市场分析

1、短期震荡，蓄力突破、逆向投资、趋势不改。

2、新能源（新能源汽车、储能、光伏、风能），大消费一进一退，前行胜利大会师。

新能源

新能源划分我一般划分为3类：

1、新能源汽车

2、光伏、风能

3、储能与新能源+

新能源汽车全产业我们已经在《汽车3.0时代来临》（由于截图原因，大家还是去把当时文章找出来认真学习）。

新能源光伏、风能就不在这里详细解读：《从4月底以来至少梳理20遍》

《储能》

事件驱动：欧洲的电价从2元/度涨到3-5元/度，投资回收期由6-7年缩短至3年，欧洲一机难求，需排队甚至加价。市场还有一个逻辑是欧洲的光伏配储渗透率尚不足10%，设备虽有涨价但仅占终端成本一部分，用户敏感度不高，需求仍将持续爆发。

1. 风光储结合是未来能源发展的方向，多重驱动力推动储能快速发展

1）发电侧方面，储能可用于解决因风光发电的间歇性和波动性导致的电网不稳定以及弃风弃电问题；

2）电网侧方面，储能系统可提供辅助服务，维持电网稳定运转；

3）用户侧方面，储能系统主要用于削峰平谷，节省电费；备用电源，防止断电影响设备运转；离网电源等；

4）储能梯次利用是退役动力电池的最优处理模式，储能系统可覆盖的动力电池梯次利用范围广。

2. 储能发展短期看政策，国内依赖政策、海外部分地区已启动。长期看成本：储能系统成本下降是关键

1）短期看：发电侧，国内十余省份陆续出台“强配”政策；电网侧，国内逐渐完成辅助服务相关补偿机制建设；用户侧，主要关注工商业场景，国内家储暂时无性价比；海外部分地区电价高+电网不稳定，家储首先放量；

2）长期看：电池占储能系统成本过半，降本要靠电池成本下降、循环寿命提升等途径，我们预计2025年，储能系统成本将下降到0.84元/Wh，届时全球储能装机量将大幅提升。

3. 储能市场空间测算

1）发电侧方面，预计到 2025年全球集中式光伏和风电新增装机为248.1GW，我们假设2025年光伏50%、风电60%的新增装机会配置储能系统，功率配比30%，备电时长3小时，则2025年全球发电侧储能需求为123.2GWh；

2）电网侧方面，选取调峰辅助服务预测电网侧储能市场空间，假设调峰补偿费用0.55元/KWh，储能系统每日充放两次，时长2小时，到25年，辅助服务需求每年增长10%，则2025年国内电网侧储能需求为4.8GWh；

3）用户侧方面，我们测算全国主要省份峰谷功率差之和为 255.6GW，假设储能覆盖其中30%，备电时长3小时，对应115GWh累计需求量，若在5年内达到该装机量，2025年达到35GWh；2025年国内基站储能需求为8.6GWh；2025年海外家储需求为33.5GWh；2025年全球用户侧需合计求77.1GWh。总体来看，2025年全球储能空间205.1GWh+。

4. 储能复盘：碳中和背景下，储能是实现能源转型的必由之路

1）能源转型背景下风光发电量提升，由此带来的消纳问题使储能受到重视，各国积极推动政策支持储能发展，储能由实验、示范项目性质到如今已开始商业化发展；

2）当前储能新增规模中电化学储能占比高，以锂离子电池为主流技术；

3）2019年我国电化学储能新增投运规模已居世界首位；

4）碳中和背景下储能政策支持力度大，叠加系统成本下降导致经济性显现，储能预期确定性增长。

5. 储能产业链梳理

1）电池环节：行业集中度逐渐提升，未来向高安全、长寿命、低成本发展，磷酸铁锂将是主流路径，预计由动力电池龙头厂商领跑；

2）PCS环节：关注三大核心竞争力（迭代降本能力、品牌力&可融资性、渠道能力），判断未来竞争格局与光伏逆变器趋同；

3）BMS环节：当前技术成熟度较低、缺乏行业标准、竞争格局分散；未来储能电池BMS大概率延续动力电池BMS市场格局；

4）EMS环节：需与电网进行交互，现有EMS公司主要是国网系，未来EMS核心竞争力看软件开发能力和能量优化策略设计能力；

5）系统集成环节：国内系统集成商玩家众多，兼具集成能力、运维服务、当地渠道和品牌力的公司会胜出。

电池需求，关注低成本电池提供商【宁德时代】、【比亚迪】、【亿纬锂能】、【德方纳米】、【派能科技】等。

逆变器厂商擅长电流变换管理，已具备海外品牌、渠道，关注【阳光电源】、【固德威】、【锦浪科技】等

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。