【走势分析】

1、今天三大股指全天横盘震荡、尾盘小幅度回升、成交量继续萎缩，当前是牛市基本面3浪拉升初期的短期震荡中，其实不管是华为事件还是中美贸易升级来看，市场修复很快，这都是牛市最基本特征。同时也表明国家以改革驱动改革牛与健康牛决心。

2、成交量萎缩，是一个市场变盘重要信号，趋势理论来看，这个位置震荡修复后向上变盘可能较大，短期修正是我们再次上车机会。

3、收益风险比来看，下方缺口有很强支撑，在指数重编之下，指数突破6124也应该是一个时间问题，所以这个位置就是静待花开，把握再次上车机会。同时也不要随意追涨杀跌，因为短期修正也不是快速完成的。

4、板块上我们继续好看新时代、新基建下的硬核科技，股权融资大时代的优质券商，疫情重塑下创新医药，消费升级驱动优质消费白马。医药消费还是在一个拉升中，我们建议这个位置跟踪持有就好，不要随意追涨杀跌，对于科技来说，当前的中期风险释放比较充分，后期重点把握新能源汽车、消费电子、国产替代芯片与半导体行业。

5、同时我们择高而行，牛市是财富重新分配时候，不要被短期事件、震荡调整去改变我们投资信仰，在牛市前夕倒下，我们已经处于牛途中。

【投资中最重要5个环节】

最近市场出现了短期震荡，大家投资心理出现一定波动，我们都是市场经济人，大家投资心理出现波动是非常的，因为股市是人性放大器，我们最近了解巴菲特投资逻辑的时候，认为投注最重要5个环节。

第一：好行业（自己深知行业与国家主线）

好行业是自己能理解的行业，同时具备产业吸引力高、产业稳定性强的行业(比如当前科技、医药、消费升级），同时应该具备行业的选择是战略性的，而公司标的的选择是战术性整体思想。个人认为行业特点决定了投资回报，所以钱怕投错行。行业选择列在第一位。

第二：好企业

好企业首先是指有长期竞争力即有持续竞争优势的企业。这一条他老人家的论述实在太多太精辟。投资者的争议也比较少。经济护城河或经济城堡理论、消费独占概念和消费垄断型企业理论、商誉的论述、低成本结构的企业、简单的企业、能干并以股东利益为先的管理层的论述，等等。在定量上，他还提出了好企业的盈利能力指标，应该在财务杆杠不太大和没有重大资产变动的情况下，净资产收益率长期保持在15%以上。这一条在读年报选股中特别方便而有效。

第二：好价格

提出在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”最有代表性的实践是每次金融危机时或突发性利空事件发生时的大手笔买进。（理解为好的公司在调整的时候介入或者估值偏差较大的时候买入）

第三：长期持有

“如果你不想持有一只股票10年，那你就不要持有它一分钟”，以及“我们喜欢持有的时间是永远。”长期投资被很多投资者认为是巴菲特投资策略中最为迷人的一部分，这也许是这个世界短线投机客太多的缘故。但我觉得更重要的是两个问题，一个也是能力圈问题，巴菲特说，“我不认为包括我自身在内有谁能成功地预测股市短期的波动”，而大多数股民却高估了自己的认知水平；二是这个策略也必须建立在前三者即好行业、好企业、好价格的基础之上。因为巴菲特还有一句名言：“时间是优秀企业的朋友，是劣质企业的敌人”。千万不要以为什么行业什么企业什么价格都值得长期持有。

这个是最难也是最重要的，因为我们情绪都被市场左右，同时天天干着追涨杀敌事情，每次回头来看，当年我们买了什么好的，假如我怎么了，我的收益会怎么样。

第五：适当分散

他说，“我们的政策是集中持股。当我们决定之后便买入一大笔，而非这也买一点那也买一点，而事后一点也不关心”。我对巴菲特的这一策略的表述是适当分散。因为适当分散和适当集中是一个意思，但却不容易让投资者过于激进。尽管巴菲特嘲笑一些基金经理人常常买进几百只股票的做法，说过“我们喜欢把鸡蛋放在一个篮子里，然后小心地看好它”，但巴菲特在实践中除了小时候买的第一只股票外，从来没有在资产管理中只买一个行业或一只股票。显然，过于集中就是孤注一掷。由于中国的价值投资者有不少人片面理解巴菲特的集中投资，经常犯下只买一个行业甚至一只股票而在看走眼的情况下大输特输的错误，所以我把集中投资表述为适当分散。

个人认为是一个集中投资与分散投资，而不是我们投资那样听消息，那个股票好就干那个股票，最好就是20只股票，跟踪下来人都懵，我们认为是选着3-4个行业，配置3-4只优质标的长期持有。

说到中国股市的改变，情况十分糟糕。投机仍然盛行，投机仍是主流。炒小盘、炒概念、炒题材特别是疯狂炒作垃圾股的场面如火如荼。动不动就1000倍，每次给大家深套在高位，从2015年以后，市场风格在转换，价值回顾被市场接受，最近国家政策来看，国家打造慢牛与健康市信心与决心。巴菲特投资思维与价值投的思想任重而道远

【后市策略】

作者：陈本强   投资顾问

执业证书编号：A1130619080001

时间：2020年07月28日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。