【宏观新闻】

1、央行：6月末广义货币（M2）余额213.49万亿元，同比增长11.1%；上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元；上半年社会融资规模增量比上年同期多6.22万亿元。其中6月新增人民币贷款18100亿人民币，预期18000亿人民币，前值14800亿人民币。

2、国务院金融委：全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求。

3、银保监会：严禁银行保险机构违规参与场外配资， 严查乱加杠杆和投机炒作行为。

4、在7月10日中国人民银行召开的上半年金融数据发布会上，央行货币政策司副司长郭凯表示，前期特殊的、阶段性的政策在完成使命后将退出。

点评：周末消息面较多，针对市场降温的消息较多，特别是央行表示前期特殊的政策完成使命后将要退出，当然这个信息的背后是经济恢复正常，但是已经低于市场的预期，因此不要小看对当下市场的冲击，投资者需要管理短期的市场风险，由于市场热情较高，大趋势已经形成突破向上的格局，因此，市场的风险主要在于个股的风险，我们将面临分化的个股行情，建议将高位的股票换成低位的个股，目前消费电子与5g板块的个股表现相对落后，是可以重点考虑的方向。

【投资机会】

1、七部门联合印发《意见》、部署扩大农业农村有效投资。

《意见》的主要目的是农业农村重点领域补短板，建设有利于生产消费“双升级”的现代农业农村，相关的上市公司有：惠达卫浴（603385）是国内较早参与厕所革命的企业之一，并率先提出千县万镇厕所革命计划，参与制定厕所革命技术标准，开发具有国际领先水平的生态厕所系统。路通视信（300555）推出区级农村电商公共服务中心建设、乡镇村电商物流服务站点建设等一揽子农村电商解决方案。。

2、新一代国际视频编解码标准（H.266/VVC）正式出炉。据了解，H.266/VVC是由ISO/IEC MPEG和ITU-T VCEG联合制定，代表目前业界最先进成熟的视频压缩编码技术。

随着新一代标准的发布，整个超高清视频应用的发展将有望迎来全面爆发。数码科技（300079）已形成全套完整成熟的广电4K全产业链解决方案，相关技术、产品已开始融合应用在广电、通信等领域。创维数字（000810）是国内机顶盒龙头之一，产品包括4K超高清数字智能网络盒子终端。

3、光模块公司业绩纷纷报喜、市场空间有望持续扩大流量时代下，数据中心建设量增多。在新一代数据中心网络架构下，互联需求增长带来更多光模块需求。亿欧咨询预测，光模块市场空间有望在2025年达到177亿美元，复合增速15%，其中数据中心光模块复合增速20%。5G板块或迎来新的交易性机会。

【千金难买牛回头！】

刚刚进入下半年，A股超预期表现，在券商的带来下，一路攻城拔寨，最高站上3400点以上，市场做多情绪极度亢奋。

不过，相关各方在近期开始为A股市场降降温，不仅是舆论方面出现了关于严查配资、呼吁新增资金放慢节奏、提示风险的声音，而且大蓝筹股、国家产业基金也出现了减持相关上市公司股权的公告，尤其是关于保险股、芯片股的减持公告，前者代表了近期A股市场的估值复苏的逻辑，后者则代表着成长股的逻辑。所以，相关减持公告就引发了市场参与者的担忧，部分新增资金就放慢了加仓步伐。上周五，沪深市场也迎来调整。

但是，投资者并不要因为调整而担忧，市场急速大幅上涨迎来小幅的调整，也是正常的，所谓千金难买牛回头，就是这个道理。

因为，这对于A股市场的中短线走势来说，是一个积极的信号。因为蓝筹股历来是A股市场风险低企的标签。也就是说，只要蓝筹股不大涨，不大幅出现估值重估的股价上涨空间，那么，估值优势仍然显现。这是多头敢于积极做多成长股的底气之源泉，因为有估值洼地，有低企的蓝筹股，就意味着A股市场是相对健康的，不仅意味着牛市的地基愈发扎实有力，而且还意味着不会出现后续更为严厉的监管措施。同时为踏空的资金提供二次上车的机会。

更为重要的是，随着估值复苏逻辑的弱化，反而有利于强化成长股的投资逻辑。

因为始于2019年初的牛市周期，其逻辑起点就是科创板的设立并迅速落地实施，因为这意味着A股市场的功能出现了历史性的变化，将担负起驱动中国经济结构转型、产业升级的重任。而且，随后还出台了一系列关于搞活证券市场的措施，包括注册制的迅速推进、退市制度的进一步严格。

据此，在蓝筹股休整、绩差股或者边缘化个股重心下移的大背景下，增量资金只能将目光聚焦到科技成长股的投资中。

科技成长股的投资还契合了产业政策脉络，符合搞活资本市场以服务于我国产业升级的大战略思路，所以，科技成长股的投资逻辑是天时、地利、人和，仍然有着积极运作的空间。

因此，在操作中，建议市场参与者将重点配置在科技成长股领域，其中既包括自主可控主线，也包括云计算、生物医药等细分领域的龙头品种。

【后市策略】

作者：刘宝庆   投资顾问

执业证书编号：A1130619110001

时间：2020年07月13日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。