破冰到双赢

1972年2月，美国尼克松总统受邀访华。中美两国在上海签署并发表《联合公报》，也称为《上海公报》，标志着经过20多年的对抗，中美两国关系迈向正常化，打破了中美关系的坚冰。中美两国之间的贸易往来开始飞速增加。

1974年8月，福特继任美国总统，明确《上海公报》是中美关系的基本原则。

1977年1月，卡特继任总统后表示：增强中美两国的交往和贸易是符合中美两国和全世界的最大利益的，希望最终能遵循《上海公报》，实现两国关系正常化。

1989年，中美关系进入1972年以来的低谷，尼克松再度访华，并表示：中国必将成为经济大国，美国不可能把巨大的中国市场，留给日本、欧洲等其他工业化国家。恢复与美国的合作关系，也是中国的利益之所在，与西方大国的接触和合作对中国改革的成功是至关重要的。

中国倔起、贸易双方加剧

但是随着中国崛起，特朗普的上台，中美双方关系紧张，一场贸易之战相继而来。

1、【第一阶段，2018年3-12月：边打边谈、互加关税】

2018年3月8日，美国正式批准对进口钢铁征收25%，进口铝征收10%关税；

3月22日，T宣布计划对中国600亿美元商品征收关税；

4月1日，中国宣布将对自美进口的128项产品加征15%或25%的关税；

4月3日，美国正式提出要对中国500亿美元商品征收关税；

4月4日，中国提出要对自美国进口的500亿美元的106项商品征收关税；

4月5日，T宣布考虑对中国额外的1000亿美元商品征收关税；

5月3日，中美第一轮毛衣磋商在北京举行；

5月19日，LH赴美，双方在华盛顿发表联合声明，称将在高科技领域加贸易衣合作；

5月29日，美方重提要对500亿美元商品征收25%的关税；

6月15日，美方公布500亿美元清单；

7月6日，美国对第一批清单340亿美元商品加征25%的关税；中国正式对美部分商品加征关税；

7月10日，美国公布对2000亿美元中国商品征收10%的关税计划；

8月1日，T宣布将2000亿10%提升到25%；

8月3日，中国宣布对美160亿美元商品加征关税；

8月7日，美国进一步对华实施160亿美元商品加征关税，8月23日正式生效；

9月7日，T威胁要对至少2670亿中国商品征收关税；

9月18日，美国正式对2000亿美元中国商品征收10%的关税，同时表示这一比例将在2019年1月1日上调至25%；中国同时宣布对600亿美元美国商品征收关税。

【第二阶段，2018年12月-2019年3月：阶段缓和】

2018年12月1日，阿根廷G20会议上，双方会晤，一致同意停止相互加征新的关税，并“休战”90天，T同意把2000亿关税上调从1月1日推迟到3月1日；中国同意“大量进口”美国产品；

2019年1月-2月，中美双方举行了数轮磋商；

2月24日，T再度推迟上调中国商品关税的日期；

3月27日，在北京举行第8轮磋商。

【第三阶段，2019年5月-6月：贸易战再起】

5月5日，T表示计划在5月10日将2000亿美元中国商品关税税率提高到25%；

5月8日，美方正式宣布将2000亿税率从10%提升至25%；中国决定对600亿美元美国商品征收关税；

5月13日，美方公布对华约3000亿美元商品拟加征25%关税清单

【第四阶段，2019年7月起：重启谈判】

6月底的日本G20峰会上，中美双方会晤，并同意重启经贸磋商；美方表示暂不对中国商品加征新的关税，并同意美国公司继续向华为出售零件；

7月30-31日，中美在上海举行第12轮磋商。

【第五阶段、2020年4月以来：中美双方摩擦加大】

普政府在对华战略上更加激进的试探与刺激，对华为进行全面制裁，给26家中国科技性公司进行全面技术封锁，对中国内政全面干涉。

7月21日，美方突然要求中方72小时内（即当地时间周五下午 4 点前）关闭驻休斯敦总领馆。美国总统特朗普22号在记者会上非常简短地回应表示：不排除未来关闭更多的使领馆。

7月23日中国对美国成都大使馆进行反制裁。

短期影响不可避免、市场的影响将逐渐钝化

中美关系紧张，短期市场都出现一定调整，特别是盘中时间，自2018年中美贸易摩擦以来，中美关系的进展始终影响着股市的走势。2018 年下半年海外中资板块处于低谷，2018年年底，两国暂时达90天争端缓和协议，随后市场也 迎来了一波上行区间。2019年5月，随着特朗普突然宣布对2000亿清单加征 25%的关税， 中美关系急转直下，市场再度承受下行压力。 然而，我们观察到最新关于3000亿清单的一系列事件发生后，市场对于事件的承受力相较过去更强了，且贸易摩擦往往能在很短的时间内被市场消化。我们认为随着时间的推移，海外中资市场对于中美贸易摩擦已经有一定预期，中美关系变化对于市场的影响将逐渐钝化。特别是今年5月以来，中国出现大幅度上涨走势。

美国大选来临、大幅度摩擦在所难免

在大选期间，不管是特朗普还是拜登，都将对中国展现出更加强硬的姿态，其中现任特朗普政府为了争取连任，可能会有更大幅度的摩擦动作。

自从特朗普上台之后，不断激起美国社会中的排华情绪，比如这次疫情甩锅中国。所以为了迎合这种情绪，不管是特朗普还是拜登，都需要对中国展示出更加强硬的姿态。

一方面，特朗普需要中国来落实中美第一阶段贸易协议，以此展现自己的“成果”，同时也为了提升在农民和工人中的支持率（贸易协议中比较重要的一项就是买农产品）。

但是另一方面，由于支持率大幅下降，随着大选的临近，特朗普政府可能采取更加激进的方式来展现对华强硬姿态。

5月17日美国以“科技网络安全”为由，将华为公司及其70家附属公司列入出口管制“实体名单”，限制华为使用美国

6月29日美国结束美产国防设备对华出口，并对出口香港的国防和军民两用技术施加与中国大陆同样的限制。

7月9日，美国国务院批准了对台军售(包括爱国者-3导弹设备和技术维护与升级)7月9日美国对一家中国新政府机构和4名官员实施制裁

7月10日特朗普声称，美中第二阶段经贸协议井不在目前的考虑之中

7月13日美国国务院发表声明，明确拒绝了中国在南海的领土主张，扭转了此前在该地区领土争端中不选边站队的政策。

7月21日，美方突然要求中方72小时内（即当地时间周五下午 4 点前）关闭驻休斯敦总领馆。

7月23日人民日报发布，对美国成都领事馆进行制裁。

百点长阴、我们怎么理性面对

一、中美关系紧张、一定会导致盘面恐慌，市场快速下跌

二、中美贸易摩擦短期内难以结束，“边打边谈”将成为双方的主旋律，贸易摩擦将 逐渐常态化

三、提高高科技企业的竞争性、降低依赖度，加快产业升级是中国的长远之计。进口替代中的产业链和 5G 板块值得长期关注。

四、情绪只能影响短期走势，不能改变大趋势，这个位置割肉不应该。

五、技术上缺口还在，有很强支撑、下探空间有限

六、走势必然，每次市场大涨后都出现半个月修复，当前也在一个箱体合理震荡中

中美贸易战思考

一个国家崛起，中间面临更多竞争，这是避免不了的，比如日本与美国30年之间贸易之争，不管美国谁大选，中美之间的问题不会因为换个总统就发生大方向上的改变，中美摩擦会长期客观存在，不过是在处理方式上一个更加极端，一个相对温和罢了。

而从国家战略层面来看，国家在实行一带一路，亚太经济其实就是应对美国霸权主义，中国实行国内经济大循环就是为了较少贸易逆差对我们经济影响。只是科技是一场革命、国家需要大力扶持，发展高科技产业。真正实现中华民族崛起。

我们走过改革开放40年，经济突飞猛进，当前全面深化改革，国内大循环，百年大变革，这既是历史性的挑战，也是历史性的机遇，在企业座谈会上中央正式把国内大循环提上议程，逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。驱动着中国新时代经济转型。这是我们这个时代使命也是中国经济转型必然。

作者：陈本强   投资顾问

执业证书编号：A1130619080001

时间：2020年07月24日

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