活跃的状态。国内方面，2025年作为“十四五”规划收官之年，既定的国防建设任务需要完成，此前积压的需求有望快速释放。自2025年2月起，部分企业的基本面已出现明显改善。其中，航天、导弹等细分方向的改善最为明显，部分上游企业的订单规模同环比均有明显好转。此外，部分企业公布的订单数据也显示下游已逐步进入高景气阶段。整体而言，2025年一季度，军工行业的基本面或已处于复苏态势。军工概念有望从印巴冲突刺激的短期题材炒作发展成中期主线。

短期事件驱动：2025年 5月17日至19日，由中国雷达行业协会、中国电子科技集团有限公司、中国电子信息产业集团有限公司共同主办的第十一届世界雷达博览会、第五届雷达未来大会将在安徽合肥滨湖国际会展中心盛大启幕。

关注标的：雷电微力 301050、雷科防务 002413、成飞集成 002190、成飞集成 002190、

盘前重要资讯

1、昨日有部分传言将中国结算账户核查解读为“严查场外配资”。中国结算澄清称，账户核查是中国结算按照多年来的惯例每季度组织部分证券公司开展的常规业务，并无针对网络传言所谓“查场外配资”的特殊安排。

2、央行等七部门14日联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出设立“国家创业投资引导基金”，进一步增强资本市场对于科技创新企业的支持力度。

3、央行数据显示，中国1-4月社会融资规模增量16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元；中国4月货币供应量M2同比增长8%，高于市场预期；中国1-4月新增人民币贷款10.06万亿元。

4、国家发展改革委主任郑栅洁5月14日主持召开民营企业座谈会，重点就当前经济形势及稳就业稳经济政策落实等情况听取意见建议。会上，参会企业负责人既介绍了企业、行业发展情况，又对新形势下促进民营企业高质量发展提出建议。

5、为落实中美经贸高层会谈的共识，商务部决定自2025年5月14日起，在90天内暂停对28家美国实体实行出口管制管控措施。同时，暂停17家美国实体不可靠实体清单措施。。

6、美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.72%，标普500指数涨0.1%，道指跌0.21%。大型科技股多数上涨，特斯拉、英伟达涨超4%，谷歌涨超3%，其中，英伟达年内转涨。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.17%，欧洲三大股指收盘小幅下跌，德国DAX指数跌0.47%。

7、俄罗斯和乌克兰计划5月15日在土耳其伊斯坦布尔进行直接谈判。普京已确定俄方代表团名单，美国国务卿鲁比奥已抵达土耳其。

时间：2025年5月15日

投资顾问：钟泽民（A1130624110005）

【特别提示】：根据中国证监会2010年10月12日颁发的《证券投资顾问业务暂行规定》，向您特别提醒，本建议为启富证券鲁召辉（证券执业资格编号：A1130612030002）团队基于相关理论模型或分析方法形成，在形成意见的过程中，我们基于勤勉尽责、诚实守信的原则，但投资决策由客户做出，投资风险由客户承担，股市有风险，投资需谨慎。