指数：缩量继续筑底，筑底进入尾声。

注解：不管指数震荡后直接上行，还是不破不立【要看货币与财政情况，也没有必要去预测】，方向是核心，当下就是中期黄金底部。

宏观：中国宽松阀门打开【看今天LRP中期利率报价】，美联储暂停加息，点阵图符合预期。

主线：继续聚焦AIGC驱动人工智能数字经济革命。

价值：估值价值茅调整充分渐次异动或稳定

大事件：数字经济算力、CPU继续超预期。

AI算力继续超预期

催化剂：AMD着手追随英伟达在AI超算的脚步。今年年初AMD公布了InstinctMI300数据中心/HPC芯片，集成24个Zen 4 EPYC内核、CDNA3 GPGPU内核以及128GB的HBM3内存，预计今年下半年发布。HBM3内存带来5.734TB/s的带宽性能，比英伟达H100高72%；可以将ChatGPT和DALL-E等超大型AI模型的训练时间从几个月减少到几周。

AIGC引发算力军备竞赛。市场低估了算力军备竞赛对需求及创新的拉动，我们认为AMD的出招将加速英伟达H100的放量。当前，AIGC正在走向多模态，各种服务已经实现商业化，用户需求刚被点燃：ChatGPT月访问数在2023年4月已达18亿之多；早在去年11月，DALL-E每天创建的图片数量就已达400万张；Midjourney在Discord服务器中现在已有累积超过1730万用户。算力供给端，据OpenAI测算，自2012-2018年，用于训练AI所需要的算力大约每隔3-4个月翻一倍，总共增长了30万倍，以摩尔定律速度只有12倍增长，每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍，整体呈现指数级增长。华为预计2030年全球算力规模达到56ZFlops，9年CAGR达到65%，未来的IT资本开支有望由AI引领。

算力驱动“黑科技”放量，新品发布节奏有望加速。算力供给端龙头英伟达1QFY24录得强势增长业绩，同时对未来给出乐观预期。在行业的乐观展望下，AMD也将加入算力供给侧的竞争中，我们认为这将驱使英伟达进一步提升H100/GraceHopper芯片的出货量占比并加快新品研发的节奏，以保持竞争力，AMD加入AI大赛只是一个开端，未来半导体巨头的“你追我赶”将推动行业快速向前发展。

高性能AI超算场景下，光通信价值量得以再次提升。根据我们此前的研究，英伟达A100 DGXSuperPOD场景中，每块A100对应6只200G光模块，而在最新的满配GH200中，每块GraceHopper对应9只800G光模块，同时带来光纤用量进一步提升，连接器件向多芯、高密度结构进化。英伟达与AMD加速向高端化产品的升级将驱动800G光模块加速放量。

【算力产业链】

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技。

服务器&交换机：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络。

算力上游：工业富联、寒武纪、震有科技。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。

边缘算力芯片：瑞芯微、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、乐鑫科技。

宏观分析

1、昨晚最重磅的利好是美国国务卿布林肯准备访华，同时微软创始人比尔盖茨也准备来中国。最近一系列信号表明，中美关系存在缓和的迹象，当然我们还得靠自己

可以重点关注一下前期跌幅比较大的CXO板块，市场对CXO板块最大的担心就是国内很多CXO企业的核心客户都是美国的大药企。中美关系恶化可能导致美国创新药企重新选择合作伙伴，这对国内CXO企业是重创。如果中美关系缓和，这个担忧会大大缓解。

2、美国暂停加息，点阵图符合预期，为价值股，创新药这些龙头公司修复打下基础。

3、我们预期是宽松政策阀门打开，但是具体要看今天LRP中标利率。

热点题材大事件

AI服务器：市场传闻浪潮发了涨价函，AI服务器提价10%。

（中科曙光、浪潮信息、工业富联等）

AI大模型：360智脑通过中国信通院可信AIGC大语言模型功能评估，为国内首家。

（科大讯飞、三六零等）

AI应用：OpenAI在api端的更新有利于降低第三方调用的成本，下游应用可以以更低的成本开发出更实用的功能，利好千行百业应用端的落地。

（天地在线、、新国都、万兴科技等）

核废水：据日本媒体昨日报道，福岛第一核电站运营方东京电力公司已开始试运行核污水排海相关设备，试运行预计持续两周。

（拉芳家化、大湖股份、国联水产等）

工业母机：中国自主研发高端数控机床实现突破，目前沈阳机床的龙门系列产品都已经成功跨越了0.01毫米这一行业门槛。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

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