当下位置：牛市第一季、震荡上行、来回筑底、温和放量；

首先我们把当下行情比喻为：09年与2014-2015年翻版；

当下背景：房地产行业出现债务风险，出口大幅度下滑：产能过剩+通缩

1、7月24日中央政治局会议：活跃资本市场、增加投资者信心

2、8月底：四箭齐发：印花税，减半征收、收紧IPO、限制减持、提升杠杆率，融资保证金最低比例由100%降低至80%！

3、上周末：地产政策利好继续密集出台、流通性改善

09年水牛行情背景：雷曼兄弟破产，国际金融危机爆发，10-11月出口全面下滑

1、“2008年11月5日，国常会要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大内需促进经济平稳较快增长。

2、4万亿政策救市。

2008.11-2009.7，A股进入了长达9个月的小牛市，上证指数从1664点上涨到3478点，短期涨幅高达109%。这就是历史上毁誉参半的“四万亿大水牛”。

2014投资背景：整个宏观形势，跟今年其实更加相似。同样是面临人口红利丧失+地产销售低迷+产能过剩后遗症+通缩魅影。

1、2014年下半年政策连续发力地产限购松绑。

2、930新政。930新政的核心是针对三四线城市的库存，进行“货币化棚改”

3、1月份开始，央行连续多次降息，力度超出市场预期，终于彻底引爆了2015年的大水牛。

其实当下经济形成与2014年底部是最相似，我们可以看下当时政策。

这几十年来，经济危机面前，高层一旦下定决心要救市，从来没有让人失望过。唯一要注意12月工作会议的新决议，看看指挥棒是否在变，它将决定着潮水的流向。

其实不管中期行情，还是牛市行情，我们都可以清楚发现，行情初期都是一波三折，温和放量，进二退一方式。【行情第一阶段-牛市第一季】

牛市第一季【行情第一阶段】：优质公司龙头不创新低，指数来回震荡，低点缓慢抬高。

牛市第一季【行情第一阶段】：政策不断发力，但是信心没有完全修复、指数进二退一。

牛市第一季【行情第一阶段】：做好布局，不要看短期个股涨跌

同时我们也不能也没有必要预测这轮行情是涨多高，未来能走多远，更不要在意底部震荡方式与形式，底部也需要接受短期买入被套可能，因为这个时候机构会在这个位置来回洗盘大量建仓，万物有阴阳，每年有四季，第一季就是播种时候，如此而已。

市场方向也很简单：一是主线就是科技线，二是价值政策线-价值顺周期。

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。