市场策略

1、短期指数继续弱势震荡，进二退一、行情早期特征。

2、政策继续加码【活跃资本市场-两次降息—证监会三箭齐发—下调存款与贷款利率】。

3、8月PMI继续回升，2次恢复在路上。

4、数字经济中期战略，大金融、房地产后周期低吸策略。

5、事件驱动：华为新机发布——半导体与消费电子格局重塑。

历史意义：Mate60→核心芯片突破→chiplet【二】

最近2天对华为行业进行分析：华为被限制的核心是5g射频+处理器，其中5g射频中的baw滤波器今年已被突破(武汉敏声、麦捷、赛微)，而处理器因美国无理限制导致麒麟芯片先进制程无法落地，国内5nm还落后5-7年。解决办法:chiplet，绕开先进制程，突破摩尔定律，让多种芯片粒封装在一起达到同样的性能。

这次搭载芯片基本可以确认，是中芯国际产的7nm工艺，中国能生产的只有中芯国际了，而中芯国际怎么做到的呢，应该就是N+1或N+2工艺(用较高制程做成chiplet，再拼装到7nm工艺)，用的是DUV光刻机浸润式多重曝光(EUV目前买不到，DUV部分被限)，从而实现

7nm的制造，但代价就是良率极低(甚至50%都不到)、功耗大，性能接近于7nm。

光刻机今天要被ASML的禁令情况。但先进封测Chiplet是百分百确定的。去查一下最近英伟达、台积电、英特尔、AMD关于先进制程扩产的消息，你就知道，先进封测是这些顶级芯片厂商的共识和刚需，更别说我们先进制程受限的情况下，更需要通过先进封测、双芯堆叠技术。台积电CoWos急单涨价20%,先进封装需求飙升!，英伟达A800提产严重受限于先进封测规模。英特尔的目标是到2025年将其最先进的芯片封装服务的产能提高四倍，对于我们半导体产业来说，这刚好是我们的优势。

大模型加速落地——C端

据多家媒体报道，首批大模型获得备案，即将正式上线面向公众提供服务。百度官方发文，8月31日，文心一言率先向全社会全面开放。

1）节奏较快，体现监管鼓励态度。8月15日《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式实施，半个月后大模型备案开始落地，体现呵护式监管态度。

2）数量较多，百花齐放。据《科创板日报》，8个企业/机构的大模型位列第一批名单，数量较此前预期更多，预计其他合规大模型也将陆续完成备案。

坚定产业趋势，备案落地加速C端推广。本次备案验证此前判断，监管主体整体对于大模型发展持宽容、鼓励态度，期待后续更多大模型备案将陆续落地。我们此前研报中判断，随着国内大模型技术的快速追赶，有望在年内落地AI应用。当前各家大模型公司已经陆续发布AI产品，后续备案完成后有望加速应用推广。AI龙头引领成长板块，后续进入跟踪产品、PK模型能力的阶段。

我们重点看好AI应用龙头公司，引领板块行情，推荐昆仑万维（公司大模型具有领先优势，应用率先落地）、分众传媒（业绩稳健，恢复趋势强劲，中长期有望受益于AIGC的产业趋势）、万兴科技、焦点科技、中文在线、同花顺、蓝色光标等各领域细分龙头。

主题大事件

【热点题材】

①半导体是顺周期的成长股，或成下半年科技行情的领军者，荷兰光刻机今天也正式生效。

②大模型-中国首批大模型版号发放：百度、华为、讯飞、商汤、腾讯等11家获准 App小程序直接可用。

③华为产业链-华为5G手机回归，华为人工智能芯片和5G芯片最大预期差：先进封测Chiplet;

【宏观】

央行连续发布两个文件，第一个准许居民首套房贷的利率跟银行重新商量，居民首套房贷利率有望大幅下降，居民提前还款压力有望减轻。第二个事全国降低首套房贷比例和二套房贷比例，首套房贷利率降低到20%，第二套房贷利率降低到30%，这两个政策对地产板块都是重磅利好，房地产还是按照波段处理，不要迷恋太深。可以关注中下游产业家居、家电等

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

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