市场核心

【新一轮行情之中】

1、估值、趋势、经济三共振

2、短期将继续上攻3200-3300这个平台压力

3、上行趋势中，坚定持股、回档敢于介入

【稳增长—房地产、建筑、大金融】

1、估值体系重塑，特别大量金融基建领域央企龙头的PB进入0.7倍以下，相对1来说还有很大空间。（1是标准值、1.5是历史平均位置，2是风险位置）

2、12月经济继续下滑，同时这两周将陆续迎来12月政治局会议和一年一度的经济工作会议，其中经济工作会议是关键，政策预期是关键，而目前最大的两个政策预期就是稳增长和防控优化。

【后疫情——大消费、医药行业格局重塑】

1、我们已经进入后疫情时代，疫情防控20条陆续推进，消费信心提振。

2、可选消费商业连锁、酒店、餐饮、旅游迎来困境反转。

3、后疫情时代，防御，自备、中药格局重塑。

【大主题、大战略——数字经济与新能源】

1、科技自主是中国现代化核心，是中国崛起保证。

2、数字经济将是未来中国经济核心增长点。

3、新能源汽车渗透率当下31%，需要寻找2次曲线比如钠电池。

4、光伏、储能短期受到风险偏好影响，但是渗透率为13%，未来空间巨大。

后疫情、大复苏再梳理

“二十条”疫情管控优化措施有望奠定出行修复起点

2022 年 11 月，国务院联防联控机制发布 “二十条”疫情管控优化措施，管控的精准优化有望成为出行消费实质性修复的起点。

通过梳理各国疫情发展和消费复苏状况我们得到一些共性结论：

1、国际通航开放时间线上来看：从各国政策从开始逐步放松到实际开放国际通航，经历了 9-18 个月不等。

2、各国出行数据上看：疫情管控是关键因素，但也阶段性面临疫情反复导致恢复路线曲折、民众出行意愿恢复受阻的情况。

3、各国消费数据上看：爬坡节奏与出行修复节奏正相关，能够回升到的绝对位置与本国宏观经济韧性有关。

核心看点：旅游景区、酒店、机场交通、免税、医美、零售、黄金珠宝的疫后修复弹性。

疫情影响程度越大、格局改善越显著的公司，疫后恢复过程中业绩弹性越大，而流通市值越低则估值反弹可能会更猛烈。综合得分越高的公司，可能在出行疫后修复的大行情下股价向上弹性越大。

综合考虑后建议重点关注旅游景区、酒店、机场交通等板块的疫后修复弹性，同样提示关注免税、医美、黄金珠宝、人力服务、专业连锁等细分领域深度受益出行复苏的板块性机会。

重点公司：中国中免、海南机场、上海机场、首旅酒店、爱美客、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、迪阿股份、中国黄金、永辉超市等。

市场脉络

【新能源汽车】

11月新能源车批发销量预计73.2万台，首次突破70万台，环比8%，同比70%。预计12月销量80万辆，环比9%；全年销量680万辆左右，同增90%。超前完成预期650万辆。总体来看，短期主要看年底旺季以及年底补贴退坡引发的冲量对12月销售数据的刺激，另外还有潜在的促消费政策预期，可能会驱动板块短期估值修复；明年主要看国内消费的回暖以及新能源出海带来的增量，不过国内渗透率已经比较高，核心是新技术方面。

【12月15日，钙钛矿产业化论坛在江苏常州召开】

为进一步推动钙钛矿与叠层电池技术发展，由上海市太阳能学会、中国光伏领跑者创新论坛主办的第四届全球钙钛矿与叠层电池（苏州）产业化论坛暨钙钛矿光伏学术+产业+资本融合创新年会将于2022年12月15－16日在江苏常熟召开。据机构测算，2023年有望形成超过1GW钙钛矿组件产能，2026年钙钛矿电池组件产能约24GW，对应市场规模409亿。先发布局具备技术积累的企业有望在远期技术切换期占得先机。

2023年，我们预计中国风电行业装机量有望在此前三年相对稳定的50-55GW基础上实现超过40%的增长，达到70-80GW。

【磷化工开始提价价】

磷酸一铵价格已经连涨一个月，从不到3000涨至3400，磷酸二铵也从上周五起开始跳涨，有的小厂已经报价3800-3900，同时各大磷肥厂库存均处于低位。磷肥现价对于外采磷矿石的中小厂来说仍处于亏损状态，涨价意愿强烈，利好有矿的磷肥生产商

作者：鲁鹏   投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

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